Российский рубль после довольно пессимистичного завершения прошлого года (когда всем накануне праздников как всегда вдруг резко понадобилась валюта) начал 2012 год победным шествием относительно доллара и евро. С момента закрытия торгов 30 декабря к концу января он укрепился почти на 2 рубля к доллару, евро и соответственно к корзине (на 5—6%). При этом курс американской валюты достиг минимума за последние 2,5 месяца, европейской — почти полугодовой давности, а стоимость корзины обвалилась в район почти 5-месячного дна.
Что же произошло? Почему так активизировались «рублевые быки»? Причин несколько, и большинство из них внутренние.
За время длинных новогодних каникул в России у экспортеров на счетах скопилась почти полумесячная валютная выручка: биржи хоть и работали, но экспортеры отдыхали. Кроме того, многие банки оставили на работе лишь дежурных, не рассчитывая на крупные сделки во время каникул. Эта накопившаяся выручка и стала основой для распродаж валюты в январе.
Не остался в стороне и ЦБ, который, по-видимому, просчитал ситуацию заранее и смог в первой половине января продать $600 млн по довольно высокому курсу, образовавшемуся
При этом особо беспокоиться ЦБ РФ не было нужды: дефицит рублевой ликвидности, традиционный для конца месяца, ожидался и обеспечил хорошие условия для будущего откупа. Так, уже с середины января начался налоговый период, наложившись на срок возврата Минфину более 150 млрд рублей бюджетных средств с депозитов. Таким образом, банкам надо было аккумулировать несколько сот миллиардов рублей.
Однако ЦБ решил не наращивать в этот период объем предоставляемых средств посредством аукционов РЕПО — лимиты по ним во второй половине января в основном держались на уровне 10 млрд руб, иногда повышаясь до 30 млрд руб или максимум — до 50 млрд руб. Справедливости ради стоит отметить, что Минфин в этот период проявлял бóльшую активность, предлагая банкам средства на месячные депозиты. Тем не менее, дефицит рублей сложился, и от этого никуда не деться, как ни уверял в противном первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев в кулуарах Всемирного экономического форума в Давосе.
Одним из признаков этого дефицита стало повышение ставок по рублевым депозитам «китами» российской банковской системы — Сбербанком, ВТБ24 и аффилированным с последним — «Банком Москвы». Чистая ликвидная позиция банков продолжала в январе уменьшаться и достигла −0,5 трлн руб, что делает ситуацию с ликвидностью похожей на ту, которая отмечалась в декабре 2011 г, когда напряжение на денежном рынке было очень сильным. Наконец, остатки российских банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ опустились до минимальных значений с осени 2011 г.
Банки же, увидев, что покупателей на российском валютном рынке нет, а перекредитовываться довольно дорого, для удержания длинных валютных позиций на период рублевого голода (однодневные ставки подскочили выше 6% годовых), нарастили продажи валюты и даже стали в короткую позицию по доллару (в надежде на его дальнейшее падение). Все это в совокупности и обусловило рост снежного кома распродаж, который и привел к падению курсов доллара и евро примерно на 2 руб.
Чего же ожидать в ближайшие дни? Высока вероятность того, что стоимость бивалютной корзины уже близка к своему локальному дну. Да, до завершения месяца повышенный спрос на рубли будет сохраняться (надо же выплачивать Центробанку обязательные платежи). Однако в феврале, а может уже и в начале следующей недели появятся поводы для разворота вверх курсов валют и корзины против рубля.
Дмитрий МАЙОРОВ
