Долговые проблемы отдельных стран Европы по-прежнему заставляют инвесторов опасаться волны суверенных дефолтов. Это уже привело к весьма необычному с экономической точки зрения явлению: рынок расценивает корпоративные облигации крупных европейских компаний как более надежный финансовый инструмент по сравнению с государственными долговыми бумагами.
Сразу 33 европейские компании оказались более надежными заемщиками, чем государства Европы, утверждает Bloomberg. Более того, даже средняя стоимость страховки от неисполнения долговых обязательств (CDS) для европейского бизнеса оказалась несколько ниже аналогичных показателей для местных правительств. К такому выводу можно прийти, сравнив индексы Markit iTraxx Europe Index и Markit iTraxx SovX Western Europe Index, отслеживающие стоимость CDS для европейского корпоративного и государственного долга соответственно.
Так, с начала 2010 года первый из этих индексов (корпоративный) успел вырасти на 42%, достигнув показателя 105 б. п. Иными словами, для страхования пятилетних облигаций среднестатистической европейской компании, имеющей инвестиционный рейтинг, на сумму 10 млн евро инвестору потребуется платить продавцу CDS 105 тыс. евро в год.
Второй из индексов (государственный) успел вырасти с начала года на 150%, до 178 б. п. (11 ноября), слегка опустившись в понедельник (168,5 б. п.). Причем несмотря на то, что в индекс входят не только CDS по облигациям погрязших в долгах Ирландии и Греции, но и стоимость страховки весьма надежных немецких или норвежских бондов.
Еще один яркий пример — Испания, которая проигрывает по стоимости CDS всем своим шести национальным компаниям, входящим в индекс Markit iTraxx Europe. Так, стоимость CDS по обязательствам крупнейшего банка страны Banco Santander и телефонной компании Telefonica составляет 194 и 143,5 б. п. соответственно. Аналогичный показатель для госдолга Испании находился на прошлой неделе, согласно данным CMA, на уровне 279 б. п.
«Все больше участников рынка опасаются за надежность государственных облигаций целого ряда стран. Правда, не стоит забывать, что CDS — это внебиржевой инструмент с невысокой прозрачностью и не совсем понятной ликвидностью, поэтому безоговорочно полагаться лишь на него не стоит, — сказал РБК daily руководитель отдела анализа мировых рынков ИК «Финам» Михаил Аристакесян. — Для нормализации ситуации Европе необходимо показать участникам рынка положительную динамику в разрешении бюджетных проблем, дожидаться окончательного их урегулирования необязательно».
Евгений БАСМАНОВ
