Еврооблигации (всё о евробондах!)

----------
Цитата

az2012 пишет:
А за что будут голосовать, неизвестно? За конвертацию? X
----------


в голосовании смена трасти и продление льготного периода на платеж купонов до 30 дней
в держателях слишком много нерезидентов. голосовать "в лоб" заведомо ничего не получить.
лояльный трасти это уже очень много.
а он такой же, как у лукойла, норникеля и т.д.

Как 🇷🇺 эмитенты пытаются платить по своим евробондам
ч. 1/2

Вчера опубликовал пост о счетах типа «Д», которые, по задумке властей, должны помочь российским корпоратам исполнять обязательства по своим еврооблигациям. Пока эта инициатива вызывает много вопросов, но не исключено, что со временем именно этот способ выплат по бондам станет для наших эмитентов основным.

Мне не известен ни один случай, когда бы корпоративный российский эмитент еврооблигаций сообщил о намерении произвести расчёт по своим бондам через счёт типа «Д». Но со времени принятия указа прошло несколько дней и, полагаю, компании пока только изучают эту возможность.

Остаётся вопрос, как прямо сейчас российские эмитенты решают проблемы с выплатой по своим бондам? Провёл небольшой анализ и зафиксировал два главных направления.

1⃣ Выплата в рублях в НДР и игнорирование держателей бондов, владеющих через зарубежную инфраструктуру

На днях АЛРОСА выплатила по двум выпускам евробондов с погашением в 2024 и 2027 гг. купоны в рублях через НРД. В ближайшее время деньги поступят в адрес держателей еврооблигаций, права которых учитываются в российской депозитарной инфраструктуре. Что касается владельцев бондов, учитываемых иностранными депозитариями (в частности, Euroclear, Clearstream и DTC), то компания сообщила, что в их адрес выплата очередных купонов в силу технических причин не может быть произведена. Соответственно, эти владельцы бондов пока денег не получают.

Из пресс-релиза компании следует, что АЛРОСА признает свои платежные обязательства по еврооблигациям в полном объёме и предпринимает доступные в настоящее время шаги и меры для защиты интересов всех держателей еврооблигаций в равной степени. Но это общие фразы. По факту платить тем, чьи права учитываются не в России, насколько я понимаю, в текущих условиях компания не собирается.

Напомню, АЛРОСА включена в санкционные списки ЕC, США и Великобритании.

Ещё один российский эмитент бондов – Трубная Металлургическая Компания (ТМК) сообщил, что в соответствии с требованиями российского законодательства ТМК приняло решение разделить выплаты купонного платежа, подлежащего уплате 12.08.2022 г. по еврооблигациям, с погашением в 2027 г.

В результате такого разделения, 17.08.2022 г. ТМК планирует организовать выплату купонов, причитающихся держателям еврооблигаций, учёт прав которых осуществляется в НРД, в рублях. Что касается выплаты купонов держателям еврооблигаций, учитываемых в иностранных депозитариях, то компания пока изучает возможные механизмы выплаты и обещает опубликовать отдельное уведомление на своём сайте по этому поводу (пока его нет). То есть, здесь очевидно, что как минимум в установленный срок держатели облигаций в иностранной инфраструктуре выплат не получат.

ТМК не находится под санкциями, но ограничения введены в отношении лица, которое недавно контролировало компанию.

Тем временем РусАл собирает с инвесторов письменные согласия на осуществление рублевых выплат по двум выпускам евробондов, учёт прав которых ведётся НРД или другим российским депозитарием. Дедлайн по голосованию – 12 августа 16:00 по Лондону. Результаты пока неизвестны.

В июле РусАл уже запрашивал у владельцев этих бондов отсрочку по выплатам до момента, пока решается проблема с инфраструктурой для проведения платежей. Дедлайн по этому голосованию продлевался дважды, но компании так и не удалось получить согласие необходимого числа держателей (не менее 75% от номинала выпусков).

Скорее всего, РусАл также намерен платить в рублях через НРД (и не платить через зарубежную инфраструктуру), но в отличие от АЛРОСА и ТМК компания пытается оформить это через согласие владельцев облигаций.

К РусАлу санкций пока не применяли.

Помимо данных компаний по указанному направлению (оплата в рублях в НРД) пошли Борец (нефтяное машиностроение), погасивший в мае рублями выпуск BRTS-22 и Полюс, заплативший купон рублями в НРД по выпуску PGIL-24 в июле.


https://t.me/alfawealth/1095

Как 🇷🇺 эмитенты пытаются платить по своим евробондам
ч. 2/2

2⃣ Выпуск замещающих облигаций

Летом в России был принят закон, который предусмотрел возможность российским эмитентам евробондов выпускать замещающие облигации. Так называют облигации, которые призваны заменить имеющиеся у эмитента евробонды. Вообще этот механизм предполагался для использования теми российскими эмитентами, которые попали под санкции. Но по иронии судьбы первой его использовала неподсанкционная компания.

27 июля Мосбиржа зарегистрировала первый выпуск таких облигаций. Первопроходцем стала ПИК, который разместил выпуск замещающих облигаций серии 001Р-05. Выпуск имеет все параметры, как у еврооблигаций, которые он замещает, кроме объема — $395 млн у замещающих vs $525 млн у евробондов. Всё остальное (срок погашения, купонная ставка, номинал) одинаково. Подробнее см. в решении о выпуске - вот здесь.

Разница в объёме выпуска объясняется тем, что он соответствует объему прав держателей евробондов ПИКа, учитываемых в российских депозитариях. Теперь эти облигации будут обслуживаться в рублях по курсу ЦБ. Остальные бонды остаются у их держателей в иностранных депозитариях. Как будет решаться вопрос с ними – не известно.

Несмотря на то, что ПИК не находится под санкциями, он не смог провести платеж по купону от 19.05.22 г. из-за того, что иностранный банк-корреспондент отказал в проведении транзакции. Поэтому после появления закона, ПИК пошёл на «замещение» части своих бондов.

Резюмирую:

Легко заметить, что, используя оба вышеназванных метода решения проблем с бондами, «за бортом» оказываются те, кто владеет еврооблигациями через иностранную инфраструктуру, причём не важно, российский он резидент или нет. Поэтому рискну предположить, что новые счета типа «Д» могут быть использованы как раз для решения этой проблемы.

Единственное, что смущает в этой версии, это необходимость получения согласия владельцев бондов на получение купонов и тела долга именно таким образом (хотя сам счёт можно открыть без их участия). Однако, если держатель сидит полгода без причитающихся выплат и ему предлагают вариант эти выплаты получить, возможно в получении согласия не будет такой уж большой проблемы.

По мне, самое непростое в жизни – понять какой мост следует перейти, а какой сжечь. И сейчас становиться понятно, что неработающий мост Euroclear/НРД решено всё-таки сжечь (и завести все расчёты в российскую инфраструктуру), а не пытаться преодолеть его всеми правдами и неправдами.

https://t.me/alfawealth/1096

----------
Цитата

alleurobonds пишет:
в голосовании смена трасти и продление льготного периода на платеж купонов до 30 дней
в держателях слишком много нерезидентов. голосовать "в лоб" заведомо ничего не получить.
лояльный трасти это уже очень много.
а он такой же, как у лукойла, норникеля и т.д.
----------


Сколько нужно голосов для смены трасти, что такое льготный период и зачем его продлевать и что это даст резидентам в конечном счёте?

----------
Цитата

volden1972 пишет:
Сколько нужно голосов для смены трасти, что такое льготный период и зачем его продлевать и что это даст резидентам в конечном счёте? X
----------

обычно 75%+, льготный период это сколько дней пройдет после даты выплаты купона, если выплата не состоялась до момента криков "дефолт" (у gaz 27 смешная цифра сейчас 3 дня, хотят 30).
смена трасти на лояльного даст резидентам шанс на то, что следующие голосования (например) по смене платежной валюты на альтернативную (рубль) пройдут.
с текущим (штатовским) это без шансов.
и еще держатели проголосовавшие получат премию 0,35%

----------
Цитата

alleurobonds пишет:

обычно 75%+, льготный период это сколько дней пройдет после даты выплаты купона, если выплата не состоялась до момента криков "дефолт" (у gaz 27 смешная цифра сейчас 3 дня, хотят 30).
смена трасти на лояльного даст резидентам шанс на то, что следующие голосования (например) по смене платежной валюты на альтернативную (рубль) пройдут.
с текущим (штатовским) это без шансов.
и еще держатели проголосовавшие получат премию 0,35%
----------


Понятно, спасибо. Странно, что нет информации на сайте Газпрома о начале этой процедуры. А каким образом проходит голосование держателей технически? Брокеры собирают с держателей голоса и передают трасти? Или держатели сами должны предоставить документы о владении облигациями трасти (тут сразу возникает тогда вопрос об их достоверности) и он уже будет собирать голоса.

ГМКН со своей SPV MMC Finance Designated Activity Company созывают собрания бондхолдеров по выпускам евробондов 2022, 2023, 2024, 2025 и 2026 годов погашения.

На голосование ставятся два вопроса:
(1) смена трасти
(2) изменения в эмиссионную документацию

Изменения в эмиссионную документацию принимаются при условии, если проголосовали за смену трасти.

Голосовать могут лица, являющиеся бондхолдерами по состоянию на 23 августа 2022. Инстукции по голосованию грузятся через сайт i2 Capital Markets до 30.08.2022.

Для участи нужно зарегиться и загрузить пруф владения бондами.

Сами собрания по всем выпускам пройдут 1 сентября.

Старый трасти Citicorp Trustee Company Limited предупредил 20.07 о прекращении выполнения функций трасти через 3 мес после предупреждения

Новый трасти
i2 Capital Trust Corporation Ltd

Изменения в эмиссионную документацию:

(1) легализуется логистика платежей держателям нот, которые держат ноты в российской инфраструктуре. Таким холдерам платежи идут через российского платежного или сразу от НН в НРД, или через другие механизмы в обход Клиров
(2) западникам платят в клиры как и раньше
(3) грэйс период для задержки платежей продлён с 7 рабочих дней по купону и 14 рабочих дней по телу до 30 рабочих дней для обоих случаев
(4) если трасти не может или не хочет «трастить», то его может подменить группа бондхолдеров 25% всех Голосов и принимать решения за такого выбывшего трасти

Consent fee, к сожалению, зажали.

На сайте i2capital market для бондхолдеров доступны кейсы:
НЛМК
ГМКН
ГАЗПРОМ
ФОСАГРО
РУСАЛ
ЛУКОЙЛ
Полюс

К слову, Лукойл выкупает от 73% до 90% свои выпуски в зависимости от дальности выпуска

----------
Цитата

volden1972 пишет:
А каким образом проходит голосование держателей технически?
----------

i2capital работает напрямую с держателями, брокер не участвует. подтверждение - выписка о владении бумагами

----------
Цитата

alleurobonds пишет:
2capital работает напрямую с держателями, брокер не участвует. подтверждение - выписка о владении бумагами
----------


А как проверяется подлинность выписки? Можно что угодно наклепать и послать

----------
Цитата

Rondine пишет:
На сайте i2capital market для бондхолдеров доступны кейсы
----------

Я правильно понимаю, что это для нерезидентов всё?

Зарегистрировался на сайте i2 capital. Нужно указать имя, почту и придумать пароль, на почту придет ссылка и по ней подтвердить регистрацию, все просто.
По Газпрому на сайте i2 capital предложение о голосовании пока только для владельцев облигаций gaz capital s.a., как я понял, у меня gaz finance plc, не знаю стоит ли загружать сведения о владении или подождать когда на сайте появится предложение и по gaz finance plc.

----------
Цитата

az2012 пишет:
Я правильно понимаю, что это для нерезидентов всё?
----------


Да. Всем у кого бумаги в НРД не светит

".... is not available to Holders holding their bonds in the NSD or any other depository subject to sanctions"

----------
Цитата

az2012 пишет:
Я правильно понимаю, что это для нерезидентов всё?
----------


Вовсе нет - для всех. Это же голосование по смене трасти и изменению эмиссионной документации касается всех держателей без разницы где они держат.

Возьмите выписку, зарегистрируйтесь, загрузите выписку и участвуйте в голосовании. Пока только Лукойл ограничил выкуп иностранными держателями, тк он принял решение по выкупу евробондов из зарубежной инфраструктуры.

----------
Цитата

volden1972 пишет:
Зарегистрировался на сайте i2 capital.
----------


Попробуй свой ISIN обнаружить при заполнении информации после нажатия иконки с Газпромом

Мне тоже пришли документы от i2 по поводу MMC Finsnce 25. Все перевел, но до конца так все и не понял:
1. регистрироваться на сайте или не обязательно? в письме написано регистрироваться, а в тексте документа написано, что можно прислать на почту Доверенность и подтверждающий собственность документ. И что это за документ? Выписка по счету Депо? так Альфа ее 2 недели делает!
2. Доверенность кривая, ее всю надо редактировать!

----------
Цитата

Rondine пишет:
К слову, Лукойл выкупает от 73% до 90% свои выпуски в зависимости от дальности выпуска X
----------

могли бы и по 100% выкупать с таким курсом, жлобы.

----------
Цитата

user-59107673763 пишет:
так Альфа ее 2 недели делает!
----------

На изменение места получения купонов и дивов с брокерского счета на банковский Альфа требует месяц!!!! и не факт что сделает. В ВТБ ставил галку в кабинете и на следующий день все работало.

----------
Цитата

user-58427851773 пишет:
На изменение места получения купонов и дивов с брокерского счета на банковский Альфа требует месяц!!!!
----------

мне через 10 рабочих дней ответ пришел.

----------
Цитата

user-59107673763 пишет:
Мне тоже пришли документы от i2 по поводу MMC Finsnce 25. Все перевел, но до конца так все и не понял:
1. регистрироваться на сайте или не обязательно? в письме написано регистрироваться, а в тексте документа написано, что можно прислать на почту Доверенность и подтверждающий собственность документ. И что это за документ? Выписка по счету Депо? так Альфа ее 2 недели делает!
2. Доверенность кривая, ее всю надо редактировать!
----------


Смотри, доверенность не кривая и даётся, если бондхолдер очно не может присутствовать 1 сентября на собрании одного из выпуска ГМКН.

Если сам не планируешь), то указываешь своим прокси i2 capital и указываешь в доверенности как он должен проголосовать тиканьем боксов в самой доверенности

Секцию 5 заполняете только в том случае, если сами не будете и по своим причинам у тебя будет свой прокси, другой нежели i2 capital

Основной вариант для 99 и 9 в периоде - это i2 capital. Заполняешь и грузишь подписанную доверенность на i2 capital с указанием вариантов голосования через кнопку upload. Можешь ещё по email отправить дополнительно - до 30.08

На сайте лучше зарегистрироваться хотя бы потому, чтобы отслеживать ход и получать сразу материалы. Если это не волнует, то только отправь доверенность по почте в i2 capital.
Но, если честно, твой голос не повлияет, а бабки за согласие не платят. Можешь не голосовать)

Да, кстати. i2 Capital Markets Ltd. ( отличается от нового трасти для наших эмитентов) - “Information and Tabulation Agent».

Но переводится как агент по информационному взаимодействию и подведению итогов голосования, а ни как табуляционный агент - как увидел эти перлы, то чуть со стула не упал)