Обещания топ-менеджеров компаний повысить привлекательность акций, прошедших «народные IPO», пока остаются обещаниями. Сейчас эти ценные бумаги торгуются значительно ниже цены размещения. Прогнозируемые дивиденды не покрывают масштабного снижения котировок. А их доходность лишь в самом оптимистичном варианте приближается к доходности по депозитным вкладам.
В наибольшей степени из всех «народных IPO» упали акции ВТБ. Текущая цена (около 9,5 копейки) на 30% ниже цены размещения в мае прошлого года (13,6 копейки). Акция «Роснефти» на сегодняшний день оценена на 14% меньше цены первичного размещения. С учетом проведенного дробления обыкновенные акции Сбербанка сегодня торгуются на 6% ниже цены размещения в феврале прошлого года. Негодование частных инвесторов по поводу отрицательной динамики акций «народных IPO», прежде всего «Роснефти» и ВТБ, менеджеры этих акционерных обществ пытались сдержать еще летом прошлого года. Тогда правлению «Роснефти» пришлось разъяснять, что высокие дивиденды на данном этапе невозможны. Президент компании Сергей Богданчиков дал понять, что будет делать ставку на рост компании: «В размере выплат мы не собираемся состязаться с другими компаниями — мы собираемся состязаться в росте стоимости и капитализации…» Глава ВТБ Андрей Костин, напротив, пообещал «довести дивиденды до европейского уровня», а финансовый директор ВТБ Николай Цехомский сообщил, что банк планирует направить на выплату дивидендов более 20% чистой прибыли банка по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ).
Все три эмитента выплачивают дивиденды лишь раз в год. Фиксированной ставки или доли от чистой прибыли, приходящейся на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, у компаний нет. По привилегированным акциям Сбербанка минимальные выплаты установлены в размере 15% от номинала, то есть 45 копеек. Вместе с тем Сбербанк по результатам работы за 2006 год направил на выплату дивидендов 10% от общей прибыли по РСБУ, в предшествующие годы доля составляла 7—8%. В «Роснефти» и ВТБ в 2006 году затраты на дивиденды составили около 20% от чистой прибыли. По итогам 2006 года дивиденды по обыкновенным акциям Сбербанка составили 385,5 рубля, что соответствовало дивидендной доходности 0,4%. Дивиденды по привилегированным акциям составили 9,3 руб., или 0,6% от текущей стоимости акций. Аналогичная дивидендная доходность сложилась и по ценным бумагам ВТБ. По результатам работы за 2006 год акционеры банка получили 0,066 копейки на акцию, или около 0,5% от рыночной цены. По акциям «Роснефти» дивидендная доходность год назад составила 0,7% — 1,33 рубля на акцию при текущей цене около 200 рублей.
Стоит ли ждать увеличения выплат дивидендов в этом году? И насколько они компенсируют падение котировок? По оценке аналитиков, прибыль ВТБ по итогам года составит 1,1—1,3 млрд долларов. Если доля выплат акционерам будет увеличена до 25% от чистой прибыли, то дивиденды на одну акцию составят 0,13—0,15 копейки. Исходя из текущей цены в 9,5 копейки, дивидендная доходность составит 1,4—1,6%. Вчера глава ВТБ Андрей Костин заявил, что будет рекомендовать совету директоров увеличить до 50% долю прибыли, направляемой на выплату дивидендов. Если это предложение будет поддержано, то размер дивиденда вырастет до 0,26—0,3 копейки, а дивидендная доходность поднимется до 2,8—3,2%. Прибыль Сбербанка аналитики оценивают в 3,6—4,3 млрд долларов. Если на выплаты от этой суммы будет направлено 10%, как это было сделано в прошлом году, по оценке аналитика ФК «Открытие» Халиля Шехмаметьева, дивиденды составят 0,44—0,53 рубля на обыкновенную акцию и 0,55—0,66 рубля на привилегированную. Дивидендная доходность обыкновенной акции при текущей цене на уровне 84 рублей составит всего 0,5—0,6% и привилегированной (49 рублей) соответственно чуть больше 1,1—1,3%. По оценке аналитиков, прибыль «Роснефти» с учетом приобретенных активов, в том числе ЮКОСа, составит 11—14 млрд долларов. Однако, учитывая большие долги компании, на высокие дивиденды вряд ли стоит рассчитывать. «Скорее всего, большая часть этих средств пойдет на оплату долгов компании»,— считает аналитик ИФК «Солид» Денис Борисов. По его оценке, дивиденды будут начисляться с прибыли без учета новых активов, что составит примерно 4,6 млрд долларов. По оценке аналитика «Антанты Капитал» Тимура Хайрулина, эта часть прибыли составит 5,6 млрд долларов. При сохранении доли чистой прибыли на выплату дивидендов на уровне 20% на одну акцию придется от 1,7 до 2 рублей дивидендов, а дивидендная доходность составит 1—1,2%. Реально же акционеры «народных» компаний получат на руки еще меньше. Для физических лиц ставка налога с дивидендов по акциям составляет 9%.
Как показывает практика прошлых лет, во всех трех компаниях, проведших «народное IPO», закрытие реестра приходится на апрель-май, а годовое собрание акционеров проводится в конце июня. Выплаты дивидендов Сбербанк и ВТБ проводили в течение месяца после собрания акционеров. «Роснефть» не ограничивает себя жесткими рамками, обязуясь выплатить дивиденды в полном объеме до конца года. Соответственно, если купить акции Сбербанка и «Роснефти» сейчас, то доходность при их получении через полгода не превысит 3% годовых. И лишь по акциям ВТБ она будет сравнима со ставками депозитов крупных банков, которые на полугодие составляют 4—6% годовых.
Евгений САЛТЫКОВ
