Сегодня произойдет размещение второго облигационного займа инвестиционного банка «КИТ Финанс». В его преддверии московский Райффайзенбанк Австрия выпустил отчет, в котором предупреждает о рискованности вложений в облигации «КИТ Финанса». Предполагаемую ставку размещения бумаг в 10% годовых они посчитали крайне заниженной, а от облигаций первого выпуска «КИТ-Финанса» и вовсе порекомендовали быстрее избавляться. Впрочем, другие аналитики, наоборот, рекомендуют бумаги «КИТ Финанса» инвесторам.
Размещение второго облигационного займа инвестиционного банка «КИТ Финанс» объемом в 2 млрд рублей намечено на сегодня. Предполагается, что это произойдет на Московской межбанковской валютной бирже. Первый собственный заем петербургского банка, который активно работает в сфере их организации, был также размещен на этой торговой площадке в середине декабря 2005 года. Доходность по первым двум купонам займа на аукционе была определена на уровне 10,5% годовых, по последующим четырем купонам — в 10% годовых. Новый заем «КИТ Финанс» также планирует разместить под ставку 10%.
Однако аналитики Райффайзенбанка Австрия считают, что ставка на облигации «КИТ Финанса» должна быть выше. «Более чем агрессивный риск-профиль банка требует существенно более высокой премии, поэтому мы считаем данный ориентир заниженным, — следует из отчета аналитиков банка. — Главными рисками в деятельности группы ’КИТ Финанс’ мы считаем высокую зависимость от операций на рынке ценных бумаг и упор на фондирование короткими ресурсами на межбанковском рынке». По мнению Райффайзенбанка, группа «КИТ Финанс» представляет собой скорее не банк, а инвестиционный фонд. «Это не является прямой угрозой для кредитного качества, однако создает условия для очень высокой волатильности будущих финансовых результатов, — предупреждают аналитики. — Второй ключевой риск также напрямую связан со спецификой бизнеса группы: основную часть позиций в ценных бумагах ’КИТ Финанс’ фондирует на межбанковском рынке и за счет операций репо. При негативной динамике фондового рынка и росте процентных ставок это создает предпосылки для существенного снижения финансовых результатов банка». В связи с этим, считает Райффайзенбанк Австрия, «КИТ Финанс» должен предлагать инвесторам более высокую премию. «Наша оценка ’справедливой’ доходности обязательств ’КИТ Финанса’ — не менее 12 процентов к оферте», — полагают аналитики московского банка, рекомендуя при этом продавать «переоцененные» облигации первого выпуска «КИТ Финанса».
Между тем аналитики другого московского кредитно-финансового учреждения — МДМ-банка — вчера опубликовали отчет, диаметрально противоположный оценке Райффайзенбанка. Также отметив, что слабостью кредитного профиля «КИТ Финанса» является его «высокий аппетит к рыночным рискам» и агрессивное использование инструмента репо, аналитики МДМ-банка в итоге делают вывод, что выпуск будет интересен инвесторам даже при ставке купона в 9,0—9,25% годовых. «В любом случае мы полагаем, что доходность при размещении сложится значительно ниже ориентиров организаторов в 10 процентов, — уверены они. — Поскольку покупатели нового выпуска могут всерьез рассчитывать на его попадание в список А1, а также на повышение кредитного рейтинга ’КИТ Финанса’ агентством S&P в ближайшие несколько месяцев».
В самом «КИТ Финансе» вчера крайне сдержанно прокомментировали столь расходящиеся оценки своих коллег. «Для нас очень важно мнение аналитиков о банке и его ценных бумагах, особенно если это мнение основано на качественном, полном анализе отчетности и прочей информации о банке, — заявил Ъ Иван Сузимов, директор департамента рынков капитала «КИТ Финанса». — Но еще более важно мнение инвесторов. Именно реальный спрос покупателей на наш новый выпуск позволяет говорить о прогнозируемой ставке в районе 10 процентов и дает нам уверенность в результате аукциона».
Ъ будет следить за развитием событий.
Иван МАКАРОВ
