Банк России не исключает вероятность возникновения проблемы избытка ликвидности, что, в свою очередь, приведет к росту инфляции. Об этом заявил первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев: «Последние месяцы мы видим увеличение текущего счета на 11—12 млрд долларов в месяц. Вполне возможно, что мы столкнемся с ситуацией двойного профицита — по текущему и капитальному счетам, а это значит, производится огромная ликвидность, которая попадает на внутренний рынок и создает инфляционное давление».
Для регулятора это создает, по словам Улюкаева, «головную боль», но основную проблему он видит в том, что в таких ситуациях экономика начинает ориентироваться на внешние источники инвестиций, что повышает ее уязвимость.
Двойной профицит для России не является
«Кроме того, чрезмерное укрепление любой валюты приводит к активному притоку в страну иностранного спекулятивного капитала, а он тем и плох, что может в любой момент сорваться и уйти на другой рынок. Такие скачки капитала приводят, наоборот, к ослаблению валюты страны, а резкие перепады валютного курса всегда вызывают у населения и экономики шоковое состояние», — отмечает Иван Манаенко.
Что касается частного капитала, то Алексей Улюкаев отметил: «В марте отток продолжился, но сравнительно небольшими темпами, меньшими, чем в феврале». При этом ЦБ и Минэкономразвития не сходятся в оценке суммы покинувшего страну частного капитала: МЭР считает, что отток в феврале составлял 11—12 млрд долларов, а ЦБ называет 9 млрд.
Учитывая высокие цены на нефть, не исключено, что отток капитала сменится бурным притоком уже во второй половине текущего года, полагает Артемов. При этом он отмечает, что размещение еврооблигаций России в марте на 7 млрд долларов и последовавшее за ним размещение бумаг РЖД на 1 млрд долларов уже положительно повлияло на баланс капитального счета в первом квартале 2012 года.
Как пишет BFM.Ru, инфляция в России в годовом выражении на начало апреля составила 3,7%, но в третьем и четвертом кварталах она может ускорить темпы роста по сравнению с нынешним показателем. Зампред ЦБ называет три фактора возможной тенденции: повышения тарифов с 1 июля, эффект базы, высокие цены на нефть.
Вероятность разгона инфляции вследствие избытка ликвидности в экономике Иван Манаенко назвал довольно отдаленной перспективой, так как гораздо большее влияние на рост цен окажет повышение тарифов во втором полугодии.
При этом говорить про повышенную зависимость России и ее крупнейших компаний от внешних источников финансирования крайне преждевременно, отмечает Константин Артемов. Внешний долг России на сумму 539 млрд долларов лишь немногим превышает 30% ВВП и на 95% покрыт объемами золото-валютных резервов. Кроме того, указывает Артемов, доступ к иностранному капиталу по приемлемым ставкам на текущий момент имеет лишь небольшая горстка компаний нашей страны.
Иван Манаенко полагает, что пока Центробанку рано переживать о том, что экономика начинает ориентироваться на внешние источники инвестиций, поскольку в целом приток иностранных неспекулятивных инвестиций в страну — это благо. Такие деньги обеспечивают новые рабочие места и рост ВВП. «В конце-концов это обычная работа Центробанка — балансировать экономику страны», — резюмирует Манаенко.
Но предпосылки для разгона инфляции могут появиться в мае, к ним с 1 июля добавится повышение тарифов. Все вместе способно к середине лета увести рубль к уровню 31,5 рубля за доллар, считает аналитик «Инвесткафе» Анна Бодрова. Она отмечает, что внешние факторы отлично выполнили свою функцию поддержки рубля в течение трех месяцев: позитив на финансовых площадках сохранялся, «нефтянка» тоже чувствовала себя хорошо, внутренние поводы для стабилизации курса в стране присутствовали. «Но в последнее время власти сделали сразу несколько намеков на то, что долго так продолжаться не будет», — отмечает Анна Бодрова, предупреждая, что все сказанное Улюкаевым по поводу профицита и инфляционного давления свидетельствует о том, что ЦБ сообщает рынку и населению: доллар на уровне ниже 30 рублей долго не задержится, и ближе к лету снова пойдет в рост.
Елена ГОСТЕВА
