Акции российских компаний

Ленгазспецстрой (LEGS)
Итоги 1 п/г 2018 г: увеличение операционных доходов

Ленгазспецстрой опубликовал отчетность по итогам 1 п/г 2018 г. по РСБУ.



Выручка компании выросла на 4,7%, достигнув 27,7 млрд руб., компенсировав тем самым отставание, наметившееся после предыдущего квартала.

По линии затрат мы наблюдаем чуть более скромные темпы роста (4,3%). Как следствие, валовая прибыль выросла до 363 млн руб. (58,2%). На фоне сокращения управленческих расходов прибыль от продаж показала почти тринадцатикратный рост в силу эффекта низкой базы прошлого года.

В блоке финансовых статей отметим отрицательное сальдо прочих доходов/расходов, которые составило 4,7 млн руб. Как итог, чистая прибыль на две трети до 67 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали пока вносить изменений в модель компании.



Мы по-прежнему отмечаем чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от заказов Газпрома и крайне низкую ликвидность акций компании. В то же время анонсированные увеличение Газпромом своей программы капитальных вложений ближайшие годы способно поддержать финансовые результаты компании.

На данный момент бумаги компании Ленгазспецстрой, по нашим оценкам, торгуются с P/BV 2018 около 0,7 и не входят состав наших портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Газпром газораспределение Нижний Новгород (NNOG).
Итоги 1 п/г 2018 г.: расходы опережают доходы

«Газпром газораспределение Нижний Новгород» опубликовал отчетность 1 п/г 2018 г. по РСБУ.



Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла на 6,5% до 2,6 млрд руб. К сожалению, компания раскрывает операционные данные только в годовом отчете. Мы полагаем, что причинами увеличения доходов продолжают оставаться как рост объемов транспортировки, так и увеличение среднего тарифа. Операционные расходы возросли на 10,5% и составили 1,8 млрд руб. В итоге операционная прибыль снизилась на 1,5%, составив 820 млн руб.

В блоке финансовых статей выделим снижение процентных доходов с 208 до 91 млн руб. на фоне уменьшения процентной ставки по фин. вложениям и сокращения объема свободных денежных средств с 4,9 млрд руб. до 3,1 млрд руб. Напомним, что в четвертом квартале 2017 г. компанией были приобретены газораспределительные сети у АО «Газпром газораспределение» на сумму около 2,1 млрд рублей. В итоге чистая прибыль сократилась на 38,3% – до 501 млн рублей.

По итогам внесения фактических данных, мы понизили уровень чистой прибыли в связи с растущими расходами и снижающимися процентными доходами.



Акции компании торгуются с P/E 2018 порядка 5 и P/BV около 0,5 и входят в число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.

___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

РБК (RBCM)
Итоги 1 п/г 2018 года: курсовой удар

Группа РБК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2018 года.



Выручка компании увеличилась на 4% - до 2,7 млрд руб. О том, что стало причинами роста выручки судить трудно – компания не приводит расшифровки по доходам.

Операционные расходы росли медленнее выручки (+2,2%), составив 2,5 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем на 40% – до 166 млн руб.

Чистые финансовые расходы компании составили 1,7 млрд руб., главным образом, за счет получения убытков от курсовых разниц по валютному долгу в размере 1,3 млрд руб. Долговая нагрузка компании за отчетный период выросла на 1,6 млрд руб. до 16,1 млрд руб. по той же причине.

В итоге компания получила чистый убыток 1,6 млрд руб. против прибыли 163 млн руб.

Отчетность вышла хуже наших ожиданий в части курсовых разниц. К возможной корректировке модели компании мы планируем вернуться после уточнения прогноза по курсу доллара на конец года.



Мы не приводим значения ROE, EPS и потенциальной доходности акций компании, поскольку, по нашим расчетам, компании в обозримом будущем не удастся вывести чистые активы в положительную зону.

На данный момент акции РБК не входят в наши портфели акций.

___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

МАГНИТ (MGNT)
Итоги 1 п/г 2018 года: давление на маржинальность продолжается

Магнит представил неаудированные результаты деятельности за 1 п/г 2018 г. по МСФО.



В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 14,3% - до 16 960 штук. В квартальном исчислении основной рост пришелся на форматы «магазины у дома» (+220 шт.) и «дрогери – магазины косметики» (+110 шт.). Торговая площадь росла более медленными темпами (+11,7%), достигнув 5 945 тыс. кв. м.

Совокупная выручка компании выросла на 7,2% - до 595,3 млрд руб. Сопоставимые продажи снизились на 4,5% на фоне сокращения трафика на 2,9% и среднего чека на 1,7%. Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении сократилась с 27,5% до 24,7%. В итоге валовая прибыль составила 71,9 млрд рублей (+3,0%). Снижение валовой прибыли обусловлено, преимущественно, на проведение промо акций.

При этом операционная маржа (по EBITDA) сократилась с 8,8% до 7,4%, что, было связано со снижением валовой прибыли, увеличением расходов на аренду в связи с ростом доли арендованных магазинов, а также вызвано разовыми факторами: списанием запасов и начислением резервов в размере 1,5 млрд руб. Эти факторы были частично компенсированы улучшением расходов на оплату труда и прочих операционных расходов.

Кроме того, Магнит получил убыток от курсовых разниц в размере 703 млн руб. против прибыли 54 млн руб. годом ранее. Эффективная ставка налога на прибыль выросла с 20,4% до 20,9%. В результате чистая прибыль снизилась на 14,4%, составив 17,8 млрд руб.

Вышедшие данные оказались немного хуже наших ожиданий, но в целом они продолжают отражать негативные тенденции в секторе розничных продаж.



Мы ожидаем, что в ближайшее время ситуация в отрасли продолжит определяться достаточно острой конкурентной борьбой, что будет оказывать негативное влияние на маржинальность бизнеса. Дальнейшие усилия компаниям этого сектора предстоит направить на закрытие убыточных торговых точек и оптимизацию логистической инфраструктуры.

В краткосрочном периоде влияние на котировки бумаг Магнита будут оказывать новости о выкупе компании собственных акций с рынка.

На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2018 около 12 и примерно за 1,5 балансовой цены и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Цитата
FarInvestor пишет: Состав Вашего портфеля на сегодня - секрет?

Мы публикуем информацию о составе портфеля ежемесячно.
Ознакомиться с отчётами Вы можете по ссылкам:

Арсагера — фонд акций
Арсагера — фонд смешанных инвестиций
Арсагера — акции 6.4
Арсагера — фонд облигаций КР 1.55
Арсагера — акции Мира

Также информацию о составе портфеля вы можете получить из наших видеопередач. Так, последние выпуски можно найти здесь

ПАО «ОР» OBUV
Итоги 1 п/г 2018 года: ограниченный оптимизм

Мы начинаем освещать деятельность ПАО «ОР» (ГК «Обувь России») – первой публичной компании российского fashion-ритейла (тикер на Московской бирже – OBUV).

«Обувь России» основана в 2003 году, имеет штаб-квартиру в Новосибирске и офис в Москве. Основное бизнес-направление Группы — производство и торговля обувью и сопутствующими товарами. Компания управляет 606 магазинами (113 работают по франшизе) под брендами Westfalika (монобрендовый магазин классической обуви), «Пешеход» (мультибрендовый обувной супермаркет), Rossita (магазин для всей семьи), Emilia Estra и Lisette (салоны модной обуви), а также развивает бренды обуви и одежды для активного образа жизни S-tep, all.go и Snow Guard и владеет двумя обувными фабриками в Новосибирской области.

Компания выплатила первые дивиденды в статусе публичной компании по итогам 2017 года в размере 2,32 рубля за акцию. Общая сумма дивидендов составила 262,3 миллионов рублей или 20% от чистой прибыли за год.

Обратимся теперь к анализу результатов деятельности за 1 п/г 2018 г. по МСФО.



В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 18,6% - до 606 штук. Торговая площадь росла более быстрыми темпами (+27,7%), достигнув 47,5 тыс. кв. м.

Совокупная выручка компании выросла на 8,5% - до 4,5 млрд руб. Сопоставимые продажи сократились на 5,2% на фоне падения трафика на 8,5% и роста среднего чека на 3,7%. В сегментном разрезе в отчетном периоде наблюдается снижение выручки от розничной реализации товаров (-10,2%) до 2,5 млрд руб., а также доходов от микрофинансовой деятельности (-1,4%; 0,7 млрд руб.). Выручка от оптовой реализации товаров показала почти двукратный рост, составив 1,3 млрд руб.

При этом операционная маржа сократилась с 22,3% до 16,6% по причине роста коммерческих расходов.

Чистые финансовые расходы сократились почти на треть, до 356 млн руб., главным образом из-за уменьшения размера и стоимости долга. В результате чистая прибыль упала на 10,1%, составив 313 млн руб.

Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании.



Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе компания будет способна увеличить размер чистой прибыли от 1,5 до 5 млрд руб. в год. Столь стремительный рост чистой прибыли будет возможен, если компании удастся осуществить достаточно амбициозный план по росту сети продаж (в 2,5-3 раза!). На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2018 около 10 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Прочитал Вашу книгу. Большое Вам за неё человеческое спасибо. Многое "расставил по полочкам" в голове.
Ваше отношение к робоэдвайзерам? (В книге есть у Вас информация, но,имхо, на сегодняшний момент требующая коррекции). В частности, с выходом на рынок "уникального для России" (с) робота от Fineх? Декларируются неплохие результаты. Тем не менее, согласно рекомендациям некоторых "гуру", которых "Все" знают, доверять этим "машинам" не надо. И уж тем более,в РФ.
Никого не хочу обидеть. Хочу разобраться. Довериться Себе, либо УК, либо Роботу? Либо таки протестировать всех,создав микропортфели? Тоже не будет показательным. Прошу Вас изложить Ваше мнение.

arsagera,
Вопрос не совсем про робота, а про робоэдвайзер, финансовый автопилот посмотрите.

Цитата
arsagera пишет: в любом случае это один из способов получать деньги с подписчиков и увеличивать число сделок

Цель не увеличивать число сделок, а продавать продукты Финекс, как я это вижу.

Мечел (MTLR, MTLRP)
Итоги 1 п/г года: цены на металлопродукцию и общее восстановление объемов реализации во втором квартале позволили нарастить операционную прибыль

Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты по МСФО за первые шесть месяцев 2018 года.



Выручка горнодобывающего сегмента уменьшилась на 9.8%, при этом продажи угольного концентрата снизились на 9.8%, железнорудного концентрата – на 39.6%, кокса – на 12.2%. На сокращение операционных результатов повлиял ряд причин, произошедших в первом квартале: введения ограничений на провоз грузов к дальневосточным портам, дефицит вагонного парка в Кузбассе, плановый ремонт обогатительной фабрики «Нерюнгринская».

Эльгинский угольный комплекс в отчетном периоде показал рост добычи на 31% - до 2.54 млн тонн. При этом конъюнктура на мировом угольном рынке во втором квартале ухудшилась, по сравнению с первым кварталом.

Снижение объемов продаж привело к тому, что горнодобывающий сегмент испытал снижение своих финансовых показателей: EBITDA сократилась почти на треть, а рентабельность по EBITDA уменьшилась с 46.2% до 36.9%.

Продажи металлопродукции сократились на 4%, объем продукции универсального рельсобалочного стана уменьшился на 18.2% до 256 тыс. тонн. Однако это не стало помехой для роста финансовых показателей металлургического сегмента, поддержку которым оказал рост мировых цен на сталь. Выручка прибавила 9.7%, достигнув 97.3 млрд рублей, а EBITDA увеличилась более чем вдвое, составив 14.5 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA показала рост с 6.8% до 14.9%.

В энергетическом сегменте положительная динамика выручки (+10.4%), как и показателя EBITDA (+24.2%) связана преимущественно с ростом объемов реализации теплоэнергии.

Говоря о финансовых результатах компании в целом, необходимо отметить, что, несмотря на слабый первый квартал, выручка компании за полугодие выросла на 5.1% до 157 млрд руб. Операционные расходы, напротив, продемонстрировали более медленный рост на 4.8%, что привело к увеличению операционной прибыли более чем на четверть – до 13.4 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год чуть сократилась, составив 439 млрд руб., треть из которых номинирована в валюте. Расходы по процентам составили 21.4 млрд руб. Чистые финансовые расходы выросли на 15.2%, что связано существенными отрицательными курсовыми разницами по переоценке валютного долга, которые были частично компенсированы разовыми финансовыми доходами, отразившими прощение штрафов и пеней по кредитам Газпромбанка.

В итоге чистая прибыль холдинга снизилась на 6% - до 4.7 млрд рублей.

Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части цен на металлопродукцию и появления доходов от прощения пеней и штрафов. По итогам внесения фактических данных мы отразили эти события в увеличившемся прогнозе чистой прибыли компании за 2018 года.

Говоря о потенциальной доходности привилегированных акций, напомним, что компания не будет иметь положительного собственного капитала еще долгое время; по этой причине мы определяем данную доходность путем дисконтирования ожидаемых дивидендных выплат по префам. Исходя из соответствующей нормы Устава, мы предполагаем, что размер дивиденда за 2018 год составит 28.24 руб. на одну привилегированную акцию. Отметим, что в начале сентября мы планируем осуществить пересмотр таких макропоказателей, как инфляция, рост ВВП и курс рубля на конец года, который может негативно повлиять на потенциальную доходность акций.

Стоит упомянуть и о том, что Ростовский электрометаллургический завод обжаловал в кассации решение арбитражного апелляционного суда об отказе во взыскании с компании «Мечел» 12.7 млрд рублей. Пересмотр судебного решения также может оказать негативное влияние на финансовые результаты Мечела и ее финансовое положение.



На данный момент мы продолжаем считать привилегированные акции лучшей ставкой на последующее улучшение финансовых показателей компании. Эти бумаги продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций.

___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

МГТС (MGTS)
Итоги 1 п/г 2018 г.: очередной подъем прибыли от дочерней компании

Компания «МГТС» раскрыла финансовую отчетность по РСБУ за 6 месяцев 2018 года.



Выручка компании почти не изменилась (+0,3%), составив 19.4 млрд руб. Доходы по основному направлению – услуги связи – снизились на 0,2% до 13,35 млрд руб.

Операционные расходы сократились на 0,4% - до 15,3 млрд руб. Отметим, снижение расходов на арендную плату и рост расходов на персонал и амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль выросла на 2,7% - до 4,1 млрд руб. Чистые финансовые доходы выросли на 13,5% – до 9,2 млрд рублей – на фоне получения дивидендов от дочерней организации, по всей видимости, от МГТС-Недвижимости, в размере 7,6 млрд руб. (+25,4%). В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 12,9% – до 12,1 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов компании в связи с полученными дивидендами. Таким образом, по нашим оценкам, при подъеме денежных средств с дочерней компании в 2018-2019 гг. размер чистой прибыли МГТС будет в диапазоне 16,6-17,0 млрд руб., а ежегодный дивиденд может составлять 170-180 руб. на оба типа акций.



В настоящий момент оба типа акций компании торгуются с P/BV2018 около 2,1 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»