АИЖК выпустило дебютные ипотечные рублевые облигации

Вчера АИЖК выпустило дебютные ипотечные рублевые облигации это первые облигации в рублях с ипотечным покрытием, полностью регулируемые российским правом. Участники рынка назвали размещение чрезвычайно агрессивным: ставка купона оказалась гораздо ниже диапазона, установленного организаторами. По мнению экспертов, выпуск сильно пострадает из-за низкой ликвидности, поэтому назвать его эталоном для других эмитентов можно только условно.

Ипотечные облигации, обеспеченные закладными АИЖК на 3,3 млрд руб., эмитирует компания специального назначения — Первый ипотечный агент АИЖК. Выпуск структурирован тремя траншами. Старший класса А (рейтинг А3) объемом 2,9 млрд руб. со сроком погашения 15 февраля 2039 года размещен по открытой подписке. Ожидается, что его реальное обращение до погашения из-за досрочных выплат кредитов заемщиками составит 3,5 года. Второй транш облигаций класса Б в размере 264 млн руб. с рейтингом Ba1 приобрел ЕБРР. Третий транш объемом 130,8 млн руб., несущий самые высокие риски в рамках выпуска, выкупит на себя АИЖК.

Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) вчера разместило 2,9 млн облигаций номиналом 1 тыс. руб. по открытой подписке на ММВБ. Ставка купона, определенная на конкурсе, была установлена в 6,94% годовых, что соответствует доходности облигаций к погашению 7,12% годовых, сообщило АИЖК. Инвесторы выставили более 50 заявок на сумму 8,1 млрд руб., что в 2,8 раза превысило предложение. В ходе размещения инвесторы вышли за пределы ценового диапазона 7,06—7,35% годовых, установленного Ситибанком как организатором размещения. Инвесторы указывали в своих заявках ставки купона от 6,4% до 7,25%.

Комментируя сделку, гендиректор АИЖК Александр Семеняка отметил, что результаты размещения на внутреннем рынке не уступают по эффективности размещению за рубежом ипотечных еврооблигаций, эмитированных российскими компаниями. Как рассказали РБК daily участники синдиката по размещению, несколько агрессивно настроенных инвесторов просто смели весь выпуск. «Спрос был очень широким, но некоторые банки поставили очень агрессивные заявки», — сообщил вчера управляющий директор Ситибанка Юджин Беллин.

В результате были удовлетворены всего три заявки — на 1,5 млрд руб., на 1,375 млрд руб. и на 25 млн руб. «Среди покупателей три банка: один крупный рос­сий­ский, один с иностранным капиталом, а также средний российский банк, указавший наименьшую заявку», — рассказал РБК daily источник, знакомый с ходом удовлетворения заявок. По информации РБК daily, одним из трех инвесторов стал Райффайзенбанк, однако начальник управления корпоративного финансирования и инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанка Никита Патрахин отказался подтвердить или опровергнуть эту информацию. В Ситибанке и АИЖК комментировать состав синдиката не стали.

Интерес «продвинутых» инвесторов, вкладывающих в малопонятные пока для российского рынка бумаги, вполне обоснован. «Спред по обеспеченным облигациям американского прототипа АИЖК, агентства Fannie Mae, к казначейским обязательствам США — 0,25—0,35%. А спред по бумагам АИЖК к ОФЗ с аналогичной дюрацией в 3,5 года — 1,05%. Это суперпремия для бумаг, рейтинг Moody’s которых на две ступени выше странового», — нахваливает облигации начальник отдела анализа долговых рынков Банка Москвы Егор Федоров. «Инвесторы наверняка учли налоговую премию: доход от обычных облигаций облагается по ставке 24%, а по ипотечным — по 15%», — отмечает аналитик Райффайзенбанка Максим Раскоснов.

«Удивляет не доходность, а количество удовлетворенных заявок. Объем выпуска небольшой, а покупатели, очевидно, хорошо понимают структуру этих бумаг, и для них это «длинные» инвестиции, — отмечает Егор Федоров. — Из-за этого скорее всего пострадает ликвидность выпуска, который должен был считаться эталонным для других эмитентов».

Елена ЗУБОВА