По словам первого зампреда Сбербанка Аллы Алешкиной, в настоящее время обсуждается возможность размещения крупного пакета акций Сбербанка. Выручка, по прогнозам аналитиков, должна составить $6—10 млрд. Участники рынка ожидают, что размещение придаст акциям Сбербанка новый импульс и в течение следующего года они должны вырасти в цене на 15—35%.
Оценивая максимальное количество акций, которые может дополнительно выпустить (Алешкина говорила о допэмиссии) и разместить Сбербанк, участники рынка называют цифру в 25% от капитала, или 4,75 млн штук. «Вероятно, Сбербанк разместит то количество дополнительных акций, которое сможет утвердить наблюдательный совет без проведения общего собрания акционеров. Если против такого решения выступит хотя бы один из членов наблюдательного совета, то тогда потребуется утверждение его собранием акционеров»,— отмечает главный экономист Альфабанка Наталия Орлова. По ее оценкам, Сбербанк выпустит не более 2,6—3,6 млн новых акций, что позволит ему привлечь $6—8 млрд.
Аналитики уверены, что для этого крупнейшему российскому банку, вероятно, придется пойти на уступки инвесторам и продать акции с дисконтом. «Возможная нижняя граница цены акций при размещении может быть рассчитана с учетом 10-процентного дисконта от текущей цены (цена закрытия на РТС в среду составила $2280, соответственно, с 10-процентным дисконтом — около $2050), верхняя граница может совпасть с текущей ценой»,— прогнозирует аналитик МДМ-банка Алекс Кантарович. По мнению Орловой, колебание цены возможно в пределах дисконта в 5—10% ($2052-$2166). Аналитик Ситибанка Дмитрий Виноградов в своем отчете от 25 октября ожидает, что минимальная цена размещения может быть рассчитана, исходя из 15процентного дисконта от средневзвешенной цены акций Сбербанка за шесть месяцев, предшествовавших IPO. «Скорее всего, цена размещения акций будет на уровне рыночной, возможно, с небольшим дисконтом. Для глубокого дисконта, как и существенной премии, нет оснований»,— полагает партнер и главный управляющий UFG Asset Management Светлана Ле Галль.
«Исходя из предположения о том, что 4,75 млн акций будут проданы со скидкой в 10% от текущей рыночной цены, вливаниекапитала в размере около $9,5 млрд позволит банку выдать дополнительные кредиты»,— полагает Кантарович. Он ожидает, что кредитный портфель банка может увеличиться на $19,5 млрд в 2007 году и на $34—65 млрд в 2008—2010 годах. А учитывая прогнозируемые процентные ставки по новым кредитам и ипотеке на уровне 10,9—12,5% в 2007—2010 годах и стоимость соответствующих заимствований в 6%, нетто-эффект для банка составит $557 млн в 2007-м и $1,6—2,4 млрд в 2008—2010 годах.
Большой интерес к акциям Сбербанка на российском рынке обеспечен, но большинство аналитиков полагают, что размещение не только в России, но и на зарубежных площадках принесет банку лучшие результаты. «Если на акции будут выпущены ADR, это увеличит круг инвесторов и положительно скажется на дальнейшем росте цены»,— говорит Кантарович. «Хочется надеяться, что размещение Сбербанка не будет «народным IPO». Российскому рынку все же достаточно трудно будет переварить $10 млрд»,— считает Ле Галль. А если, например, Сбербанк разместится не только в России, но и в Лондоне, инвесторы положительно воспримут эти бумаги и спрос на них будет высок. «Если Сбербанк так сделает, это станет огромным положительным опытом для всего рынка»,— уверена Ле Галль. По ее оценке, на подготовку такого размещения банку понадобится минимум три-пять месяцев. Впрочем, почти столько же времени потребуется и для российского IPO — вряд ли размещения Сбербанка стоит ждать раньше марта-апреля 2007 года. Впрочем, по мнению Орловой, пока рано говорить, что первичное размещение Сбербанка- дело решенное. «Пока первый зампред правления Сбербанка Алла Алешкина говорила о размещении только как о вопросе, который обсуждается»,— напоминает она. По мнению Орловой, если Сбербанк и будет размещать акции, то, скорее всего, он сделает это исключительно на внутреннем рынке.
По мнению Кантаровича, после размещения обыкновенные акции Сбербанка могут вырасти в цене на 35%, а привилегированные — на 46% от текущих уровней (прогноз на конец 2007 года). Орлова более скромна в оценках: она считает, что потенциал роста цены — 16% на конец 2007 года и 28% — на конец 2008 года.
Одним из важнейших факторов, помимо выбора площадки для размещения, станет решение ЦБ относительно размеров своей долив Сбербанке.
«Если Центробанк сохранит ее, потенциал роста бумаг Сбербанка будет даже выше прогнозов»,— обещает Кантарович.
По мнению Орловой, ЦБ оставит за собой 51% акций Сбербанка против нынешних 61%.
«Сокращение доли государства в Сбербанке вполне возможно, но пока только до минимального контрольного пакета- 50% плюс одна акция»,— полагает Ле Галль. По ее словам, потеря госконтроля над Сбербанком может вызвать волнения вкладчиков — большинство считает, что депозиты, размещенные в Сбербанке, фактически обеспечены государственной гарантией. «В этот раз ЦБ, возможно, и не сократит свою долю в Сбербанке, но пока это — только первый опыт, а в будущем уменьшение его пакета вполне возможно»,— уверена Ле Галль.
Елена ХУТОРНЫХ
