Вчера МДМ-банк понизил рекомендацию по обыкновенным акциям Сбербанка с «покупать» до «держать». В ходе масштабного SPO этих ценных бумаг может оказаться на рынке слишком много, они уже есть в инвестиционных портфелях практически всех инвесторов. Тем, у кого этих акций пока нет, аналитики банка рекомендуют ждать дисконта в ходе размещения, а рост котировок, который наблюдался в последние несколько месяцев, назван безумным.
«С нашей точки зрения, техническое давление на акции может усилиться в краткосрочной перспективе, и его не следует игнорировать. В ходе недавнего ралли рост цены акций Сбербанка значительно превысил рыночный»,— считает управляющий директор МДМ-банка Алекс Кантарович. С 1 ноября 2006 года котировки выросли на 52%, вчера на РТС Сбербанк торговался по $3470, а три месяца назад — всего по $2280. При этом индекс РТС поднялся всего на 12,8% (с 1664 до 1856) — разница просто колоссальная.
Все это время оценки справедливой цены этих бумаг неуклонно повышались. «Возникла нехорошая ситуация: аналитики «побежали» за рынком, банковские акции вдруг стали модными, на их покупку постоянно приходили новые и новые деньги, что стало стимулятором роста. Но все
Оценивая ралли Сбербанка, МДМ применил в своем отчете несвойственную для таких исследований характеристику «безумный рост», другие финансисты сравнивают его с ростом NASDAQ в 1999—2000 годах на фоне бума доткомов и прочего хай-тек. Тогда взлет закончился катастрофическим падением, инвесторы потеряли сотни миллиардов долларов.
Аналогичный сценарий со Сбербанком вряд ли возможен, но серьезные основания для настороженности есть.
«Акции могут еще подрасти- как правило, все самые хорошие корпоративные новости эмитент оглашает накануне размещения. Так что Сбербанк будет «зажигать«еще около месяца, а потом все будет зависеть от результатов SPO. Если оно пройдет по тому же сценарию, что и у «Северстали», то есть по низшей ценовой планке, то мы увидим одну ситуацию, если как в случае с ТМК, то есть по высокой цене,— будет другой расклад»,— отметил начальник аналитического отдела NetTrader Александр Потавин. «Огромный размер эмиссии — потенциально $10—12 млрд — означает, что дополнительный спрос на новые акции будет какое-то время полностью удовлетворен.
Многие потенциальные покупатели уже имеют большое количество этих бумаг, для инвесторов, большинство из которых приобрели акции, когда их цена находилась в диапазоне сотен, а не тысяч долларов, дальнейшая покупка выглядит нецелесообразной, в то время как первичным покупателям рекомендуется продолжать ждать дисконта»,— советует Алекс Кантарович. Target price МДМ на обыкновенные акции Сбербанка составляет $3631, то есть потенциал роста очень невелик — всего 4,6% к уровню вчерашнего дня. «Дальнейшего потенциала роста у этих бумаг практически нет, а перспектива эмиссии достаточно туманная. Разместить много дорогих акций, к тому же с таким плохим потенциалом, будет сложно»,— говорит начальник департамента операций на рынке акций БК «Регион» Павел Ващенко.
Нильс ИОГАНСЕН
