Впервые с сентября 1998 года суверенный рейтинг России снижается — оценив антикризисные меры правительства, состояние международных резервов и потребности экономики в финансовой поддержке, агентство Standard & Poor`s понизило рейтинг с BBB+ до BBB, сохранив негативный прогноз. S&P считает неизбежным дефицит бюджета в 2009 году в 2,5% ВВП, критикует «управляемую девальвацию» рубля, сомневается в достаточности резервов ЦБ и Минфина и советует Белому дому поискать ресурсы в «Газпроме», платящем слишком мало налогов.
Антикризисные планы правительства, одобренные в октябре и ноябре 2008 года, а также действия Банка России по управлению курсом рубля получили жесткую оценку одного из трех мировых рейтинговых агентств — Standard & Poor`s. 8 декабря суверенные кредитные рейтинги РФ по краткосрочным и долгосрочным валютным заимствованиям снижены на одну ступень — с BBB+ до BBB. Долгосрочный рейтинг по рублевым заимствованиям снижен с A- до BBB+, краткосрочный рейтинг в национальной валюте подтвержден на уровне A2. Прогноз по всем рейтингам оставлен негативным. Вчера же S&P начало понижение рейтингов несуверенных заемщиков — снижены рейтинги Москвы, Санкт-Петербурга, ВЭБа, ФСК, «Транснефти».
Кредитный аналитик S&P Фрэнклин Гилл в достаточно жесткой форме объяснил вчера причины снижения рейтинга — это сокращение международных резервов на $128 млрд (это 74% потребности экономики РФ во внешнем финансировании в 2009 году), ухудшение ситуации с платежным балансом, курсовая политика ЦБ последних недель. «Управляемая девальвация» ЦБ, по словам господина Гилла, ведет к быстрому сокращению резервов, оно же, в свою очередь, препятствует «более существенному ослаблению курса рубля, увеличивает возможность скачков обменного курса позднее, когда объем международных резервов уменьшится, что приведет к гораздо более серьезным последствиям для частного сектора».
Угрозы снижения платежеспособности России S&P оценивает в макроэкономических терминах. По расчетам агентства, ВВП РФ в реальном исчислении будет в 2009 году, «вероятно», падать, а дефицит бюджета после снижения налогов, цен на сырье и ослабления экономики, также «вероятно», составит 2,5% в 2009 году и 4% в 2010 году. Общие потребности России для покрытия бюджетного дефицита и рекапитализации банковской системы («без учета возможного скачка цен на нефть») составят 14% ВВП. В S&P констатируют, что средства, которые для этого достаточны, сейчас находятся в двух суверенных фондах — резервном фонде и фонде национального благосостояния (на 1 декабря — 5,76 трлн руб., около 13% прогнозного ВВП 2008 года), явно намекая на то, что никуда более эти средства тратить не стоит — во избежание дальнейшего снижения рейтинга.
«Все к тому и шло. Когда нефтезависимая страна из $140 за баррель попадает в $40 за баррель, что же удивляться, что риски в отношении нее резко пересматриваются?» — констатирует Юлия Цепляева из Merrill Lynch. «То, что рейтинг снижен, означает, что кризис наконец докатился и до нас. Когда в России образуется дефицит бюджета и торгового баланса, рейтинг будет снижен еще раз. Впрочем, если цены на нефть в 2009 году подрастут, останется на прежнем уровне»,— пояснил ситуацию Сергей Улатов из представительства Всемирного банка в России.
Непосредственно снижение рейтинга на финансовое рынки влияния практически не окажет. По словам старшего экономиста Альфа-банка Натальи Орловой, «текущее понижение рейтинга уже заложено в котировках еврооблигаций РФ». «После решения последуют понижения рейтингов банков, которые будут мотивированы высоким уровнем кредитных рисков. Вот это может вызвать большее влияние на котировки банковских бондов»,— говорит она. По ее мнению, во многом ситуация будет зависеть от того, как поведут себя два других агентства — Fitch и Moody`s. Moody`s традиционно менее критично к России, чем S&P.
Поскольку долгосрочные займы РФ на рынке невозможны, снижение рейтинга во многом — независимая оценка действий правительства и ЦБ, и в S&P этого, в общем, не скрывают. Так, в сообщении агентства о снижении рейтинга, в частности, дипломатично указывается: «Россия имеет преимущества с точки зрения финансовой гибкости доходов. В частности, газовая отрасль остается отраслью с низкими налогами и может быть источником более высоких доходов».
Так, по мнению начальника отдела инвестиционной стратегии аналитического управления «ВТБ Капитал» Ивана Иванченко, ««Газпром» — корпорация для инвесторов, там сейчас идет реформа газовой отрасли. Любое изменение налогообложения только отпугнет от нее тех, кто готов вкладываться. Не надо этого делать!». Изменения рейтинга S&P господин Иванченко вообще считает «несправедливым», полагая, что оно — часть общей нацеленности рынка на «негатив». «Нельзя недооценивать то, что делают крупные игроки для спасения своих экономик»,— говорит аналитик.
Впрочем, действия S&P — скорее принципиальная позиция, чем недооценка действий правительства Владимира Путина в экономике. 23 октября агентство уже снижало прогноз рейтинга России на негативный, предупреждая о риске снижения международных резервов и опасности трат фонда национального благосостояния через ВЭБ на перекредитование российских компаний.
По данным «Ъ», в правительстве снижение рейтинга вчера обсуждалось — после снижения вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин был вызван к премьер-министру Владимиру Путину в Белый дом. Содержание их беседы неизвестно, но новых заявлений об антикризисных мерах не последовало. Последний раз антикризисные меры обсуждались у Владимира Путина 5 декабря — впрочем, их результаты так и не были объявлены. Участники совещания у Владимира Путина сообщили корреспонденту «Ъ», что в пятницу обсуждались решения сразу по нескольким вопросам. Рассматривалась возможность изменить принцип образования всех регулируемых тарифов госмонополий, кроме того, обсуждалась возможность сокращения всех действующих ФЦП на 15% за счет экономии на предположительно дешевеющие стройматериалы. Предлагалось также в среднем на 30% заморозить финансирование строек и объектов в первом квартале 2009 года.
Радикального изменения ситуации эти меры вызвать не могут. Впрочем, другие пункты повестки дня тоже вряд ли понравились бы S&P. По данным «Ъ», правительство обсуждало новый порядок налогообложения «челноков», упрощенный режим антидемпинговых расследований и упрощение порядка изменения таможенных пошлин, ограничение импорта мяса, рост уставного капитала «Росагролизинга» и сокращение квот на импорт мигрантов. Все это укладывается в логику протекционистской защиты рынков — вместо ожидаемых S&P смены политики ЦБ, структурных реформ, улучшения инвестзаконодательства.
Дмитрий БУТРИН, Алексей ШАПОВАЛОВ, Петр НЕТРЕБА, Виталий ГАЙДАЕВ, Олег САПОЖКОВ, Коммерсант
РЕПЛИКА
Нечего терять
Рынок не отреагировал на снижение суверенного рейтинга России
Впервые за десять лет Россия потеряла в суверенном рейтинге. Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P) первым из «большой тройки» вчера понизило суверенный рейтинг России с ВВВ+ до ВВВ, оставив «негативный» прогноз. Понижение рейтинга обусловлено рисками, связанными с резким сокращением международных резервов и инвестиционных потоков. Аналитики агентства прогнозируют, что в 2009 году рост ВВП России замедлится, а бюджет, вероятно, станет дефицитным. Российский рынок вяло отреагировал на известие от S&P, по итогам дня фондовые индексы показали рост.
Вместе с суверенным рейтингом был понижен долгосрочный суверенный кредитный рейтинг по обязательствам в национальной валюте — с А- до ВВВ+. Краткосрочный рейтинг по обязательствам в национальной валюте подтвержден на уровне А-2. «Снижение рейтинга было ожидаемо и предсказуемо», — говорит аналитик НБ «Траст» Павел Пикулев. Еще в октябре агентство присвоило негативный прогноз российскому рейтингу и привязало его к динамике сокращения международных резервов.
«Понижение рейтинга обусловлено рисками, связанными с резким сокращением международных резервов и инвестиционных потоков, что привело к росту издержек и проблемам с привлечением средств, необходимых для удовлетворения потребностей во внешнем финансировании», — отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Фрэнклин Гилл. «Все честно: ведь когда агентство повышало нам рейтинг, то у страны был хороший платежный баланс, а резервы и профицит росли», — рассуждает экономист ИК «Тройка Диалог» Антон Струченевский. Но сейчас ситуация резко изменилась.
С августа по декабрь этого года международные резервы России сократились с 583 млрд до 455 млрд долл. Кроме того, ухудшаются показатели платежного баланса по счету текущих операций, отмечается в сообщении агентства. Также S&P полагает, что в 2009 году ВВП России будет расти существенно медленнее, а пересчитанный в долларах, он вообще, вероятно, уменьшится. В течение 2009 года бюджет, возможно, станет дефицитным
Российский рынок вяло отреагировал на известие о понижении рейтинга, отечественные ликвидные акции понизились в цене на 1—3% к уровням, около которых они колебались после утреннего роста на 4—9%. Решение агентства проциклическое: когда в экономике бум — рейтинги повышаются, когда происходит спад — рейтинги начинают понижаться. Инвесторам процикличные повышения и понижения рейтинга мало интересны, потому что они знакомы с ситуацией и все негативные факторы давно заложены в цене активов. «Кроме того, зарубежные инвесторы сейчас заняты решением собственных проблем, и понижение рейтинга России их не волнует», — говорит Павел Пикулев.
Такой же суверенный рейтинг — BBB — вместе с Россией, по оценке S&P, имеют Болгария, Венгрия, Марокко, Иордания и Казахстан. Директор по корпоративным финансам компании «Грант Торнтон» Иван Сапронов считает, что подобные рейтинги не всегда отражают реалии экономики страны. «Суверенными рейтингами можно манипулировать как угодно, они крайне политизированы», — отмечает он. Например, у США рейтинг ААА. «При том что экономика в США на текущий момент посильнее провалилась, чем российская», — рассуждает
Но негативное влияние снижения рейтинга может стать ощутимым, если вслед за суверенным рейтингом будут понижаться рейтинги корпоративных заемщиков. У некоторых из них в кредитных соглашениях прописано, что понижение рейтинга заемщика может спровоцировать повышение процентных ставок по кредитам. Вслед за понижением суверенного рейтинга России на одну ступень агентство понизило кредитные рейтинги банка ВТБ, ВТБ 24, «ВТБ-Лизинг» и «ВТБ-Лизинг Финанс», а также Райффайзенбанка и ЮниКредит Банка. Снижены рейтинги «Транснефти», Банка развития и Российского банка развития. Корректировке подверглись долгосрочные кредитные рейтинги Москвы и Санкт-Петербурга.
МАРИЯ СЕЛИВАНОВА, РБК daily
