«В конечном счете центробанки ничего не контролируют»

В преддверии заседания лидеров стран G20 в Сеуле президент Всемирного банка Роберт Зеллик призвал крупнейшие державы мира собраться вместе и выработать новую политическую концепцию по решению проблем, связанных с эскалацией валютных конфликтов на международном уровне. Его доводы сводились к тому, что странам необходимо принять во внимание полный спектр структурных проблем, которые способствуют нарастанию валютных конфликтов между крупнейшими экономиками.

Так, например, необходимо обратить внимание на фискальную безответственность США или на недооценку потребления в экономической политике Китая, а также в развивающихся экономиках, которые страдают от чрезмерных притоков капитала, обрушивающихся на их рынки как огромные штормовые волны, движимые спекулятивным интересом. Кроме того, г-н Зеллик добавил, что миру следует задуматься о возможности использовать золотой стандарт в качестве «международной точки отсчета» для рыночных ожиданий инфляции, дефляции и будущих валютных курсов. При этом он подчеркнул, что рынок уже использует золото как монетарный актив.

Комментарии Роберта Зеллика легко опровергнуть как голубую мечту любого интернационалиста, для которого самая большая радость в жизни — это видеть, как институты наподобие МВФ и Всемирного банка набирают силу и влияние. И в самом деле, какие перспективы ждут золотой стандарт, если националистиче­ские настроения разрослись до того, что Китай и Япония готовы раздуть грандиозный скандал из-за происшествия с рыбацким судном? Неужели кто-то рассчитывает на то, что эти страны сядут вместе за стол переговоров, чтобы обсудить проблемы макроэкономической интеграции? А если взглянуть на нестабильную политическую обстановку в США, где приверженность избирателей той или иной партии меняется каждые два года? США становятся неуправляемыми. Может быть, граждане страны, где на политика, хотя бы намекнувшего на такую невинность, как налог на бензин в размере 5 центов на галлон для стабилизации федерального бюджета, немедленно вешают ярлык отпетого социалиста, готовы пожертвовать государственным влиянием США для поиска международного решения?

Нет надобности лишний раз говорить о том, что глубокая координация экономической политики на мировом уровне остается чем-то на грани фантастики. Бреттон-Вудса III не будет. Сейчас не конец Второй мировой войны и не 1985 год, когда было принято «Соглашение «Плаза» и когда существовал «свободный мир», а США правили в нем безраздельно.

Но что если предположить, что мир действительно движется к золотому стандарту? Может быть, из-за условий МВФ и Всемирного банка или из страха перед государственными дефолтами в странах с бумажными деньгами рынки вынудят правительства обратиться к этой альтернативе, независимо от того, нравится им это или нет? Доказать, что так оно и есть, довольно просто. Доллар постепенно теряет свой статус, а евро нельзя считать серьезной альтернативой. Рынок уже не верит в бумажные валюты. Конечно, пара товарных валют с позитивной динамикой, а также некоторые валюты развивающихся стран пока немного опережают золото и еще не достигли рекордных минимумов по отношению к ценам на этот драгоценный металл, но их список неуклонно сокращается.

Мировая золотая валюта приблизит кончину бумажных денег, потому что она станет легальным платежным средством, таким же, как бумажные деньги, подчеркнув ничтожность последних. Но в данный момент ни одна страна не готова к золотому стандарту, поскольку кейнсианство доживает свои последние дни, а любое решение подобного рода будет рассматриваться как утрата контроля над своими монетами и купюрами. Правительствам нравится печатать деньги — это позволяет им аккумулировать власть, выигрывать войны, которые им не по карману, и облагать налогами людей, не спрашивая у них на то согласия.

До тех пор пока в мире нет золотой валюты, нам придется покупать и продавать само золото. Это значит, что покупка реальных слитков и нехватка транспорта или места для их хранения повлечет за собой усиление сомнительного фьючерсного рынка, где спекулянты могут создавать короткие позиции из воздуха. Но даже если не иметь официальной валюты, привязанной к золотому стандарту, динамика цен на рынке драгоценных металлов может дисциплинировать рынки бумажных валют, поскольку рынок золота тоже умеет «печатать деньги» путем повышения цен при наличии достаточного спроса на этот актив. Рынок физического металла очень мал по сравнению с масштабами потенциального спроса. В конечном счете центробанки ничего не контролируют. Не важно, решат ли они посмотреть правде в глаза и повысить ставки, чтобы обанкротить нежизнеспособные компании на фоне сокращения государственных расходов, или мы продолжим движение по проторенному пути полного уничтожения ключевых бумажных валют, который закончится новым золотым или серебряным стандартом, возродившимся из пепла по ту сторону кризиса. Каков ваш выбор, центробанки?

Джон Дж. ХАРДИ

Автор — валютный стратег‑консультант Saxo Bank