Ключевая ставка ЦБ: что это и зачем нужно?

В эту пятницу пройдет очередное заседание Банка России по ключевой ставке. В апреле регулятор в третий раз подряд сохранил ее на уровне 16% годовых, отметив, что инфляционное давление остается высоким. ЦБ также повысил прогноз по инфляции на конец года, которая, по ожиданиям, вернется к цели в 4% не раньше 2025 года. Учитывая такую риторику, ряд финансовых аналитиков прогнозируют, что на пятничном заседании регулятор может повысить ставку до 16,5–17%.

Аргументы в пользу этого решения — перегрев в российской экономике, рост инфляционных ожиданий населения, высокие темпы розничного кредитования. Большинство же экспертов придерживаются мнения, что ключевая ставка в июне останется неизменной, но не исключают ее повышения этим летом. Напомним, что в последний раз ЦБ менял ставку в декабре 2023 года, повысив ее с 15% до 16%.

А пока мы ждем итогов заседания, давайте разберемся, что представляет собой ключевая ставка, для чего нужна и как влияет на экономику.

Что такое ключевая ставка?

Ключевая ставка Банка России — это минимальный процент, под который ЦБ дает деньги в долг коммерческим банкам. При высокой ключевой ставке банкам дороже занимать деньги, поэтому они также повышают проценты по кредитам для физлиц и бизнеса. Это значит, что кредиты становятся дороже. С другой стороны, ставки по вкладам и накопительным счетам тоже растут, и хранить деньги на депозитах становится выгоднее.

Если цены на товары и услуги начинают расти слишком быстро, регулятор также может повысить ставку. Брать кредиты вновь становится дорого, население переходит к сберегательной модели поведения: начинает меньше тратить и больше сберегать, рост цен замедляется. 

Если же экономика развивается слишком медленными темпами, ЦБ может ее поддержать, понизив ключевую ставку. В этом случае кредиты становятся доступнее, население и бизнес начинают больше тратить, что способствует росту экономики. Хранить деньги на банковских депозитах при низких ставках становится невыгодным, что стимулирует граждан искать более интересные доходности на фондовом рынке, вливая средства в экономику страны.

Таким образом, для Центробанка ключевая ставка — это основной инструмент влияния на экономику России (не зря его политика называется монетарной). Она позволяет контролировать инфляцию, влиять на динамику цен и стимулировать экономический рост в нужное время. В 2015 году ЦБ определил, что оптимальный показатель инфляции для России — 4% в год, и с тех пор старается стремиться к этому уровню.

Как принимается решение по ставке?

Банк России устанавливает ключевую ставку с 2013 года, ее динамику можно отследить на официальном сайте регулятора — cbr.ru. Минимальное значение ставки за эти годы — 4,5% в период пандемии, максимальное значение — 20%, которое мы увидели в феврале 2022 года.

Источник: cbr.ru

Заседание по ставке проводится 8 раз в год по заранее определенному графику, но в экстренных ситуациях ЦБ может изменить ставку и на внеочередном заседании. Перед тем как принять решение по ставке, совет директоров ЦБ (председатель и 14 участников) анализирует целый ряд факторов, которые влияют на экономику страны.

• Макроэкономические факторы: уровень инфляции, динамика ВВП и другие индикаторы экономического роста, рынок труда, платежный баланс.

• Мониторинг финансовых рынков: динамика курса рубля, процентные ставки по кредитам и депозитам, межбанковские ставки.

• Ожидания и прогнозы: инфляционные ожидания экспертов и участников рынка, прогнозы экономического роста.

• Международная экономика: ситуация на мировых рынках, цены на сырьевые товары.

Значение снижения/повышения ставки — минимум 0,25 п. п., но регулятор может изменить ее и на бо́льшую величину. Он также может оставить ставку без изменений, если считает, что в текущей ситуации она позволяет достичь целевого уровня по инфляции. Как правило, ставка начинает оказывать влияние на экономические процессы не сразу, а через некоторый промежуток времени.

Решение об изменении ставки публикуется на официальном сайте Банка России, и оно сопровождается подробным комментарием, объясняющим причины изменения ставки, и прогнозами на будущее. В день публикации ставки ЦБ также проводит традиционную пресс-конференцию с участием председателя Эльвиры Набиуллиной. Кстати, в эту пятницу регулятор перенес время конференции с 15:00 мск на 17:00 мск. 

На что еще влияет ключевая ставка?

Помимо ставок по кредитам и депозитам, а также уровня инфляции ключевая ставка ЦБ отражается на курсе рубля. Изменение рыночных процентных ставок, которое происходит после изменения ключевой ставки, влияет на привлекательность вложений в рублях. Растущий интерес к рублевым активам способствует укреплению курса национальной валюты, а спад интереса ведет к ослаблению рубля. 

Ставка влияет и на доходность облигаций. Государство и компании выпускают долговые бумаги под определенный процент, который, как правило, немного превышает ключевую ставку. Когда она растет, новые облигации выпускаются с более высокой ставкой купона, а ранее выпущенные бумаги на этом фоне становятся менее привлекательными. Спрос на них падает, цена снижается, в результате доходность к погашению растет и становится похожей на доходность новых облигаций.

Соответственно, когда ставка снижается, новые бонды выпускаются с меньшей доходностью. Ранее выпущенные облигации растут в цене — их доходность становится ниже.

Наконец, ключевую ставку в России учитывают при расчете налогов и некоторых штрафов. Значение ставки участвует также в расчете налога на процентный доход по вкладам. Подробнее о связи ключевой ставки и налогов вы можете прочитать в недавней публикации нашего автора Варненчика В.

Также по ключевой ставке исчисляют:

• проценты за пользование чужими деньгами;
• проценты за задержку АСВ выплаты возмещения по вкладу в обанкротившемся банке;
• максимальный размер неустойки за неисполнение (или ненадлежащее) исполнение заемщиком обязательств по возврату кредита, займа или уплате процентов за пользование кредитом.