Дивидендный пир во время чумы

Российские компании по итогам 2009 года не спешат сокращать дивидендные выплаты, как, впрочем, это было и по итогам 2008 года. По оценке рейтингового агентства «Экс­перт РА», в этом году акционеры могут получить в виде дивидендов более 1 трлн руб. Правда, в основном на деньги могут рассчитывать акцио­неры нефтегазовых компаний.

Согласно обзору «Дивиденды-2010: пир во время чумы», распределение заработанной в 2009 году прибыли станет приятным сюрпризом для акционеров российских корпораций в 2010 году: третий год подряд им начислят более 1 трлн руб. дивидендов. По словам заместителя гендиректора «Эксперт РА» Павла Самиева, в период кризиса, как показывает практика, компании проводят сокращение дивидендной политики. «Не стоит забывать и высказывания властей почти во всех странах, что сейчас не время больших бонусов менеджменту компаний, а также дивидендов акционерам», — говорит г-н Самиев. Но, несмотря на это, ни в прошлом году, ни в этом сокращение дивидендов в России не планируется. «Возможно, это можно объяснить тем, что крупные компании не так пострадали от кризиса, как ожидалось», — считает Павел Самиев.

Более 80% дивидендов получат мажоритарные частные собственники российских компаний, в то время как миноритарным акционерам и государ­ству достанется менее 200 млрд руб. Примечательно, что доля компаний под госконтролем в суммарной капитализации эмитентов из индекса РТС составляет около 60%. Но дивиденды от госкомпаний для бюджета погоды не делают, по­скольку формируют меньше полпроцента от всех федеральных доходов.

По оценке «Эксперт РА», около трети выплат придется на десять самых щедрых в отношении дивидендов компаний. Абсолютный лидер, вероятнее всего, останется прежним: акционеры «ТНК-BP Холдинга» на внеочередном собрании 10 декабря уже одобрили дивиденды за девять месяцев на 114,4 млрд руб., традиционно распределив львиную часть прибыли по РСБУ — около 64%. В целом на нефтегазовый сектор приходится более 80% прибыли крупнейших публичных корпораций в российской экономике, нефтяники и газовики и обеспечат основной вклад в выплату дивидендов.

Впрочем, по сравнению с США и европейскими странами в России число компаний, которые ежегодно повышают дивиденды, гораздо меньше. Из 200 самых дорогих российских компаний от выплат дивидендов в 2009 году отказались 128 против 108 в 2008 году. Наиболее длительный период непрерывного роста дивидендов по акциям, входящим в индекс ММВБ, зафиксирован у ЛУКОЙЛа. Однако сложно сказать, что это положительно повлияло на котировки компании: акции ЛУКОЙЛа по состоянию на конец 2009 года проигрывали динамике индекса ММВБ на трех-, пяти- и десятилетнем горизонте. В то же время акции «Полиметалла», единственного эмитента из индекса ММВБ, не выплачивающего дивиденды, обыграли индекс с момента своего вывода на биржу.

Аналитик по акциям UniCredit Securities Владимир Кузнецов менее оптимистичен в оценке дивидендной политики. Большинство российских компаний находится в стадии роста и никогда не отличалось высокими — относительно котировок акций — дивидендными выплатами, если не считать прошлого года, когда оценка стоимости большинства компаний была сильно занижена. При этом, считает г-н Кузнецов, следующий год должен быть более удачным, поскольку растет число компаний, планирующих выплачивать дивиденды за 2010 год. Некоторые из них возобновляют выплаты после решения проблем со значительным долгами («Вым­пелКом», «Вимм-Билль-Данн» и ММК), другие впервые присоединяются к выплачивающим дивиденды («Магнит», «Холдинг МРСК» и CTC Media).

Полина СМОРОДСКАЯ