Центробанк вчера отчитался о росте международных резервов на $7,8 млрд — до $441,7 млрд за прошедшую неделю. Их росту во многом способствовало ускорение в последние недели притока иностранного капитала — он, по оценкам Goldman Sachs, за предыдущую неделю добавил в резервы $5,3 млрд. Хотя денежные власти прогнозируют чистый отток иностранного капитала в 2009—2010 годах, вчера вслед за главой ЦБ Сергеем Игнатьевым его первый заместитель Алексей Улюкаев заявил о готовности прибегнуть к мягким мерам по дестимулированию притока — ради защиты курса рубля от резких колебаний.
Согласно опубликованным вчера данным ЦБ, международные резервы с 6 по 13 ноября 2009 года увеличились на $7,8 млрд, до $441,7 млрд. Согласно оценкам Goldman Sachs (GS), кроме валютной переоценки росту резервов способствовал чистый приток иностранного капитала в размере $5,3 млрд. В октябре 2009 года чистый приток иностранного капитала составил рекордные $9,2 млрд. Экономисты GS оценивают чистый приток за первые две недели ноября в $3,8 млрд. Исходя из этих оценок, для того, чтобы годовой прогноз ЦБ в размере $40 млрд (в 2010 году — $10—20 млрд) притока сбылся, до конца года в РФ должно прийти еще порядка $9 млрд — на фоне ускорения притока в последние недели это более чем достижимо. Но, как отмечают аналитики, есть существенный риск того, что значительная часть наблюдаемого притока является сверхмобильной. Инвесторы, использующие механизм carry trade, могут в декабре начать фиксировать прибыль на российском рынке. В этом случае, по оценкам HSBC, с рынка будет выведено в последний месяц года до $10 млрд.
Спекулятивный капитал, приходящий на российский рынок, добавляя волатильности счету капитала и оказывая неконтролируемое ЦБ давление на курс рубля, беспокоит ЦБ, поставивший перед собой цель свести к минимуму регулирование валютного рынка — между тем описанный сценарий равнозначен прогнозу колебаний курса рубля в конце 2009 — начале 2010 года. В среду глава ЦБ Сергей Игнатьев заявил, что денежные власти и правительство рассматривают варианты применения «мягких» мер по дестимулированию притока «горячих денег». Вчера это подтвердил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. Он признал, что «для стерилизации излишней ликвидности, связанной с притоком краткосрочного капитала, механизмов нет». При этом сам по себе carry trade, признает господин Улюкаев, волнует ЦБ в последнюю очередь — регулятора беспокоит возможность возобновления массированных внешних займов в ближайшей перспективе. «Если эта динамика (внешних заимствований) будет бурной и будет создавать дополнительные риски, у нас есть инструменты, которые мы уже использовали,— это дифференциация требований ФОР… ограничение открытой валютной позиции банков»,— заявил вчера Алексей Улюкаев, отметив, что ЦБ не хочет спешить с повышением нормативов ФОР — проблема внешних займов пока не стоит остро. Кроме займов банков, на которые ЦБ может влиять напрямую, господин Улюкаев напомнил и о необходимости ведения мониторинга внешних заимствований госкомпаний.
Впрочем, этим инициативы ЦБ по мягкому ограничению притока капитала не ограничиваются, и, по словам господина Улюкаева, дополнительно может понадобиться «разработка каких-то гипотетических пока мер регулирования в целом любых трансграничных операций». В частности, он сослался на опыт Бразилии, или так называемый налог Тобина. «Есть разного типа подходы, но я хочу сказать, что сначала должна быть большая дискуссия с бизнесом, в экспертной среде, прежде чем к таким мерам подходить, потому что меры неоднозначно трактуемы»,— оговорился первый зампред ЦБ. Напомним, денежные власти Бразилии в конце октября 2009 года вернули налог на покупку любых облигаций с фиксированной доходностью или акций, номинированных в реалах,— 2% от стоимости сделки, но как отмечают аналитики его эффективность фактически нулевая. Как отметил первый зампред ЦБ, вчера Бразилия ввела новый налог — 1,5% на новые вложения иностранцев в депозитарные расписки бразильских компаний.
Аналитики в налог Тобина в России не верят. «Мы считаем, что ЦБ имеет минимальное влияние на внешние займы госкомпаний,— поясняют в GS.— Кроме того, по нашему мнению, инструменты влияния ЦБ на краткосрочные потоки капитала крайне ограниченны — существует строгая политическая приверженность открытому капитальному счету. Мы не ожидаем введения Россией налога на потоки иностранного капитала, подобного бразильскому». Скорее всего, заявление ЦБ о теоретической возможности налога Тобина — попытка «отрегулировать» настроения игроков carry trade.
Алексей ШАПОВАЛОВ