Растущий фондовый рынок нашей страны обеспечивает хорошие заработки и высокую рентабельность инвестбанкам. Судя по отчетности «Ренессанс Капитала», доходность капитала в этой отрасли может превышать 50%, налоги невелики, зато высокие заработки и бонусы.
Российский фондовый рынок переживает настоящее возрождение. В прошлом году индекс РТС прибавил 83%, а в этом — еще 40%. Выросло и число публичных размещений: если в 2004 г. на биржу вышло пять компаний, то за первые шесть месяцев 2006 г. — уже 10. Но оценить, как это отражается на доходах участников этого рынка, практически невозможно. Среди российских инвесткомпаний нет публичных, и даже такие лидеры, как Объединенная финансовая группа (ОФГ), «Атон», «Тройка Диалог» или «Ренессанс Капитал», не публикуют международную отчетность. Косвенно о доходности этого сектора финансового рынка можно судить по повышенному интересу крупнейших инвестбанков мира к развитию бизнеса в России. Morgan Stanley и Goldman Sachs уже получили здесь лицензию брокера, Merrill Lynch планирует сделать это, а Deutsche Bank и вовсе купил ОФГ. «Здесь есть куда вкладываться и на чем зарабатывать деньги», — признается Райр Симонян, председатель правления банка «Morgan Stanley (Россия)».
О доходности инвестиционного бизнеса можно судить на примере группы «Ренессанс Капитал», полугодовой отчет по МСФО которой оказался в распоряжении «Ведомостей». За первое полугодие 2006 г. ее выручка составила $231,1 млн, процентный доход — $29,3 млн. Прибыль «Ренессанса» до налогообложения ($146,9 млн) лишь немногим отличается от чистой прибыли ($140,1 млн). Все эти показатели по сравнению с первым полугодием прошлого года выросли более чем вдвое, а чистая прибыль за весь прошлый год немного недотянула до $190 млн. Собственный капитал инвестбанка вырос за шесть месяцев с $414,6 млн до $509,8 млн, а на дивиденды ушло около $45 млн.
«Ренессанс» ориентируется на доходность капитала в 50%», — признается источник, близкий к компании. «Коэффициент доходности капитала 25—35% за полгода на нашем рынке — это хороший результат, — считает финансовый директор «Атона» Андрей Столяров. — Однако нельзя сказать, что это невероятные результаты, нужно вспомнить, что первое полугодие на фондовом рынке было очень удачным. Полагаю, что по прибыльности «Ренессанс Капитал» входит в тройку лучших». «Атон» свои показатели не раскрывает. «У ведущих российских инвестбанков похожая модель бизнеса, и темпы роста и доходность у них примерно одинаковы», — полагает гендиректор по России и СНГ инвестбанка Rothschild Виктор Некрасов. По утверждению источника в «Тройке Диалог», собственный капитал группы компаний на конец финансового года (31 сентября) примерно равнялся $300 млн, а прибыль за год — $200 млн.
«У инвестбанков отдача капитала гораздо выше, чем у коммерческих банков, — утверждает аналитик одного из рейтинговых агентств. — Например, у «Ренессанса» она получается в два раза больше, чем в среднем по банкам». По собственному капиталу на конец прошлого года «Ренессанс» уступал 12 коммерческим банкам ($420 млн у банка «Русский стандарт»), а по прибыли — лишь восьми ($209 млн у МДМ-банка).
Судя по отчетности, 74% доходов «Ренессансу» приносят трейдинг и брокерская деятельность, по 8% — инвестиционно-банковские услуги и управление активами. «Ренессанс Капитал» активно организовывает IPO, поэтому такой доход от инвестбанкинга кажется мне удивительно низким», — комментирует результаты коллег Столяров. «У других компаний распределение доходов может оказаться принципиально иным, — полагает топ-менеджер западного инвестбанка. — Думаю, что у «Тройки» с ее самым сильным в стране подразделением по управлению активами большая часть доходов сконцентрирована именно там». В «Тройке» вчера не стали комментировать структуру доходов компании.
Доходность бизнеса отражается и на заработках. На 1 июля 2006 г. в «Ренессансе» работал 491 человек (422 в начале года), а на зарплаты и бонусы было потрачено $77,3 млн, или более $25 000 на человека. «Получается, что на зарплаты и бонусы компания тратит около 30% доходов — это нормальный для индустрии показатель», — признается топ-менеджер крупного инвестбанка. Впрочем, отчетность не дает полного представления о доходах инвестбанкиров из «Ренессанс Капитала». Так, например, в группу не входит принадлежащий тем же акционерам банк «Ренессанс Капитал», который специализируется на потребительском кредитовании. Не включена в группу Renaissance Partners, которой, в частности, принадлежит доля в африканской банковской группе Ecobank. Более того, «Ренессанс» не назвал ни одного своего совладельца даже в проспекте эмиссии еврооблигаций. Впрочем, и сотрудники «Ренессанса», и другие инвестбанкиры считают основным владельцем группы ее гендиректора Стивена Дженнингса. «Ему принадлежит более 50% акций «Ренессанса», — утверждает аналитик рейтингового агентства. В «Ренессансе» вчера не смогли прокомментировать это.
Группа «Ренессанс Капитал» была создана в 1995 г. Стивеном Дженнингсом, Борисом Йорданом, Леонидом Рожецкиным, Ричардом Дитцем и Антоном Кудряшовым. Группа ведет операции в России, на Украине, в Великобритании, США, на Кипре, Бермудах и Британских Виргинских островах. Сейчас в группу входит несколько компаний, оказывающих брокерские, инвестиционно-банковские услуги и услуги по доверительному управлению.
Андрей ПАНОВ, Гюзель ГУБЕЙДУЛЛИНА
