Вчерашние аукционы Минфина по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) закончились неудачей. На первом аукционе удалось разместить менее 1% заявленного объема, а второй и вовсе был признан несостоявшимся. Между тем несколько дней назад Минфин объявил, что до конца года планирует занять на внутреннем рынке 200 млрд руб., хотя ранее была утверждена сумма в размере 60 млрд руб. Непоследовательность Минфина вызывает настороженность инвесторов к ОФЗ, считают эксперты.
Вчера Минфин провел два аукциона по доразмещению ОФЗ с постоянным купонным доходом. Доходность к погашению двухлетних бумаг выпуска 25072 составила 6,4% годовых. Цена отсечения выпуска была установлена на уровне 101,636% от номинала, средневзвешенная цена составила 101,6405% от номинала. При объеме предложения 9,64 млрд руб. размещено было бумаг всего на 72 млн руб. Это самый низкий объем размещенных ОФЗ среди всех выпусков, предложенных в этом году и признанных состоявшимися (см. график). Второй аукцион по размещению шестилетних ОФЗ серии 26203 объемом 6,4 млрд руб. не состоялся
Неудачные результаты размещения ОФЗ стали ожидаемыми для участников рынка. Дело в том, что ориентиры доходности, объявленные Минфином накануне размещения, оказались существенно ниже рыночных. Так, по бумагам двухлетнего выпуска ориентир был установлен на уровне 6,25—6,4% годовых, в то время как рыночная доходность по уже обращающимся бумагам этого выпуска составляла во вторник 6,6% годовых. Ориентир по шестилетним ОФЗ составил 7,25—7,4%, а их рыночная доходность — 7,68% годовых.
«На рынке резко выросли ожидания роста ставок ЦБ, и это спровоцировало коррекцию на долговом рынке, причем сектор госбумаг как наиболее ликвидный отреагировал более значительным падением»,— говорит аналитик «ВТБ Капитала» Николай Подгузов. Он отмечает, что в начале недели доходности ОФЗ выросли примерно на 50 базисных пунктов. «В таких условиях сложно идти в ногу с рынком и давать соответствующие доходности»,— указывает господин Подгузов. Между тем раньше Минфину удавалось размещать ОФЗ с премией к рынку, говорит аналитик компании «Уралсиб Кэпитал» Ольга Стерина, впрочем, отмечает она, размер этой премии исчислялся единицами базисных пунктов. Господин Подгузов добавляет, что высокая премия к рынку привела бы к негативной переоценке портфелей госбумаг, поэтому Минфин ожидаемо не стал этого делать.
Одной из причин резкого роста доходностей в секторе госбумаг эксперты называют высказывания заместителя министра финансов Дмитрия Панкина, сделанные в конце прошлой недели. Он сообщил, что Минфин только в декабре планирует занять на внутреннем рынке 200 млрд руб., а объем заимствований в 2011 и 2012 годах может составить порядка 1,7 трлн и 2 трлн руб. соответственно. Ранее Минфин планировал, что часть средств будет привлечена на внешних рынках через выпуск рублевых еврооблигаций, объем которых может достичь 80—100 млрд руб. Однако, по словам господина Панкина, встреча с западными инвесторами показала, что «рынок абсолютно не готов, чтобы принять эмитентов из развивающихся рынков», а потому приоритетом для Минфина будет внутренний рынок.
«Высказывания представителя Минфина, свидетельствующие об огромном предложении госдолга на ближайший месяц и год, тут же вызвали ожидания по росту ставок»,— говорит аналитик банка «Траст» Леонид Игнатьев. По его мнению, в первую очередь участников рынка поразили планы Минфина по заимствованиям в декабре. «Программа заимствований уже утверждена, и, согласно графику, размещенному на сайте министерства, на декабрь запланировано размещение ОФЗ на 60 млрд руб.»,— указывает господин Игнатьев. Кроме того, не очевидна и готовность инвесторов покупать столь большой объем ОФЗ под конец года. По словам господина Игнатьева, традиционно в последние дни года активность на долговых рынках сходит на нет, поскольку инвесторы стараются перед длинными праздниками закрыть позиции и зафиксировать прибыль. «На этом фоне непредсказуемость и непоследовательность Минфина вызывает еще большее изумление инвесторов и осторожность по отношению к ОФЗ»,— резюмирует господин Игнатьев.
Александр МАЗУНИН
