Эксперты считают очень высоким риск ослабления рубля до 80—90 за доллар при нефти по 50—55 долларов

Риск падения курса российской валюты до уровня 80—90 рублей за доллар при цене нефти 50—55 долларов за баррель очень высок. Об этом говорится в материале «Вызовы и риски сценарного прогноза на 2019—2024 годы», представленном в октябрьском выпуске «Мониторинга экономической ситуации в России» Института экономической политики имени Е. Т. Гайдара и Российской академии народного хозяйства и государственной службы при президенте РФ.

Напомним, в опубликованном ранее в этом месяце заключении на проект федерального бюджета на три года с шестилетним прогнозом эксперты Института Гайдара и РАНХиГС указывали, что предполагаемая стабилизация обменного курса рубля в коридоре 64—68 рублей за доллар на всем прогнозном периоде при снижающихся ценах на нефть «выглядит достаточно противоречиво при текущей тенденции к снижению курса рубля даже при повышающихся ценах на нефть».

В сегодняшнем материале, где подробно оценивается прогноз Минэкономразвития на 2019—2024 годы, представленный в пакете документов к законопроекту о федеральном бюджете на 2019—2021 годы, отмечается, что «в прогнозе не учитывается асимметричность реакции обменного курса рубля на положительные и отрицательные шоки цен на нефть».

«Согласно внешним условиям прогноза, цены на нефть в 2019—2024 годах постепенно снижаются с текущих 75—80 до 53,5 доллара за баррель, при этом среднегодовой курс рубля остается на текущем уровне (не ниже 66,5 рубля за доллар) до 2023 года и только в 2024 году опускается до 68 рублей за доллар (уровня, которого рубль достигал в 2018 году при ценах на нефть выше 70 долларов за баррель из-за ожиданий санкционных рисков). По нашему мнению, при предполагаемом снижении цен на нефть на 25% от текущего уровня, продолжении действия бюджетного правила, предполагающего покупки валюты на внутреннем рынке в ФНБ, и сохранении внешних санкций риск более быстрого падения курса рубля — выхода его на уровень 80—90 рублей за доллар при цене нефти 50—55 долларов за баррель — очень высок», — говорится в выпуске «Мониторинга».

Авторы также указывают, что в числе инфляционных факторов в прогнозе отмечаются лишь краткосрочные: повышение НДС на 2 процентных пункта в 2019 году и отсутствие заметной сезонной дефляции цен на продукцию сельского хозяйства в 2018—2019 годах. В то же время, по мнению экспертов Института Гайдара и РАНХиГС, наиболее серьезным проинфляционным фактором на всем рассматриваемом периоде остается сохранение высоких инфляционных ожиданий экономических агентов и перенос курса в цены. «В России инфляционные ожидания часто коррелируют с динамикой обменного курса рубля. Поэтому описанное выше возможное снижение курса до 80—90 рублей за доллар и риск еще большей девальвации (поскольку предполагается устойчивый негативный тренд цен на нефть) будут препятствовать «заякориванию» инфляционных ожиданий на уровне ближе к 4—5%. Также вероятно усиление эффекта переноса курса в цены, несмотря на существующие ограничения внутреннего спроса», — пишут экономисты.

Они констатируют, что наличие факторов, оказывающих повышательное давление на инфляцию в 2019—2024 годах, имеет важное значение для оценки политики ЦБ РФ и прогноза уровня процентных ставок. «По нашему мнению, вследствие рисков ускорения инфляции ЦБ РФ не сможет отказаться от умеренно жесткой политики и перейти к нейтральной денежно-кредитной политике до 2024 года. Таким образом, ключевая ставка ЦБ РФ будет сохраняться на уровне на 3—4 п. п. выше инфляции, препятствуя снижению ставок по кредитам нефинансовому сектору», — прогнозируют авторы материала, добавляя, что это один из факторов, препятствующих расширению инвестиционной активности компаний.

Также они полагают, что требуют анализа альтернативные сценарии, связанные с усилением внешнего санкционного режима либо с глубоким падением цен на нефть — до уровня ниже 40 долларов за баррель.