Четвертый раунд «управляемой девальвации» рубля, проведенный Банком России 5 декабря, можно считать вынужденным. Вчера ЦБ сообщил, что с 28 ноября по 5 декабря международные резервы РФ сократились с $454,9 млрд на $17,9 млрд, за неделю продажи ЦБ валюты составили не менее $10 млрд. Вчера же ЦБ вновь девальвировал рубль — «корзина» поддерживается уже на уровне около 31,9 руб. Пока неизвестно, готов ли ЦБ остановиться на достигнутом: до крупных налоговых выплат, снижающих давление на рубль, осталось две недели.
Вчера Банк России констатировал, что международные резервы России, управляемые им, в очередной раз сократились. Ослабление доллара и продолжение продаж валюты из резервов для поддержания курса к «корзине» ($0,55+ €0,45) вызвали сокращение резервов до $437 млрд (на 5 декабря) против $454,9 млрд неделей ранее. Уже сейчас очевидно, что ЦБ с декабря увеличил частоту раундов «управляемой девальвации», ориентируясь на возросшие темпы сокращения резервов. Банк России проводит их с ноября примерно равным шагом, снижая уровень поддержки «корзины» примерно на 0,3 руб. и заявляя о «расширении технического коридора колебаний» на дополнительный 1%. Михаил Хромов из центра стратегических исследований Банка Москвы рассчитал, что около $6,5 млрд из сокращения резервов объясняется переоценкой валют и золота к доллару. «На отток резервов пришлось $11,5 млрд. Это много, последний раз такой уровень оттока наблюдался с 7 ноября, когда ЦБ после двухмесячного перерыва возобновил ослабление рубля к «корзине»»,— говорит аналитик.
Вчера же проведен очередной, пятый раунд «управляемой девальвации» — «корзина» теперь поддерживается на уровне 31,9 руб., доллар США на сегодня стоит 27,93 руб., евро — 36,66 руб. (кросс-курс доллара к евро вчера упал ниже 1,3$/€).
Вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин вчера заявил о сокращении темпов оттока капитала из России. Если это утверждение верно, то происходящее — прямая реакция российских резидентов на «управляемую девальвацию» ЦБ, а также свидетельство огромного спроса населения на валюту внутри России, в том числе в наличном виде. Напомним, последние данные ЦБ о спросе на наличные евро и доллар показали, что только в октябре 2008 года, когда девальвация производилась много медленнее, чем в ноябре, сальдо операций с наличными евро и долларом составило более чем $11 млрд. Очевидно, что с этой точки зрения ноябрь и декабрь 2008 года для Банка России более неблагополучны — как и в случае с Украиной в октябре 2008 года, сопротивление центробанка процессу быстрой девальвации (Нацбанк Украины ограничивал и регулировал наличное обращение евро и доллара, ЦБ России — проводил «управляемую девальвацию») делает физических лиц и их настроения значимыми участниками «атаки на рубль».
Пока невозможно предположить, считает ли ЦБ достигнутый уровень «корзины» удовлетворительным хотя бы на декабрь 2008 года. Очевидно, что спрос на валюту и со стороны клиентов банковской системы, и со стороны нерезидентов, и со стороны населения в декабре резко не упадет. Однако дальнейшая «управляемая девальвация» накануне новогодних каникул может привести рынок к мысли о том, что 10—11 января ЦБ установит новый курс рубля существенно ниже, чем в конце 2008 года. В то же время ситуация располагает и к тому, чтобы держать курс, и к тому, чтобы продолжить девальвацию в более комфортных условиях: во второй половине декабря компаниям предстоят очередные выплаты налогов, увеличивающие спрос на рубль.
Однако в последние дни давление на рубль резко увеличилось. «Объем торгов на валютном рынке в среду продемонстрировал существенный рост, торговые обороты в секции ММВБ рубль/доллар с расчетами завтра составили $6,2 млрд, что почти в два раза превышает среднедневной оборот последних дней»,— считают в «Ренессанс Капитале»: на этой неделе уровень продаж ЦБ валюты в день достигал $4—5 млрд. Отметим, укрепление евро, продолжившееся вчера, делает для ЦБ новый раунд «управляемой девальвации» комфортнее. Курс доллара, на который преимущественно ориентируется население, остается стабильным или даже падает. А соотношение «корзины» и доллара (то есть фактически кросс-курс доллара к евро через рубль, см. график) изменяется меньше, чем в стабильной ситуации.
Дмитрий БУТРИН
