Forbes: зачем Россия выходит на рынок долговых обязательств?

За последнее время на рынок было выпущено облигаций на триллионы долларов: государства пытаются заткнуть свои налоговые дыры. Но есть один «уклонист», играющий немаловажную роль, — Россия, пишет Forbes. Страна с богатейшими запасами нефти за последние десять лет не выпускала международных облигаций, потому что для нее в этом не было необходимости. За счет нефтяных запасов в РФ собралось около трети мировых валютных резервов (примерно 450 млрд долларов на сегодня). И она избегала выхода на рынок долговых обязательств.

Но вот-вот эта ситуация изменится. В текущем году — более точно Москва дату пока не называет — Россия выпустит свою первую в новом десятилетии международную облигацию. Это решение продиктовано стремлением покрыть бюджетный дефицит в 16,6 млрд долларов, который тоже стал новостью за последние десять лет. Рассмотрев 20 различных инвестиционных банков, российское Министерство финансов поручило организовать продажу облигаций Barclays Capital, Citigroup, Credit Suisse и местному брокеру «ВТБ Капиталу» и устроило выездную презентацию с целью привлечения к торгам банков и инвесторов.

По расчетам Москвы, дефицит бюджета в этом году достигнет 6,8% валового внутреннего продукта; к 2012 году он должен уменьшиться примерно до 3%. Официальные лица не уточняют, какой объем средств они собираются привлечь за счет выпуска облигаций и какова будет ставка дохода. Однако известно, что в Министерстве финансов рассматривается доход в размере 200 основных пунктов от базовой ставки немецкой облигации (доход за 10 лет — 3,28% и за 30 лет — 4%) при выпуске облигаций в самом начале апреля и привлечение в этом году всего 18 млрд долларов, вероятнее всего, в различных траншах.

По мнению рыночных наблюдателей, эта сумма завышена. «Я бы надеялся на привлечение 5—10 миллиардов долларов», — говорит Майк Конилиэс, руководитель подразделения долговых рынков развивающихся стран в фонде T. Rowe Price. Маркус Сведберг, главный экономист фонда East Capital Asset Management в Стокгольме, добавляет: «Они, скорее всего, и близко не подойдут к этой цифре (18 млрд), потому что им это не нужно».

В прошлый раз Россия выпустила еврооблигацию в 2000 году. Это произошло спустя два года после скандального финансового кризиса 1998 года, когда из-за резкого падения цен на нефть рухнула зависящая от экспорта финансовая система страны. В августе 1998 года Россия прекратила выплату государственных долгов и приостановила выплаты местных банков иностранным кредиторам. Однако незадолго до того, как с помощью девальвации рубля увеличился объем экспорта, цены на нефть снова поднялись, и экономика встала на ноги.

Природа рынка такова, что выпуск РФ новой облигации в этом году можно расценивать как попытку получить ссуду, но в той же мере и как способ заявить о себе. «Это всегда шанс сказать о своей стабильности, а для России — еще и показать определенный уровень уверенности в будущем», — говорит Майкл Карт, компаньон Marshall Spectrum в Москве. Однако есть и другие практические соображения, по которым Россия выходит на рынок долговых обязательств: имеется в виду отнюдь не только доступ к имеющимся в стране 450 млрд долларов валютных резервов или получение займа у местных банков с целью покрытия нового бюджетного дефицита. Помимо прочих новых терминов, так называемый Стабилизационный фонд России означает только то, что он предназначен для уравновешивания бюджета в случае падения цен на нефть ниже 27 долларов за баррель. А выпуск новых краткосрочных казначейских векселей мог бы привести к риску повышения местных ставок по займу и ограничения экономического роста. «Они хотят, чтобы иностранцы финансировали часть их расходов», — заявил Конилиэс из T. Rowe Price.