Данные платежного баланса, опубликованные вчера ЦБ, демонстрируют остановку в июне 2011 года оттока капитала из РФ и даже возможный приток на уровне $2—3 млрд. Цифры дают основания предполагать, что отток имеет шанс продолжиться к осени — практически по всем составляющим оттока первого полугодия, достигшего $31,2 млрд. ситуация во втором квартале не улучшилась. Рост цен на нефть лишь незначительно улучшил состояние счета текущих операций в сравнении с первым полугодием 2010 года, при этом внешний долг продолжает быстро расти.
Данные платежного баланса за январь-июнь 2011 года, опубликованные Банком России, позволяют предполагать, что событие, которого так долго ждали денежные власти РФ,— прекращение нетто-оттока капитала из РФ — произошло в июне. Исходя из данных ЦБ, чистый вывоз капитала из РФ во втором квартале составил $9,9 млрд. против $21,3 млрд: вывоз капитала банковским сектором во втором квартале составил $4,2 млрд (в первом квартале — $7,7 млрд), нефинансовым сектором — $5,7 млрд (против рекордных $13,3 млрд в первом квартале). Напомним, в апреле нетто-экспорт капитала оценивался ЦБ в $7,8 млрд (см. «Ъ» от 23 мая), в мае — в $5 млрд. (см. «Ъ» от 7 июня). Помесячные данные платежного баланса станут доступны лишь к осени. К тому же ЦБ нередко корректирует квартальные данные, тем не менее уже сейчас очевидно: в июне отток с большой вероятностью сменился притоком в пределах $2—3 млрд.
29 июня глава ЦБ Сергей Игнатьев в последний раз комментировал полугодовой отток капитала, практически достигнувшего прогнозной нормы ЦБ на весь год ($31,2 млрд за первое полугодие против прогноза Минэкономики и ЦБ по оттоку на год в пределах $30—35 млрд). Напомним, с февраля 2011 года ЦБ выдвигает самые различные версии природы наблюдавшегося оттока — и предвыборное бегство капитала, и экспансия российских компаний за пределы РФ. Последним объяснением, приводимым главой ЦБ, были опасения инвесторов за российский рубль. Скорее всего, доля истины в этом есть: стабильность рубля в июне и мае на фоне относительной нестабильности в январе-апреле 2011 года могла бы убедить инвесторов в том, что риски девальвации российской валюты переоценены.
Впрочем, каких-то специальных оснований для того, чтобы считать ситуацию с оттоком завершенной, платежный баланс не предоставляет. Профицит текущего счета за первое полугодие 2011 года — $57,6 млрд: это немногим больше, чем $52,1 млрд в первом полугодии 2010 года, несмотря на резко росшие экспортные цены нефти и рост валового экспорта до $249,5 млрд против $189,9 млрд за год до этого. Импорт за полугодие рос темпами выше 45% годовых и, похоже, останавливаться не собирается. $8,8 млрд во втором квартале «утекло» из РФ в силу дефицита баланса услуг (импорт услуг вырос с $16,9 млрд в первом квартале до $21,6 млрд во втором квартале). Особенно показательно ухудшился баланс инвестиционных доходов: объем доходов к получению во втором квартале составил $8,5 млрд (в первом квартале — $10,3 млрд), объем доходов к выплате инвесторам за пределы РФ составил $16 млрд против $7,9 млрд квартал до этого.
При этом, как демонстрирует статистика ЦБ в ситуации со внешним долгом, полугодовой отток капитала ничуть не мешал экономике наращивать объем внешнего долга: во втором квартале 2011 года он вырос до $532,2 млрд против $509,9 млрд по состоянию на 1 июля. Наращивают внешний долг, в основном по кредитам, и банки, и промышленность. Обязательства небанковского сектора за квартал выросли на $19 млрд (в первом квартале — на 13,3 млрд).
В ситуации со стабильным рублем и высокими ценами на нефть ситуация выглядит вполне безопасной. При сохранении до осени-зимы 2011 года всех «входящих» первого полугодия 2011 года прогнозы ЦБ о том, что по итогам года отток капитала не превысит $35 млрд., может оказаться даже пессимистичным — особенно в случае политически благоприятной конъюнктуры и встречного притока иностранных краткосрочных денег, которые уравновесили бы продолжающийся и сейчас предвыборный отток российских средств за рубеж. Но хрупкость и временность зафиксированного в июне благополучия очевидна: без дальнейшего роста цен на нефть сильный платежный баланс будет неизбежно ослабляться к концу 2011 года, и, несмотря на возможный конъюнктурный приток денег в Россию, фундаментальные причины оттока по-прежнему действуют.
Дмитрий БУТРИН
