Эксперты продолжают обсуждать покупку германским Commerzbank банка Dresdner Bank у страхового гиганта Allianz. Сделку оценивают как «хорошую, но дорогую». Даже, пожалуй, слишком дорогую. Не случайно после объявления о ней акции Commerzbank начали дешеветь, а перспективы ценной бумаги Allianz, напротив, заметно улучшились.
Главный упор критики делают на финансовую нагрузку в 9,8 млрд евро, которая ложится теперь на Commerzbank. «Позитивный эффект от сделки на показатель прибыли следует ожидать не ранее 2012 года», — считает Александер Хендрикс из Deutsche Bank, отмечая, что при этом не учитываются риски, которые могут возникнуть в процессе интеграции Dresdner Bank в Commerzbank. Скептицизм аналитиков вызывает и то, что процесс поглощения разделен на два транша. Особенно их заботит второй этап, в ходе которого к Commerzbank отойдут оставшиеся 40%. Как позитивный момент эксперты по ценным бумагам оценивают то, что большая часть сделки будет оплачена акциями Commerzbank. «Таким образом, воздействие на коэффициент собственного капитала банка будет нейтральным или даже слегка положительным», — считает Джереми Сиджи из Citigroup, подчеркивая, что в данном случае за основу берется курс 20,80 евро за одну акцию, что примерно на 15% выше нынешнего курса Commerzbank. Что касается второго транша, финансирование которого должно произойти за счет наращивания капитала, то базисная цена здесь пока не определена. «В дальнейшем оставшийся и еще неоцененный пакет из 65,4 млн акций будет оказывать постоянное давление на акции Commerzbank», — сказал Андреас Шефер из банка WestLB.
Всего с момента объявления о сделке Commerzbank потерял примерно 1,5 млрд евро или 12% своей биржевой стоимости, которая составляет сейчас около 11,7 млрд евро. Отдельные аналитики, например, Михаэль Зойферт из банка NordLB, считают такие потери слишком большими. Именно поэтому он относится к тем немногим экспертам, кто сейчас переходит в наступление и советует покупать эти акции.
«В выигрыше от сделки с Dresdner Bank оказался скорее Allianz, а не Commerzbank», — отметил эксперт по ценным бумагам в управляющей компании DJE Kapital Моритц Реманн, также считающий, что положительный эффект на доходы Commerzbank данная сделка окажет не ранее 2012 года. В положительной оценке акций концерна Allianz аналитики и фондовые менеджеры единодушны. С момента объявления о сделке они прибавили почти два процента, или почти миллиард евро биржевой стоимости. По мнению
Анке РЕЦМЕР, Кристиан ШНЕЛЬ (перевод Александра ПОЛОЦКОГО)
