Куда пойдут ставки

Начиная с июля проблемы с банковской ликвидностью приобретут внушительные масштабы из-за роста дефицита денег на рынке, прогнозируют аналитики Райффайзенбанка. Причины тому — негативный внешнемакроэкономический фон, ухудшение условий исполнения бюджета России в первом полугодии и продолжающийся отток капитала из страны. Портал Банки.ру выяснял, что может сделать ЦБ в данных условиях и насколько вырастет стоимость заимствований для граждан.

По итогам июня ставки по коротким кредитам на денежном рынке выросли до 6,5%, говорится в отчете Райффайзенбанка, предоставленном в распоряжение Банки.ру. Этот уровень — верхняя граница, при которой Центробанком еще контролируется процентный коридор для сдерживания дальнейшего увеличения ставок.

«Сейчас ставка овернайт меньше 6%, и я бы не сказала, что ситуация плохая. Но я думаю, что так или иначе это отражение ситуации на валютном рынке, потому что мы видим в последний месяц достаточно сильное давление на рубль», — считает аналитик Альфа-Банка Наталия Орлова. «Ставки денежного рынка разошлись со ставками предоставления ликвидности, к которым относятся РЕПО и депозиты Минфина, уже с начала апреля», — добавляет главный эксперт центра экономического прогнозирования Газпромбанка Максим Петроневич.

Поводом для такой ситуации стали одновременно как внешние факторы, так и внутренние, считает Орлова. Так, негативное влияние оказали ожидания того, что ФРС США изменит свою позицию по количественному смягчению и начнет ужесточение монетарной политики. В то же время происходит отток капитала со всех развивающихся рынков. Внутри страны проблемы с ликвидностью поддерживает снижение профицита по счету текущих операций по платежному балансу в первом полугодии. «Это означает, что заработок от торговли уменьшился, а отток капитала остался прежним, что создает нервозность на курсе рубля», — отмечает Орлова.

Аналитики Райффайзенбанка ожидают, что проблемы с ликвидностью на межбанковском рынке продолжат расти. По мнению Наталии Орловой, ставки до конца года могут вырасти в среднем на 0,25% от текущих уровней. «Если рост будет более сильный, это потребует каких-то действий Центрального банка. Может быть и так, что в ближайшие месяцы ставки вырастут значительнее, но к концу года опустятся», — добавляет Орлова.

Возможное решение ЦБ сейчас понизить ставки повлечет за собой увеличение оттока валюты, считает аналитик Альфа-Банка. «Если регулятор повышает ставки, то внутренний рынок и внутренние инвестиции становятся более привлекательными для капитала, инвесторам предлагается большая доходность. Снижение ставок — это всегда шаг для выталкивания капитала из страны», — предостерегает она.

Регулятор займет выжидательную позицию, потому что он не может снизить ставки из-за внешнего давления и параллельно не может их повысить, не нанеся вреда экономике, считает Орлова. «Я вообще не жду снижения ставок, — делится своими прогнозами Орлова. — Если какое-то движение произойдет, то оно должно быть в сторону повышения, но его не стоит ждать в силу внутренних причин. Могут производиться словесные интервенции».

По мнению же Максима Петроневича, ставки денежного рынка вряд ли уйдут еще выше, так как по ставке 6,5% Банк России удовлетворяет заявки даже вне лимитов аукционов, а объемы коммерческих бумаг в балансах банков велики. «Банки практически выбрали объемы качественных залогов, которые принимаются Банком России с минимальным дисконтом, — ОФЗ и бумаги федеральных округов. Остальные бумаги, принимаемые в обеспечение, идут с существенным дисконтом в 15—20%, что увеличивает фактическую стоимость заимствований», — объясняет эксперт.

Как считает директор Центра структурных исследований Института экономической политики Гайдара Алексей Ведев, вплоть до сентября ситуация с предоставлением ликвидности для кредитных организаций будет спокойной, и ставки не повысятся. «Что касается показателей по коротким ставкам на межбанковском рынке на конец июня, то тут фактором их роста оказались окончание полугодия и нестабильность на валютном рынке», — говорит он.

Если же все-таки проблемы с ликвидностью нагрянут, то для их решения банки могут обратиться в Центробанк и повысить ставки по займам физлицам, говорит Орлова. Ведев считает, что на фоне темпов роста депозитов населения может произойти увеличение ставок по депозитам как альтернативному источнику привлечения ликвидности.