Альфа-Банк ожидает 36 рублей за доллар к концу года

В Альфа-Банке считают, что доллар к концу года может стоить в России 36 рублей. Такой прогноз содержится в ежемесячном обзоре, подготовленном банковским центром макроэкономического анализа.

Эксперты напоминают, что «с начала этого года динамика рубля была одной из худших среди валют развивающихся стран — курс упал на 7%… и сейчас находится на историческом минимуме в 41 рубль к корзине валют». «Рынок разочарован слабым ростом российского ВВП — на 1,3% в 2013 году, и столь низкие темпы роста препятствуют повышению ключевых ставок, на которое уже пошли страны-аналоги», — пишут экономисты.

По их мнению, «глобальная конъюнктура сейчас благоприятнее, чем в 2008-м». «Сворачивание программы количественного смягчения Федеральной резервной системы США, хотя и является негативным фактором для других развивающихся экономик, на России сказывается в меньшей степени из-за недостаточного развития финансовых рынков. Ускорение глобального роста также позитивно для России и поддерживает цены на нефть, которые сохраняются в диапазоне 100—120 долларов за баррель в течение последних трех лет», — поясняют эксперты.

Между тем «макроэкономическая ситуация внутри страны ухудшилась»; в частности, «резервы ЦБ покрывают 70% внешнего долга против 100% в начале 2008 года». «Цена на нефть, балансирующая бюджет, составила 114 долларов за баррель в прошлом году, тогда как в 2008-м она равнялась 62 за баррель, а госсбережения насчитывают сейчас лишь 175 млрд долларов в сравнении с 225 млрд в 2008-м. Наконец, сальдо текущего счета России станет отрицательным во II квартале 2014 года, что усилит негативное настроение на рынке», — пишут аналитики.

При этом они отмечают, что «ЦБ учел уроки валютного кризиса 2008—2009 годов, стоившего России 200 млрд долларов международных резервов, и ослабил свои обязательства по защите рубля, установив гибкий валютный коридор шириной 7 рублей вместо фиксированного курса к корзине валют. Это привело к тому, что изменения курса на 1 рубль к доллару теперь обходятся ЦБ не в 20 млрд долларов, как это было в 2008—2009 годах, а в 8 млрд». «Тем не менее эта цифра все еще высока, и с начала 2013 года ЦБ потратил 35 млрд долларов резервов», — констатируют в Альфа-Банке.

По мнению аналитиков, «переход ЦБ к политике плавающего курса — под вопросом». Хотя ЦБ намерен уйти с валютного рынка к 2015 году, министр экономического развития Алексей Улюкаев недавно заявил о необходимости отложить этот процесс ввиду его сложности, напоминают в «Альфе».

«Несмотря на быстрое движение валютного курса в последние недели, мы считаем, что рынок пока не учел некоторых рисков. Во-первых, предыдущие интервенции ЦБ вызвали отклонение рыночной стоимости рубля от фундаментальной. В 2013 году это отклонение составляло в среднем 4 рубля за доллар. Во-вторых, присутствие ЦБ на валютном рынке с начала года оказалось слишком значительным, и неготовность регулятора воздержаться от рыночных интервенций усилит спекулятивное давление на рубль. Наконец, текущее ослабление курса происходит недостаточно быстро, чтобы предотвратить переход сальдо текущего счета в отрицательную область со II квартала 2014 года. В обстановке ухудшения основных российских макроиндикаторов это серьезный риск, который, судя по всему, рынок полностью пока не учел», — пишут банковские экономисты.

«С учетом этих рисков, несмотря на то, что мы сохраняем предположение об уровне цен на нефть в 110 долларов за баррель, мы понижаем прогноз курса рубля с 35 до 36 рублей за доллар на конец 2014 года», — заключают аналитики «Альфы».