Тактические игры ВТБ

Банк ВТБ объявил ориентировочный диапазон стоимости размещаемых в рамках IPO акций в 11,3—13,9 коп. за штуку. Верхняя граница индикативного диапазона на 1 коп. выше уровня, который накануне был озвучен членом наблюдательного совета ВТБ, первым зампредом ЦБ Алексеем Улюкаевым. Как стало известно РБК daily, нижняя граница определена в соответствии с проведенной Росимуществом новой оценкой ВТБ, по которой банк стоит 587,6 млрд руб. (22,8 млрд долл.).

Вчера ВТБ объявил диапазон цен акций, размещаемых в рамках IPO. Ориентир по акциям: 11,3—13,9 коп. за акцию и 8,77—10,79 долл. за одну GDR, выпущенную на 2 тыс. акций. Это несколько выше того диапазона, который до этого был согласован несколькими членами наблюдательного совета: рекомендуемый ими диапазон составлял 11,3—12,9 коп. за акцию. Их мнение озвучил в понедельник член наблюдательного совета ВТБ, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев.

Но окончательное решение с учетом рекомендаций организаторов было принято вчера, после согласований с отдельными членами наблюдательного совета и правления банка. «Наблюдательный совет банка ориентировочный диапазон стоимости акций официально не рассматривал и не утверждал», — заявил РБК daily другой член совета ВТБ, директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Саватюгин. Комментировать процедуру утверждения ориентира по акциям в ВТБ отказались. Но источник РБК daily, знакомый с условиями размещения, рассказал, что решение было принято комитетом ВТБ по подготовке и проведению IPO после обсуждения рекомендуемых значений диапазона с организаторами размещения.

Нижняя граница диапазона установлена в соответствии с требованиями Росимущества, оценившего банк перед IPO в 587,6 млрд руб. Фактически за год банк подорожал в два раза. Предыдущая оценка ВТБ, проведенная прошлым летом независимым оценщиком ЗАО «Центр профессиональной оценки», составила 11,6 млрд. долл. Эта оценка проводилась в преддверии процедуры конвертации акций «Промстройбанка».

Эксперты полагают, что повышение верхней границы индикативного диапазона свидетельствует о новой тактической игре при размещении. «Верхний уровень мог быть повышен в рамках продажной тактики. Теперь, если ВТБ решит разместиться по 12,9 коп. за акцию, то у инвесторов будет впечатление, что банк разместился все-таки не по верхней границе и оставил возможность для дальнейшего роста котировок», — считает руководитель аналитического управления МДМ-Банка Алекс Кантарович. По его мнению, объявленный диапазон цены очень агрессивен, приемлемый уровень — 11—12 коп.

Ведущий аналитик ГК «Регион» Константин Гуляев полагает, что «верхний уровень по ориентиру мог оказаться выше потому, что спрос на акции банка оказался высоким, и у ВТБ появляется возможность удовлетворить неконкурентные заявки по более высокой цене». «Цифры, которые озвучивал Алексей Улюкаев, были самыми адекватными, — продолжает г-н Гуляев. — Верхняя граница, 13,9 коп., потенциала роста не предусматривает, так как прогноз «Региона» по акциям ВТБ на конец года — 14 коп.». «Учитывая высокий уровень интереса к IPO среди инвесторов, мы ожидаем, что ВТБ разместит акции ближе к верхнему концу диапазона», — резюмирует аналитик ИГ «Атон» Рустам Боташев.

Гендиректор УК «Инвестиция» Алексей Чаленко полагает, что банк переоценен. «Ценные бумаги ВТБ едва ли могут рассчитывать на позитивную динамику, так как коммерческий бизнес банка менее эффективен по сравнению с остальными крупными игроками банков­ ского рынка», — объясняет г-н Чаленко. По его оценке, доходность на инвестированный капитал по чистой прибыли составляет менее 10%, тогда как у Сбербанка — 20%. «Мы будем покупать акции банка после того, как они упадут по крайней мере на 30%», — заявил г-н Чаленко.

Елена ЗУБОВА