Банк «Союз» использовал «окно» ликвидности на долговом рынке. По словам аналитиков, инвесторы больше не требуют мартовских премий по 100—200 б. п., теперь им достаточно 50 б. п. Но понимание справедливого уровня доходности окончательно еще не сформировалось. Мнения экспертов в оценке рыночности займа разошлись.
Банк «Союз» занимает 34-е место по размеру активов в рэнкинге «Интерфакс-ЦЭА», при- надлежит структурам Олега Дерипаски. Имеет рейтинги В/позитивный от Standard & Poor’s, В1/ стабильный от Moody’s.
Вчера банк «Союз» разместил третий выпуск облигаций объемом 2 млрд руб. Срок обращения — три года, предусмотрена годовая оферта. Организатором размещения выступил сам банк «Союз». Ставка купона составила 10,1%, что соответствует доходности к оферте 10,36% годовых.
Мнения аналитиков в оценке облигационного выпуска «Союза» разошлись. С одной стороны, эксперты отмечают отсутствие синдиката и премаркетинга. «Несмотря на то что конъюнктуру внутреннего долгового рынка можно считать благоприятной, многие признаки указывают на то, что размещение вполне могло носить нерыночный характер»,— говорит главный аналитик отдела анализа финансовых рынков департамента рынка капитала Связь-банка Юрий Бодрин. Эксперт отмечает, что недавнее размещение УРСА банка, заемщика с сопоставимым кредитным качеством, показало, что справедливая доходность для облигаций банков такого уровня — выше 11% годовых. Но, по мнению аналитика МДМ- банка Максима Коровина, уровень доходности выше 10% оптимальный для «Союза». «В ходе аукциона было заключено 46 сделок — это вполне приемлемое количество для выпуска такого объема. Эмитент предоставил премию около 50—60 б. п., примерно такую же премию во время своего последнего размещения предоставлял ХКФ- банк»,— говорит Максим Коровин.
Если продолжать аналогию с займом ХКФ-банка, то, как отмечают эксперты, доходности по последнему выпуску при выходе на вторичный рынок снизились на 20—30 б. п. «По нашим подсчетам, доходность могла быть даже ниже. Так что не исключено, что котировки облигаций «Союза» немного подрастут при выходе на вторичный рынок. Однако после сегодняшнего повышения ставки рефинансирования вероятность этого уже значительно меньше»,— отмечает Коровин. Повышение ставки ЦБ добавило неопределенности рынку. Пока это событие никак не повлияло на бумаги корпоративного сегмента, но привело к росту доходности ОФЗ на 20—200 б. п. в зависимости от дюрации. «На этом фоне игроки рынка могут затаиться в ожидании формирования новых уровней в сегменте ОФЗ»,— полагает Юрий Бодрин.
Любовь ЦАРЕВА
