​ПИФагоре: почему россияне не стали коллективными инвесторами

Рынок коллективных инвестиций в России начался со скромной суммы в 500 рублей. Случилось это ровно 19 лет назад, 19 ноября 1996 года, когда в стране появился первый пайщик – женщина, рискнувшая вложить свои деньги в фондовый рынок не самостоятельно сидя за терминалом торгов на бирже, а купив заранее структурированный продукт.

Пай-мальчики и пай-девочки

Первыми пайщиками фондового рынка были люди, которые надеялись, что чье-то чужое знание о фондовом рынке поможет ему заработать. Заранее считавшие, что можно приумножить свои средства, не нажимая на кнопочки на компьютере с надписями «продать» или «купить».

Правда, надежды на то, что в России удастся вырастить целое огромное сообщество людей, свободно вкладывающих деньги в акции и облигации компаний и способных тем самым поддержать капитализацию нашей экономики в трудные времена, так и не оправдались. За почти два десятилетия ПИФы не стали источником длинных народных денег и драйвером роста отечественной экономики. Но романтики в этом «коллективном бессознательном» было хоть отбавляй.

Сегодня на российском рынке работают 446 управляющих компании. Инвестор может купить паи 1 535 фондов, из которых 376 – открытые. То есть человек может купить и продать пай такого фонда в любой день. А если пай торгуется на бирже, то теоретически его можно продать в любую минуту внутридневных торгов на Московской бирже. При этом за последние годы российский рынок коллективных инвестиций существенно обмельчал – так, в начале 2009 года на рынке работало 527 управляющих компании.

Совокупные активы рынка коллективных инвестиций на середину ноября 2005 года составляли 404 млрд 847 млн 403 тыс. рублей. На аналогичный период 2015 года эта цифра составляла 592 млрд 325 млн 186 тыс. рублей. Для сравнения: объем вкладов населения в российских банках составляет порядка 21 трлн рублей.

Все было впервые и вновь

А начиналось все с покупки первого пая фонда «Паллада — государственные ценные бумаги» управляющей компании «Паллада Эссет Менеджмент» 19 ноября 1996 года. Рынок государственных краткосрочных облигаций тогда рос как на дрожжах – и доходности показывал хорошие. Первой пайщицей стала Виктория Волкова, в те времена советник председателя Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Комиссией в тот период руководил Дмитрий Васильев. Именно он и выступал мотором продвижения идеи коллективных инвестиций на наш фондовый рынок.

Фонд был зарегистрирован в сентябре 1996 года. «К размещению паев мы приступили торжественно: собрали большую тусовку в Центре коллективных инвестиций недалеко от (станции) метро «Бауманская» в Москве. Созданный на деньги Всемирного банка ЦКИ был призван содействовать повышению финансовой грамотности населения России», — вспоминает генеральный директор УК «КапиталЪ Управление активами» Вадим Сосков, работавший в 1996 году в УК «Паллада Эссет Менеджмент». Гостей приветствовали герои популярной в те времена передачи канала НТВ «Куклы» — Билл Клинтон и Борис Ельцин. Шампанское лилось рекой, что не помешало первой пайщице российского рынка помучиться. Нормативные документы в тот момент были прописаны так, что сделку по покупке паев надо было обязательно проводить через спецдепозитарий. «В торжественной обстановке Виктория Волкова купила паи в специально открытой в ЦКИ операционной кассе и тут же понесла бумаги в Первый спецдепозитарий», — говорит Вадим Сосков.

Входной билет на рынок коллективных инвестиций стоил тогда 500 тыс. неденоминированных рублей — деноминация рубля произошла в ночь с 31 декабря 1997 на 1 января 1998 года. Одна доля в общем фондовом котле — пай — стоила 10 тыс. рублей. Сейчас это 500 и 10 рублей соответственно.

«Мы были страшно рады и горды тем, что первыми вышли на рынок. Первая публикация котировки пая на терминале в «Рейтере» — это дорогого стоит. Тем более что в спину нам дышали конкуренты — чуть раньше нас, 12 ноября, о начале формирования фонда заявила Компания по управлению инвестиционными фондами — КУИФ, давшая рынку фонды семейства «Пионер Первый». Но мы успели продать первый пай раньше их», — вспоминает Алексей Попонин, ныне директор по связям с общественностью компании «МОЭК», в 1996 году тоже трудившийся в «Палладе».

Примерно в тот же период разместил свои паи интервальный фонд «АВА-Дубна». Чуть позже, в декабре 1996 года, компания «Тройка Диалог» вывела на рынок фонд госбумаг «Илья Муромец».

Илья Муромец и Чарльз Мэллори

Из всех четырех компаний, породивших рынок коллективных инвестиций в России, в неизменном варианте не осталось ни одной. «Паллада» была куплена компанией «Русские фонды» Сергея Васильева, а сейчас ее следы и вовсе потерялись. «АВА-Дубна» какое-то время даже была владельцем футбольного клуба ЦСКА, но тоже умерла. А вот «Пионер Первый» был многократно перекуплен и переименован в PIO Global, но и он не пережил кризис 2008 года — исчез с рынка вместе с компанией «Антанта Капитал», — отмечает Вадим Сосков.

Паи инвестиционных фондов компании «Тройка Диалог» — это сейчас паи компании «Сбербанк Управление активами». Хотя фонд облигаций по-прежнему носит название «Илья Муромец».

«Размещая первые паи, мы надеялись, что люди откроют свои кубышки и понесут деньги на фондовый рынок, на помощь экономике. Но в 1996 году люди помнили чековую приватизацию и пирамиды типа МММ, поэтому активного роста рынка коллективных инвестиций не было. Хорошо, что отрасль жива до сих пор, пережив два тяжелых финансовых кризиса — 1998 и 2008 годов. В те времена мы и думать не могли, что стоимость чистых активов всего рынка за 19 лет составит почти 600 миллиардов рублей», — говорит Алексей Попонин.

Вадим Сосков вспоминает, что больше всего сил и денег в продвижение ПИФов вложил швейцарский банк Credit Swiss — его рекламой была увешана вся Москва. Люди даже не всегда понимали, о чем в ней речь, — они еще не знали, что такое паевой фонд. Но влюбленный в идею коллективного инвестирования швейцарец Чарльз Мэллори много сделал для рынка. Правда, после первого кризиса, 1998 года он уехал из России.

В 2007 году и после кризиса 2008—2009 годов, когда фондовый рынок активно рос, большим спросом пользовались смешанные вклады в банках, которые обычно назвали инвестиционными. Это был гибрид ПИФа и вклада, вспоминает Александр Бару, бывший в тот период начальником управления маркетинга управляющей компании «Райффайзен Капитал». Суть в том, что человеку делалось маркетинговое предложение – если он открывал в банке вклад на определенную сумму и покупал в управляющей компании паи на такую же или большую сумму, по вкладу начислялся доход по повышенной процентной ставке. Когда котировки ценных бумаг ползли вверх и, соответственно, росла доходность паев, это был очень хороший вариант для вложения средств: и паи приносят доход, и вклад – изначально безрисковый продукт — размещен по очень привлекательной ставке. Конечно, эти вклады совершенно не стали интересовать граждан на падающем рынке, но в хорошие годы обеспечивали приток в банки денег населения по приемлемой для кредитных организаций цене.

Игра правилами

И все же почему ПИФы не стали драйвером роста для рынка? Причина в том, что правила работы на этом рынке постоянно переписывались государством, считает генеральный директор управляющей компании «Ронин» Сергей Стукалов, который в начале 2000 годов возглавлял УК «Монтес Аури».

Он вспоминает дефолт по государственным бумагам 1998 года, когда индивидуальным владельцам ГКО номинал бумаг заплатили в течение трех месяцев, а ПИФы проходили реструктуризацию выплат на общих основаниях, так как в числе пайщиков были и юридические лица. Потом последовали налоговые скандалы, когда считалось, что якобы ПИФы – это способ не платить налоги. Когда средства вложены в ПИФ, они действительно не облагаются налогами, но при выкупе паев все налоги удерживаются сполна, за все годы нахождения средств «в рынке».

В начале ХХI века все увлеклись идеей копить деньги на пенсию самостоятельно – через отчисления работодателя, по которым работающий человек сам принимает решение: оставить эти средства в государственной управляющей компании – Внешэкономбанке или передать их в управление частнику. «Так и эта область управления активами постоянно реформируется – у работающих людей год от года отбирают эти накопления на затыкание «дыр» Пенсионного фонда (пенсионные накопления россиян заморозили на третий год подряд. — Прим. ред.). Неудивительно, что в такой ситуации постоянно меняющихся правил игры люди разочаровались в идее принести свои средства в общую копилку добровольно. Результат таких инвестиций все равно неясен», — печально резюмирует эксперт.

Елена ГОСТЕВА, Banki.ru