С начала года российские компании разместили в Гонконге номинированных в юанях облигаций («дим-сам», так же называется традиционное китайское блюдо) больше, чем китайские компании, — $482 млн в долларовом выражении против $477 млн, следует из данных агентства Dealogic. В 2012 г. половина привлеченных с помощью таких бондов средств приходилось на китайских заемщиков, и только одна российская компания сумела разместить бумаги в юанях.
Рынок облигаций «дим-сам» становится хорошим источником дешевого фондирования для заемщиков из развивающихся стран, поясняют эксперты Dealogic. Всего в прошлом месяце на нем было привлечено $1,2 млрд. Даже с учетом стоимости конвертации юаней в доллары посредством валютных свопов стоимость займа для второго эшелона сейчас достаточно привлекательна, отмечают они.
На офшорном китайском долговом рынке недостаточно первичных предложений, что создает нишу и для региональных, в том числе российских, эмитентов и приводит к снижению ставок для них, объясняет управляющий директор Deutsche Bank София Сооль. Среди второго эшелона большую долю занимают банки, и российские заемщики тоже были представлены исключительно финансовым сектором: ВТБ (LPN с погашением в 2013 г. и 2015 г.), «Русский стандарт», Газпромбанк и Россельхозбанк. Последний выпустил трехлетние «дим-сам» под 3,6% годовых. Средняя доходность облигаций в китайских юанях, согласно данным Банка Китая, сейчас составляет 3,93%.
Самые лучшие доходности сейчас — у облигаций эмитентов с рейтингом BBB, при том что и для инвесторов эти уровни еще привлекательны, приводит Financial Times мнение руководителя азиатского подразделения по размещению долговых бумаг в локальных валютах HSBC Джеймса Филдера. Но это достаточно хрупкое равновесие — как только нарастят свою активность китайские заемщики, спрос на российских эмитентов снова упадет, полагает Сооль.
В то же время российские компании привлекают внимание международных инвесторов, солидарны инвестбанкиры. «Многие из них сравнимы по показателю кредитоспособности и показателю свободного денежного потока с компаниям других развивающихся рынков, имеющими более высокий инвестиционный рейтинг, но
С начала года российские эмитенты разместили на международных рынках облигации на сумму свыше $12,8 млрд в разных валютах, говорит аналитик Raiffeisen Bank International Александр Склемин. «За последние 12 месяцев они показали опережающую динамику по росту доходности от инвестиций, уступив только украинским и казахским эмитентам», — уточняет он. «Год начался хорошо, ставки достигли минимальных значений, аппетит к риску огромный — исторически такое поведение рынков предшествовало коррекции», — отмечает Сагирян.
Маргарита ПАПЧЕНКОВА
