Вчера началось размещение дебютного выпуска облигаций банка «Тинькофф кредитные системы» на 1,5 млрд руб. По итогам первого дня разместить удалось только 272 млн руб. По мнению экспертов, данное размещение показывает низкую заинтересованность инвесторов в высокорисковых активах на фоне дефицита ликвидности.
Неразмещение выпуска облигаций в первый день является довольно редким явлением на российском рынке и в основном характерно для компаний третьего эшелона. Последний раз длительные размещения облигаций были в декабре 2006 года, когда на небольшой по ликвидности рынок пришелся целый вал размещений. В частности, в декабре семь дней размещал свои облигации «Вагонмаш», пять дней- «Сахатранснефтегаз», 25 дней — Дирекция капитального строительства Фонда жилищного строительства Республики Башкортостан.
Обычно эмитенты, если не уверены в объеме спроса на свои бумаги, заключают договор с банками-андеррайтерами о выкупе облигаций при неблагоприятном рынке. Судя по итогам первого дня, ТКС-банк принял решение провести по-настоящему рыночное размещение.
Вчера в ТКС-банке отказались комментировать ситуацию, порекомендовав обратиться за комментариями по итогам займа в конце недели. Согласно решению о выпуске ценных бумаг банка, датой завершения размещения считается десятый день размещения или дата продажи последней облигации выпуска, но не более года с момента регистрации выпуска.
Как сообщил РБК daily начальник отдела продаж финансовых инструментов с фиксированной доходностью Дойче Банка (организатор выпуска) Вадим Мартыненко, размещение облигаций банка продлится в течение десяти дней. «Мы довольны первыми результатами и оптимистично смотрим на перспективы размещения», — заявил он.
«Размещение ТКС стало бы ярким событием для рынка даже в благоприятных условиях, — считает аналитик «Райффайзенбанк Австрия» Михаил Никитин. — Фактически банк предлагает проинвестировать в стартовый проект, только не через участие в капитале, а в форме долга с погашением через год. Соответственно, и доходность сделки больше напоминает рынок венчурных инвестиций. Однако и 18%, похоже, оказались не слишком привлекательным уровнем, что, на мой взгляд, все же связано с риском эмитента, а не с общей ситуацией на рынке».
По мнению экспертов, низкий спрос на облигации ТКС-банка не связан с уровнем ставки, просто инвесторы не захотели вкладывать свои средства в бумаги эмитента, дальнейшее развитие которого непонятно. «
К тому же ТКС-банк выбрал неподходящее время для размещения своих высокорисковых облигаций. На долговом рынке до сих пор ощущается нехватка рублей, а впереди очередные налоговые выплаты. С августа этого года на рынке «осмелились» разместиться всего семь эмитентов, не считая, конечно, государственные банки — ВТБ 24 и Россельхозбанк. Для сравнения, за этот же период в прошлом году свои облигации рынку предложили около 40 корпоративных эмитентов. По мнению Михаила Галкина, ТКС-банк выбрал не самый удачный инструмент для фондирования: «На данном этапе его должны финансировать лишь акционеры и один-два кредитора, досконально изучившие проект и поверившие в него».
Невысокий спрос на облигации подтверждает и объем сделок. Всего в процессе размещения было совершено 17 сделок, причем небольших объемов: две сделки по 50 млн руб., одна сделка по 30 млн руб., две по 26 млн руб. «Таким образом, можно действительно сказать, что это было рыночное размещение, которое отразило нынешнюю ситуацию на российском долговом рынке, когда инвесторы не готовы вкладывать в высокорискованные активы», — отмечает старший аналитик Банка Москвы Анастасия Залесская.
Полина СМОРОДСКАЯ
