Еврооблигации (всё о евробондах!)

----------
Цитата

alleurobonds пишет:
По его словам, "есть шанс освободить активы третьих лиц, которые на депозитарном учете НРД заморожены решением Euroclear", основанном на запрете работать с НРД.
----------

Они также верили, что валютные резервы не заблокируют...

Позитивная новость для держателей еврооблигаций Газпрома.

Компания следом за многими другими российскими эмитентами еврооблигаций начала работать с i2capital. Это компания, которая оказывает услуги трасти для эмитентов.

Сегодня держателям еврооблигации GAZ CAPITAL S.A. 4.95 23/03/27 (ISIN XS1585190389) уже начали поступать приглашения регистрироваться у трасти для того, чтобы принять участие в голосовании.
Голосование проводится до 18 августа 2022 года, так что все, у кого есть эта бумага – проверяйте почту и если нет, трясите своих брокеров для получения этого письма.

То, что начали с GAZ 27 (выплата купона 23.09.2022) подтверждает ранее опубликованную информацию о том, что у Газпрома разрешение правкомиссии на платежи в ЕК до конца августа.

Т.е. понятно сколько купонов российские держатели еще не получат: GAZ 30 и GAZPR 37

----------
Цитата

alleurobonds пишет:
Т.е. понятно сколько купонов российские держатели еще не получат: GAZ 30 и GAZPR 37
----------

Мой купон по GAZ-28 05.08.22 тоже, вероятно, улетел в Евроклир

----------
Цитата

aries пишет:
Мой купон по GAZ-28 05.08.22 тоже, вероятно, улетел в Евроклир X
----------


все, что до текущей даты там. я их даже не упоминаю

----------
Цитата

aries пишет:

Мой купон по GAZ-28 05.08.22 тоже, вероятно, улетел в Евроклир X
----------


гипотетически, когда ограничения снимут, они все равно к Вам придут.

----------
Цитата

user-96128490940 пишет:
гипотетически, когда ограничения снимут, они все равно к Вам придут.
----------

Только какая покупательная способность доллара будет в то время? Они же там под 0% лежат.

----------
Цитата

Dmitriy EKB пишет:

Только какая покупательная способность доллара будет в то время?
----------

зависит от курса на момент погашения (выплаты купона), чем дальше срок тем лучше, может года через 3 150 р. будет курс.

----------
Цитата


гипотетически, когда ограничения снимут, они все равно к Вам придут.
----------


В ближайшие 10 - 15 лет не снимут точно

----------
Цитата

user-42306883680 пишет:
В ближайшие 10 - 15 лет не снимут точно X
----------


Да ну, общая проблема появится, придут к консенсусу. В истории всегда так было.

----------
Цитата

alleurobonds пишет:
Сегодня держателям еврооблигации GAZ CAPITAL S.A. 4.95 23/03/27 (ISIN XS1585190389) уже начали поступать приглашения регистрироваться у трасти для того, чтобы принять участие в голосовании.

----------

А за что будут голосовать, неизвестно? За конвертацию?

----------
Цитата

az2012 пишет:
А за что будут голосовать, неизвестно? За конвертацию? X
----------


в голосовании смена трасти и продление льготного периода на платеж купонов до 30 дней
в держателях слишком много нерезидентов. голосовать "в лоб" заведомо ничего не получить.
лояльный трасти это уже очень много.
а он такой же, как у лукойла, норникеля и т.д.

Как 🇷🇺 эмитенты пытаются платить по своим евробондам
ч. 1/2

Вчера опубликовал пост о счетах типа «Д», которые, по задумке властей, должны помочь российским корпоратам исполнять обязательства по своим еврооблигациям. Пока эта инициатива вызывает много вопросов, но не исключено, что со временем именно этот способ выплат по бондам станет для наших эмитентов основным.

Мне не известен ни один случай, когда бы корпоративный российский эмитент еврооблигаций сообщил о намерении произвести расчёт по своим бондам через счёт типа «Д». Но со времени принятия указа прошло несколько дней и, полагаю, компании пока только изучают эту возможность.

Остаётся вопрос, как прямо сейчас российские эмитенты решают проблемы с выплатой по своим бондам? Провёл небольшой анализ и зафиксировал два главных направления.

1⃣ Выплата в рублях в НДР и игнорирование держателей бондов, владеющих через зарубежную инфраструктуру

На днях АЛРОСА выплатила по двум выпускам евробондов с погашением в 2024 и 2027 гг. купоны в рублях через НРД. В ближайшее время деньги поступят в адрес держателей еврооблигаций, права которых учитываются в российской депозитарной инфраструктуре. Что касается владельцев бондов, учитываемых иностранными депозитариями (в частности, Euroclear, Clearstream и DTC), то компания сообщила, что в их адрес выплата очередных купонов в силу технических причин не может быть произведена. Соответственно, эти владельцы бондов пока денег не получают.

Из пресс-релиза компании следует, что АЛРОСА признает свои платежные обязательства по еврооблигациям в полном объёме и предпринимает доступные в настоящее время шаги и меры для защиты интересов всех держателей еврооблигаций в равной степени. Но это общие фразы. По факту платить тем, чьи права учитываются не в России, насколько я понимаю, в текущих условиях компания не собирается.

Напомню, АЛРОСА включена в санкционные списки ЕC, США и Великобритании.

Ещё один российский эмитент бондов – Трубная Металлургическая Компания (ТМК) сообщил, что в соответствии с требованиями российского законодательства ТМК приняло решение разделить выплаты купонного платежа, подлежащего уплате 12.08.2022 г. по еврооблигациям, с погашением в 2027 г.

В результате такого разделения, 17.08.2022 г. ТМК планирует организовать выплату купонов, причитающихся держателям еврооблигаций, учёт прав которых осуществляется в НРД, в рублях. Что касается выплаты купонов держателям еврооблигаций, учитываемых в иностранных депозитариях, то компания пока изучает возможные механизмы выплаты и обещает опубликовать отдельное уведомление на своём сайте по этому поводу (пока его нет). То есть, здесь очевидно, что как минимум в установленный срок держатели облигаций в иностранной инфраструктуре выплат не получат.

ТМК не находится под санкциями, но ограничения введены в отношении лица, которое недавно контролировало компанию.

Тем временем РусАл собирает с инвесторов письменные согласия на осуществление рублевых выплат по двум выпускам евробондов, учёт прав которых ведётся НРД или другим российским депозитарием. Дедлайн по голосованию – 12 августа 16:00 по Лондону. Результаты пока неизвестны.

В июле РусАл уже запрашивал у владельцев этих бондов отсрочку по выплатам до момента, пока решается проблема с инфраструктурой для проведения платежей. Дедлайн по этому голосованию продлевался дважды, но компании так и не удалось получить согласие необходимого числа держателей (не менее 75% от номинала выпусков).

Скорее всего, РусАл также намерен платить в рублях через НРД (и не платить через зарубежную инфраструктуру), но в отличие от АЛРОСА и ТМК компания пытается оформить это через согласие владельцев облигаций.

К РусАлу санкций пока не применяли.

Помимо данных компаний по указанному направлению (оплата в рублях в НРД) пошли Борец (нефтяное машиностроение), погасивший в мае рублями выпуск BRTS-22 и Полюс, заплативший купон рублями в НРД по выпуску PGIL-24 в июле.


https://t.me/alfawealth/1095

Как 🇷🇺 эмитенты пытаются платить по своим евробондам
ч. 2/2

2⃣ Выпуск замещающих облигаций

Летом в России был принят закон, который предусмотрел возможность российским эмитентам евробондов выпускать замещающие облигации. Так называют облигации, которые призваны заменить имеющиеся у эмитента евробонды. Вообще этот механизм предполагался для использования теми российскими эмитентами, которые попали под санкции. Но по иронии судьбы первой его использовала неподсанкционная компания.

27 июля Мосбиржа зарегистрировала первый выпуск таких облигаций. Первопроходцем стала ПИК, который разместил выпуск замещающих облигаций серии 001Р-05. Выпуск имеет все параметры, как у еврооблигаций, которые он замещает, кроме объема — $395 млн у замещающих vs $525 млн у евробондов. Всё остальное (срок погашения, купонная ставка, номинал) одинаково. Подробнее см. в решении о выпуске - вот здесь.

Разница в объёме выпуска объясняется тем, что он соответствует объему прав держателей евробондов ПИКа, учитываемых в российских депозитариях. Теперь эти облигации будут обслуживаться в рублях по курсу ЦБ. Остальные бонды остаются у их держателей в иностранных депозитариях. Как будет решаться вопрос с ними – не известно.

Несмотря на то, что ПИК не находится под санкциями, он не смог провести платеж по купону от 19.05.22 г. из-за того, что иностранный банк-корреспондент отказал в проведении транзакции. Поэтому после появления закона, ПИК пошёл на «замещение» части своих бондов.

Резюмирую:

Легко заметить, что, используя оба вышеназванных метода решения проблем с бондами, «за бортом» оказываются те, кто владеет еврооблигациями через иностранную инфраструктуру, причём не важно, российский он резидент или нет. Поэтому рискну предположить, что новые счета типа «Д» могут быть использованы как раз для решения этой проблемы.

Единственное, что смущает в этой версии, это необходимость получения согласия владельцев бондов на получение купонов и тела долга именно таким образом (хотя сам счёт можно открыть без их участия). Однако, если держатель сидит полгода без причитающихся выплат и ему предлагают вариант эти выплаты получить, возможно в получении согласия не будет такой уж большой проблемы.

По мне, самое непростое в жизни – понять какой мост следует перейти, а какой сжечь. И сейчас становиться понятно, что неработающий мост Euroclear/НРД решено всё-таки сжечь (и завести все расчёты в российскую инфраструктуру), а не пытаться преодолеть его всеми правдами и неправдами.

https://t.me/alfawealth/1096

----------
Цитата

alleurobonds пишет:
в голосовании смена трасти и продление льготного периода на платеж купонов до 30 дней
в держателях слишком много нерезидентов. голосовать "в лоб" заведомо ничего не получить.
лояльный трасти это уже очень много.
а он такой же, как у лукойла, норникеля и т.д.
----------


Сколько нужно голосов для смены трасти, что такое льготный период и зачем его продлевать и что это даст резидентам в конечном счёте?

----------
Цитата

volden1972 пишет:
Сколько нужно голосов для смены трасти, что такое льготный период и зачем его продлевать и что это даст резидентам в конечном счёте? X
----------

обычно 75%+, льготный период это сколько дней пройдет после даты выплаты купона, если выплата не состоялась до момента криков "дефолт" (у gaz 27 смешная цифра сейчас 3 дня, хотят 30).
смена трасти на лояльного даст резидентам шанс на то, что следующие голосования (например) по смене платежной валюты на альтернативную (рубль) пройдут.
с текущим (штатовским) это без шансов.
и еще держатели проголосовавшие получат премию 0,35%

----------
Цитата

alleurobonds пишет:

обычно 75%+, льготный период это сколько дней пройдет после даты выплаты купона, если выплата не состоялась до момента криков "дефолт" (у gaz 27 смешная цифра сейчас 3 дня, хотят 30).
смена трасти на лояльного даст резидентам шанс на то, что следующие голосования (например) по смене платежной валюты на альтернативную (рубль) пройдут.
с текущим (штатовским) это без шансов.
и еще держатели проголосовавшие получат премию 0,35%
----------


Понятно, спасибо. Странно, что нет информации на сайте Газпрома о начале этой процедуры. А каким образом проходит голосование держателей технически? Брокеры собирают с держателей голоса и передают трасти? Или держатели сами должны предоставить документы о владении облигациями трасти (тут сразу возникает тогда вопрос об их достоверности) и он уже будет собирать голоса.

ГМКН со своей SPV MMC Finance Designated Activity Company созывают собрания бондхолдеров по выпускам евробондов 2022, 2023, 2024, 2025 и 2026 годов погашения.

На голосование ставятся два вопроса:
(1) смена трасти
(2) изменения в эмиссионную документацию

Изменения в эмиссионную документацию принимаются при условии, если проголосовали за смену трасти.

Голосовать могут лица, являющиеся бондхолдерами по состоянию на 23 августа 2022. Инстукции по голосованию грузятся через сайт i2 Capital Markets до 30.08.2022.

Для участи нужно зарегиться и загрузить пруф владения бондами.

Сами собрания по всем выпускам пройдут 1 сентября.

Старый трасти Citicorp Trustee Company Limited предупредил 20.07 о прекращении выполнения функций трасти через 3 мес после предупреждения

Новый трасти
i2 Capital Trust Corporation Ltd

Изменения в эмиссионную документацию:

(1) легализуется логистика платежей держателям нот, которые держат ноты в российской инфраструктуре. Таким холдерам платежи идут через российского платежного или сразу от НН в НРД, или через другие механизмы в обход Клиров
(2) западникам платят в клиры как и раньше
(3) грэйс период для задержки платежей продлён с 7 рабочих дней по купону и 14 рабочих дней по телу до 30 рабочих дней для обоих случаев
(4) если трасти не может или не хочет «трастить», то его может подменить группа бондхолдеров 25% всех Голосов и принимать решения за такого выбывшего трасти

Consent fee, к сожалению, зажали.

На сайте i2capital market для бондхолдеров доступны кейсы:
НЛМК
ГМКН
ГАЗПРОМ
ФОСАГРО
РУСАЛ
ЛУКОЙЛ
Полюс

К слову, Лукойл выкупает от 73% до 90% свои выпуски в зависимости от дальности выпуска

----------
Цитата

volden1972 пишет:
А каким образом проходит голосование держателей технически?
----------

i2capital работает напрямую с держателями, брокер не участвует. подтверждение - выписка о владении бумагами

----------
Цитата

alleurobonds пишет:
2capital работает напрямую с держателями, брокер не участвует. подтверждение - выписка о владении бумагами
----------


А как проверяется подлинность выписки? Можно что угодно наклепать и послать

----------
Цитата

Rondine пишет:
На сайте i2capital market для бондхолдеров доступны кейсы
----------

Я правильно понимаю, что это для нерезидентов всё?