Размещение 10-процентного госпакета ВТБ оказалось для банка и правительства задачей не из легких.
Еще в прошлом году у всех была уверенность в том, что якорный инвестор TPG найдет инвесторов на все 10% акций. Но цена с 25-процентным дисконтом к рынку не устроила правительство и было решено отказаться от частного размещения. На помощь ВТБ пришел давний партнер банка — Дойче банк, который нашел якорного инвестора Generali и предложил проводить публичное размещение вместо частного.
Хотя появившийся спаситель в лице Generali раскошелился и забросил свой якорь лишь на $300 млн. В след за Generali некогда якорный инвестор TPG также решил купить бумаги банка. Однако фонд проявил себя как якорный скупердяй и согласился купить акции ВТБ лишь на $100 млн. Рыночные условия размещения для ВТБ были не самыми удачными — один за другим отменили свои IPO Nordgold, «Кокс» и «Челябинский трубопрокатный завод».
Начало у роуд шоу ВТБ было оптимистичным — в понедельник инвесторы активно подавали свои заявки. Во второй и третий день они заняли выжидательную позицию и книга заявок практически не увеличилась.
В четверг появились слухи, что размещение отменяется, потому что спроса нет.
Но у организаторов была уверенность, что сделка есть — стоял лишь вопрос цены и объема, хотя спрос был в основном ниже $6 за расписку.
В последний день подписки мнения инвестбанкиров разделились. Дойче банк и Merrill Lynch были уверены, что устанавливать цену выше $6 за расписку не надо, что нужен дисконт 6—7% к рынку. В соответствии с пожеланиями правительства спасать ВТБ вызвалась его дочка — ВТБ капитал. «Из общения с инвесторами они знали о наличии потенциального спроса по цене $6.25, но скрывали это от остальных участников сделки», — рассказывает один из организаторов. ВТБ решил пойти на риск и поднять цену.
«Они сказали, что заявки по цене ниже $6,25 за расписку и объемом меньше $10 млн приниматься не будут», — рассказывает один из участников процесса. Это был риск, потому что расписки торговались по цене $6,24, хотя книга перевалила за $5 млрд. Но заявок по цене $6.25 было лишь на $1 млрд. «После этого у некоторых началась паника, — рассказывает один из участников сделки, — Руководители всех трех банков вели горячие дискуссии».
После этого со ссылкой на источники в СМИ появилась информация о том, что размещения ниже $6,25 не будет. Это была сумасшедшая игра, вспоминают банкиры. Полчаса после него была тишина, было ощущение приближающейся грозы, — говорит один из консультантов по сделке. А потом случилось то на что рассчитывало правительство и ВТБ — почти все инвесторы перешли на $6.25, а расписки на бирже закрылись по цене $6,27. Хотя некоторые инвесторы не перешли и убрали ордера. Для того, чтобы все инвесторы перешли на $6.25 пришлось даже на час продлить сбор заявок.
За счет этого итоговый объем размещения вырос на $200 млн.
В выходные споры продолжались. При переподписке в два раза каждый банк-организатор бился за своих клиентов. «Вторые сутки идет драка и каждый отстаивает своего клиента», — рассказывали мне вчера замученные от недосыпания и еле стоящие на ногах инвестбанкиры.
А что было бы если бы инвесторы не перешли на $6,25? Риск был высок. Тогда возможно либо была бы снижена цена либо размещение вовсе было бы отменено, говорят банкиры. Но думаю, этот вариант даже не рассматривался.
Инвесторы могли пойти на рынок и купить там бумаги дешевле. Но ведь купить на $3 млрд акции, оборот по которым в день составляет $200 млн по той же самой цене невозможно. Если инвестор решит купить расписки ВТБ на $100м млн по цене $6,25, то он двинет цену на 3—4% вверх, а если выйти с $3 млрд то акция будет стоить $10. Да и такого объема на рынке нет.
Вот так в итоге правительство заработало почти $200 млн, а ВТБ вернул часть полученных в кризис бюджетных средств.
Наиля АСКЕР-ЗАДЕ
