Акции российских компаний

Компания М.Видео-Эльдорадо (MVID)
Итоги 2021 года: под знаком снижения валовой маржи

Компания М.Видео-Эльдорадо раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 г.



В отчетном периоде выручка компании выросла на 12,9% до 476,4 млрд руб. на фоне увеличения числа активных пользователей (+5,3%) и среднего чека (+9,2%). На фоне роста продаж через мобильную платформу на 67% онлайн-продажи выросли на 28,8% и составили 81,2% от совокупной выручки группы. Отметим, что увеличение торговых площадей на 7,6% привело к снижению на 31,6% выручки с одного квадратного метра торговой площади. Это лишний раз подчеркивает, что компания в своей работе продолжает делать основные ставки на продажи через интернет.

Компания продолжила развитие сети магазинов, открыв 184 новые торговые точки. В результате общее количество магазинов группы составило 1,258 тыс. шт.

Операционные расходы выросли на 15,9%, составив 462,6 млрд руб. При этом на фоне уменьшения валовой прибыли на 9,5% с 99,2 млрд руб. до 94,9 млрд руб. валовая маржа сократилась на 3,6 п.п. до 19,9%. Это произошло по причине вынужденного увеличения доли спотовых закупок с целью поддержания высоких темпов роста продаж, а также достаточного ассортимента и уровня товарных запасов. Данный рост был обусловлен продолжающимся дефицитом отдельных категорий и моделей техники и электронных компонентов для их производства. Негативную роль сыграл рост стоимости логистической составляющей в ценах закупки.

Коммерческие и административные расходы увеличились на 14%, составив 87,2 млрд руб., главным образом за счет роста расходов на персонал, рекламу и маркетинг и складские услуги. В итоге операционная прибыль сократилась на 40,1% до 13,7 млрд руб.

Увеличение чистых финансовых расходов на 16,4% до 14,3 млрд руб. произошло на фоне существенного увеличения кредитного портфеля с 47,9 млрд руб. до 69,1 млрд руб. Кроме того, отметим, что внедрение стандарта МСФО (IFRS) 16 привело к увеличению финансовых затрат в виде дополнительных процентных расходов по аренде на 6,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль сократилась на 63,6%, составив 2,4 млрд руб. Отметим, что согласно стандарту МСФО (IFRS) 17, не учитывающему процентные расходы по аренде, чистая прибыль составила 8,7 млрд руб.

Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.

В настоящий момент акции компании продолжают входить в состав наших портфелей акций.

___________________________________________
Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=...bXjOjN7LNG

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте
в книге «Заметки в инвестировании»

VK Group (VKCO)
Итоги 2021 г.: на пороге новых возможностей

Группа VK (ранее Mail.Ru) раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 год.



Выручка сегмента Социальные сети и коммуникационные сервисы, который включает в себя электронную почту, мгновенные сообщения и портал (главная страница и медиа-проекты) прибавила 14,4%, достигнув 60,1 млрд руб. на фоне восстановления роста доходов от онлайн рекламы, а также улучшения ситуации по платежам за социальные сервисы. EBITDA сегмента увеличилась на 11,2%, составив 27,3 млрд руб. на фоне увеличения выручки от высокорентабельных IVAS-продуктов, что было несколько нивелировано продолжающимися инвестициями в продукты, особенно в развитие контента и музыкального сервиса.

Второй по значимости сегмент – Игры, включающий в себя онлайн-игровые сервисы, потоковую передачу игр и платформенные решения, управляемые группой под брендом MY.GAMES и в рамках экосистемы MY.GAMES показал рост выручки на 10,4% до 43,7 млрд руб. Основными драйверами выручки стали War Robots, Warface, Hustle Castle, Rush Royale и Grand Hotel Mania. Показатель EBITDA игрового направления составил 10,4 млрд руб., а его маржинальность составила 23,7% на фоне продолжающегося роста рентабельности сегмента.

Новый сегмент – Образовательные технологии - смог увеличить свои доходы на 71% до 10,4 млрд руб. Общее количество зарегистрированных учеников на платформах превысило 9,9 млн пользователей по состоянию на конец декабря (в 1,5 раза больше, чем в предыдущем году). Число платящих студентов увеличилось в 2,1 раза и достигло 349 000. EBITDA сегмента показала убыток 1,6 млрд руб. против прибыли 1,05 млрд руб. годом ранее. Активное расширение числа доступных курсов привело к увеличению расходов на персонал и разработку контента. По сравнению с четвертым кварталом прошлого года, когда режим самоизоляции стимулировал органический приток студентов, также выросли расходы на маркетинг, кроме того, сказалось негативное влияние изменений в режиме налогообложения.

Сегмент Новые инициативы, представляющий собой отдельные операционные направления (портал объявлений Юла, онлайн-образование, новые проекты B2B, инициативы MARG Tech Lab и пр.) увеличил свои доходы на 41,3% до 11,6 млрд руб. на фоне улучшения показателей монетизации Юлы. Убыток по EBIDTA в данном сегменте незначительно сократился и составил 4,3 млрд руб.

Отметим, что данные в разрезе сегментов представлены в соответствии с финансовыми данными управленческой отчетности VK Group и отличаются от отчетности по МСФО. Для приведения к стандартам МСФО компания использует ряд корректировок. В частности корректировка по различию признания выручки во времени в отчетном периоде была положительной в размере 0,3 млн руб., а EBIDTA отрицательной - в размере 2,4 млрд руб.

Переходя к консолидированным показателям компании, отметим, что общая выручка увеличилась на 25,4% – до 126,1 млрд руб., а EBITDA VK Group выросла на 52,7% до 29,4 млрд руб.

В отчетном периоде отсутствовало признание расходов, связанных с обесценением гудвилла. Как итог, операционная прибыль VK Group составила 11,1 млрд руб. против убытка 2,9 млрд руб. годом ранее.

В блоке финансовых статей отметим рост чистых финансовых расходов до 3,3 млрд руб. на фоне увеличения процентных платежей по возросшим долговым обязательствам, а также убыток в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий, составивший 21,2 млрд руб. (ключевые СП VK Group - AliExpress Россия и маркетинговая платформа O2O). При этом большая часть убытка пришлась на СП «O2O».

В итоге чистый убыток компании составил 15,7 млрд руб., сократившись на 26,2%.

Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем. При этом стоит отметить, что перспективы улучшения финансовых показателей компании во многом будут зависеть от того сумеет ли она воспользоваться возможностями, которые открываются в свете снижения конкуренции со стороны аналогичных западных сервисов.

В настоящий момент бумаги VK Group не входят в число наших портфелей.

___________________________________________
Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=...bXjOjN7LNG

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте
в книге «Заметки в инвестировании»

TCS Group Holding plc (TCSG)
Итоги 2021 г.: некредитные бизнесы продолжают отвоевывать долю в доходах

TCS Group Holding plc раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 год.



Процентные доходы группы выросли на 27,8% до 163,8 млрд руб. на фоне увеличения кредитного портфеля, клиентской базы и расширения линейки кредитных продуктов. Процентные расходы возросли на треть до 31,3 млрд руб. на фоне роста базы розничных клиентов, а также клиентов малого и среднего бизнеса. В итоге чистый процентный доход составил 132,6 млрд руб., показав рост более чем на четверть.

Чистые комиссионные доходы продолжили демонстрировать высокие темпы роста и составили 47,3 млрд руб. (+81,8%). Ключевыми драйверами роста стали комиссии за обслуживание дебетовых карт Tinkoff Black (на конец года число владельцев карты превысило 14,6 млн) и комиссии в сегменте эквайринга и платежей, доходы по которым выросли более чем вдвое, а также комиссии от брокерской деятельности. Доходы в сегментах «Мобильные услуги» и «Малый и средний бизнес» тоже показали впечатляющую динамику, продемонстрировав рост на 67,4% и 51,8% соответственно. Благодаря развитию кросс-продаж в рамках экосистемы Тинькофф и усилий по развитию новых сервисов доля некредитных бизнесов компании достигла 46% от общей выручки.

Чистые агентские комиссии от страховых операций выросли на 22,7% и достигли 18,1 млрд руб. Отчисления в резервы составили 21,7 млрд руб. (-44,9%) на фоне улучшения качества кредитного портфеля и снижения стоимости риска с 10,0% до 4,5%.

В итоге операционные доходы группы выросли на 60,7% и достигли 183,9 млрд руб.

В то же время темпы роста расходов оказались выше: затраты на привлечение клиентов выросли почти вдвое до 43,4 млрд руб., а административные расходы показали рост на 66,9% до 59,4 млрд руб. главным образом за счет роста расходов на персонал преимущественно в IT-подразделении почти в 2 раза до 45,3 млрд руб., а также роста расходов на амортизацию и поддержку IT-инфраструктуры.

В итоге чистая прибыль TCS Group составила 63,5 млрд руб., показав рост на 43,6%.



По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 52,7% до 680,1 млрд руб. Наиболее быстрыми темпами рос объем кредитов для ИП и малого и среднего бизнеса, который увеличился более чем в три раза и достиг 9,7 млрд руб. Объёмы выдачи автокредитов и кредитов наличными показали двукратный рост, составив 77,9 млрд руб. и 126,3 млрд руб. соответственно.

Доля неработающих кредитов снизилась на 1,8 п.п. до значения 8,6%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 133,0% против 153,0% годом ранее. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала увеличились на 2,3 п.п. до 20,2%.

Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.

В настоящий момент расписки TCS Group Holding не входят в состав наших портфелей акций.

Сбербанк России (SBER, SBERP)
Итоги 2021 г.: меньший объем резервов компенсировал увеличившиеся процентные расходы

Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 год.



Процентные доходы банка выросли на 14,9% до 2,7 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля. Процентные расходы возросли на 16,9% до 851,0 млрд руб. на фоне роста ставки страховых взносов в фонд страхования вкладов, произошедшего в 3 квартале 2021 года, а также роста стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 1,8 трлн руб., увеличившись на 13,6%.

Чистый комиссионный доход вырос на 13,1% до 616,8 млрд руб. Ключевыми драйверами роста стали доходы от комиссии по эквайрингу и платежам на фоне роста транзакционной активности, а также доходы в сегменте управления благосостоянием на фоне запуска новых страховых продуктов.

Доходы от нефинансового бизнеса выросли более, чем в 2,5 раза до 143,0 млрд руб. Ключевым фактором роста стало увеличение выручки в e-commerce за счет развития сервисов доставки продуктов «Самокат» и «СберМаркет». Внушительные темпы роста доходов показали и другие сегменты нефинансового бизнеса: FoodTech & Mobility, Entertainment, В2.

В отчетном периоде Сбербанк почтив в три раза снизил объемы начисленных резервов, которые составили 141,8 млрд руб. на фоне общего улучшения кредитного портфеля и снижения стоимости риска с 2,06% до 0,56%.

Операционные расходы банка увеличились на 16,3% до 858,6 млрд руб. на фоне пересмотра зарплаты сотрудников и развития нефинансовых бизнесов группы. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 32,2% против 33,2% годом ранее.

В итоге чистая прибыль Сбербанка с легкостью преодолела триллионный рубеж, составив 1 250,7 млрд руб. (+64,3%).



По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 13,5% до 27,1 трлн руб. главным образом за счета увеличения количества розничных кредитов, доля которых в отчетном периоде превысила 40%. Драйвером столь внушительного роста оставалось ипотечное кредитование. Доля неработающих кредитов снизилась на 1,4 п.п. до рекордно низкого значения 2,9%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 180,8% против 157,9% годом ранее. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня вырос на 20 базисных пунктов до 14,0%. Коэффициент достаточности общего капитала также вырос на 20 базисных пунктов до 1498%.

Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей банка в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.

В настоящий момент обыкновенные акции Сбербанка продолжают входить в состав наших портфелей.

Россети Центр и Приволжье (MRKP)
Итоги 2021 года: отсутствие обесценений привело к росту прибыли

Россети Центра и Приволжья раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 г.



Общая выручка компании выросла на 10,3% до 106,7 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 9,9%, составив 102,5 млрд руб. на фоне роста полезного отпуска (+6,2%) и среднего расчетного тарифа на 3,5%. Величина прочих доходов составила 1,8 млрд руб. (+15,4%), отразив тем самым больший объем полученных штрафов, пеней и неустоек.

Операционные расходы компании увеличились на 6,2% и составили 92,0 млрд руб. на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (36,0 млрд руб., +3,7%), а также амортизационных отчислений (9,6 млрд руб., +12,1%) вследствие ввода в эксплуатацию объектов основных средств в результате исполнения инвестиционной программы.

В итоге операционная прибыль увеличилась на 41,2 % до 16,5 млрд руб.

Финансовые расходы возросли на 5,2% до 3,8 млрд руб. за счет увеличения процентных расходов по арендным обязательствам. Финансовые доходы возросли на 43,6% до 228,4 млн руб. на фоне увеличения процентных доходов по размещенным на банковских счетах денежным средствам.

В итоге чистая прибыль Россетей Центра и Приволжья более чем наполовину до 9,9 млрд руб.

Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.

В настоящий момент акции компании продолжают входить в состав наших портфелей акций.

АЛРОСА (ALRS)
Итоги 2021 г.: повышенный спрос и распродажа запасов позволили кратно нарастить прибыль

Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 г.



Выручка компании подскочила в 1,5 раза до 332 млрд руб. на фоне значительных продаж накопленных ранее алмазных запасов. На этом фоне запасы АЛРОСы к концу отчетного года составили всего 7,4 млн карат. Отметим продолжающееся восстановление спроса на алмазы на фоне сокращения предложения основными добывающими компаниями после существенного снижения их продаж в 2020 г.

Операционные расходы выросли на 42,9%, составив 217,2 млрд руб. При этом отметим, что себестоимость продаж увеличилась на 47,8% до 173 млрд руб. на фоне существенного сокращения уровня запасов, увеличивающих общую себестоимость.

В итоге прибыль от продаж АЛРОСы выросла на 65,2%, составив 114,8 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год сократилась со 167,8 млрд руб. до 122,5 млрд руб., отразив досрочное погашение ряда банковских кредитов в рамках работы по оптимизации долгового портфеля. Отрицательные нетто курсовые разницы по финансовым статьям составили 1,1 млрд руб. против 21,1 млрд руб. годом ранее. В результате чистая прибыль АЛРОСы многократно превысила прошлогодний результат, составив 91 млрд руб.

Свободный денежный поток в отчетном периоде составил 106 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA находилось на уровне 0,4x. На наш взгляд, в текущем году компания может выплатить акционерам 100% свободного денежного потока, что подразумевает финальный дивиденд в районе 5,6 руб. на акцию и итоговый годовой дивиденд порядка 14,4 руб. на акцию. Уровень дивидендов по итогам 2 полугодия 2021 г. будет рекомендован Наблюдательным советом ориентировочно в апреле текущего года.

В компании отметили, что в текущем году планируют добыть 34,3 млн карат алмазов, а инвестиционная программа составит примерно 33,0 млрд руб.

Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.

В настоящий момент бумаги АЛРОСы входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций.

Polymetal International plc (POLY)
Итоги 2021 г.: прибыль оказалась под давлением затрат

Компания «Полиметалл» опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 год.



Выручка компании выросла на 0,9% до $2 890 млн на фоне увеличения долларовых цен реализации серебра. Влияние ценового фактора было частично компенсировано падением объемов продаж серебра на 9,6%. Объем продаж золота, как и его средние цены реализации, остались практически на прошлогоднем уровне.

Операционные издержки выросли на 19,1%, составив $1 682 млн.

Затраты на услуги выросли на 17% в основном за счет увеличения объема транспортных услуг, преимущественно на Омолоне (транспортировка руды с Ольчи на Кубакинскую фабрику), а также услуг по буровзрывным работам на Нежданинском в связи с увеличением объемов добычи.

Рост затрат на приобретение сторонней руды и концентратов составил 23% и был обусловлен увеличением объема переработки покупного концентрата с высокими содержаниями на Варваринском и Воронцовском.

Затраты на выплату НДПИ составили $152 млн, увеличившись на 6%, в основном за счет значительного прироста средней цены реализации серебра.

Общие, административные и коммерческие расходы выросли на 23% $ 184 млн. Увеличение главным образом было обусловлено ростом численности персонала, задействованного в проектах развития Нежданинское, Ведуга, Приморское и Кутын, а также регулярными индексациями заработной платы.

В итоге прибыль от продаж сократилась на 16,9% до $1 208 млн.

Чистые финансовые расходы компании составили $47 млн. В их структуре отметим положительные курсовые разницы в размере $5 млн против $23 млн годом ранее. Расходы на обслуживание долга составили $59 млн, сократившись на 15,7%, а сам долг при этом увеличился с $1,7 млрд до $2,1 млрд.

В результате чистая прибыль сократилась на 16,8% до $904 млн.

Отметим также, что Совет директоров рекомендовал выплатить итоговый дивиденд в размере US$ 0,52 на акцию (приблизительно US$ 246 млн), что составляет 50% от скорректированной чистой прибыли за 2 полугодие при соблюдении соотношения чистого долга к скорректированной EBITDA ниже установленного порогового значения в 2,5x.

В компании подтвердили производственный план на текущий год в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента.

Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.

В настоящий момент расписки Полиметалла не входят в состав наших портфелей акций.

Россети Северный Кавказ (MRKK)
Итоги 2021 года: невиданный убыток
Компания Россети Северный Кавказ раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 г.


Выручка компании выросла на четверть, составив 34,6 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии снизились на 17,1%. Выручка от продаж электроэнергии выросла почти вдвое, составив 20,5 млрд руб. Напомним, что компания выполняет функции гарантирующего поставщика в Ингушетии. Помимо этого, с 1 апреля 2020 г. ей присвоен статус гарантирующего поставщика на территории Республики Северная Осетия – Алания, а с 1 июля 2020 г. - в Республике Дагестан. Добавим также, что с 1 августа 2021 г. компания также стала поставлять электроэнергию на территории Кабардино-Балкарской и Карачаево-Черкесской Республик.

Операционные расходы возросли на 36,9%, составив 54,2 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание внушительная статья затрат – приобретение электроэнергии для продажи, составившая 17,4 млрд руб. против 7,4 млрд руб. годом ранее, а также рост затрат на персонал (+15,2%, 10,0 млрд руб.) и увеличение расходов на услуги по передаче электроэнергии (+19,6%, 4,1 млрд руб.). Компании по-прежнему приходится создавать внушительные резервы под обесценение дебиторской задолженности, составившие в отчетном периоде 8,6 млрд руб. Помимо этого, в отчетности отражен резерв под обесценение основных средств в размере 4,5 млрд руб. (1,7 млрд руб. годом ранее). Отметим также снижение затрат на покупку электроэнергии для компенсации потерь с 5,5 млрд руб. до 2,8 млрд руб. годом ранее. В итоге операционный убыток увеличился более чем в четыре раза до 10,4 млрд руб.

Финансовые расходы компании возросли на 38,2% до 1,7 млрд руб. на фоне увеличения долгового бремени в первом полугодии 2021 г., доходившего до 11,3 млрд руб. На конец прошлого года общий долг компании опустился до 6,5 млрд руб.

Финансовые доходы сократились на 18,2% до 394 млн руб. вследствие более низких процентных ставок. В итоге чистый убыток увеличился в 2,4 раза до невиданной ранее величины 27,9 млрд руб.

В ближайшие годы объем поддержки компании со стороны ПАО «Россети» оценивается в 35,0 млрд руб., часть из которых будет привлечена через выпуски новых акций. В настоящий момент в процессе размещения находится очередная допэмиссия акций, срок окончания которой продлен до конца марта текущего года. Предполагается разместить 6,6 млрд штук акций по цене 32,44 руб.

Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.

В настоящий момент акции компании не входят в состав наших портфелей.

___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=...bXjOjN7LNG

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Ростелеком (RTKM, RTKMP)
Итоги 2021 г.: мобильная связь и цифровые сервисы обеспечили рост рентабельности
Ростелеком опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 год.


Выручка компании выросла на 6,1% до 580,1 млрд руб. В посегментном разрезе отметим, прежде всего, динамичный рост нового направления – доходов от услуг мобильной связи (+9,8%), составивших 194,3 млрд руб. на фоне существенного роста объема дата трафика (+30,7%).

Доходы от цифровых сервисов увеличились на 14,4%, составив 88,4 млрд руб., что было связано с развитием платформенных решений для цифрового государства, сервисами видеонаблюдения, продвижением услуг дата-центров и облачных решений.

Рост выручки до 99,9 млрд руб. (+10,6%) показал сегмент ШПД при сокращении абонентской базы на 0,4% и увеличения ARPU на 11%.

Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-10,5%) за счет сокращения количества абонентов на 10,9%.

Доходы от услуг телевидения прибавили 5,0% до 39,9 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы, выросшей на 0,5% и увеличения ARPU на 4,5%.

Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 6% и составили 506,4 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали амортизационные отчисления, выросшие до 140,1 млрд руб. (+17%) из-за роста отчислений по новым объектам основных средств, нематериальных активов, а также прав аренды. Отметим также наличие прибыли от выбытия основных средств в размере 9,1 млрд руб. как следствие реализации портфеля недвижимости.

В итоге операционная прибыль выросла на 6,9%, составив 73,7 млрд руб.

В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 38,9 млрд руб., при этом общий долг компании увеличился с 405 млрд руб. до 444 млрд руб. Так же добавим, что в отчетном периоде отсутствовали отрицательные курсовые разницы.

В итоге чистая прибыль Ростелекома увеличилась на 22,4% до 28,5 млрд руб.

Добавим также, что менеджмент предложил утвердить выплаты дивидендов по итогам 2021 года в размере 6 руб. на акцию.

Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.

В настоящий момент бумаги Ростелекома не входят в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=...bXjOjN7LNG

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Мечел (MTLR, MTLRP)
Итоги 2021 г.: многократный рост прибыли в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры

Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты за 2021 г. Обратимся к анализу сегментных данных.


Выручка горнодобывающего сегмента выросла более чем в 1,5 раза, при этом продажи угольного концентрата сократились на 19,8%, железорудного концентрата (ЖРК) - упали на 37,3%, кокса – выросли на 4,1%. Понижательная динамика операционных показателей сегмента была связана с отсутствием у компании в предыдущих периодах возможностей подготовить имеющиеся запасы к добыче по причине нехватки средств. В то же время отставание объемов добычи постепенно сокращается на фоне улучшения обеспеченности ключевых активов сырьем, комплектующими, а также новой горнотранспортной техникой. В то же время резко выросшие цены на уголь и железную руду привели к тому, что EBITDA сегмента выросла почти в 3 раза, составив 75,6 млрд руб.

Продажи металлопродукции сократились на 4%, составив 3,5 млн тонн на фоне снижения внутригрупповых поставок ключевых видов сырья. EBITDA сегмента выросла более чем в 3 раза, составив 43,4 млрд руб., что объясняется значительным ростом цен на металлопродукцию и началом выпуска новых видов маржинальной продукции в общей структуре продаж.

В энергетическом сегменте сокращение показателя EBITDA было связано с ростом себестоимости и последствиями пандемии коронавируса.

Переходя к консолидированным финансовым результатам компании, отметим рост общей выручки на 51,5% до 402,1 млрд руб. Операционные затраты увеличились только на 21,9% до 299,4 млрд руб. на фоне более медленного роста цен на сырье, а также отрицательной динамики административных расходов. Это привело к многократному росту операционной прибыли, составившей 102,7 млрд руб.

Общая долговая нагрузка компании снизилась с 329 млрд руб. до 295 млрд руб. В результате расходы по процентам снизились с 25,1 млрд руб. до 23,4 млрд руб. Данный эффект обусловлен в основном погашением части кредитов за счет продажи компаний Эльгинского угольного комплекса в конце апреля 2020 года. Положительные курсовые разницы по валютной части долга составили 7,9 млрд руб. против отрицательных значений 36,4 млрд руб. годом ранее. В результате чистые финансовые расходы составили только 14,8 млрд руб.

В итоге чистая прибыль холдинга составила 80,6 млрд руб. многократно увеличившись по сравнению с прошлым годом.

Напомним, что с 2022 г. утвержден новый механизм расчета НДПИ и введен акциз на жидкую сталь, которые заменят собой введенные в текущем году экспортные пошлины и рентный коэффициент при расчете НДПИ. Общий характер изменений сводится к привязке формулы к биржевым ценам на сырье вместо себестоимости. По нашим расчетам расходы 2022 г., связанные с новым налоговым механизмом, могут составить порядка $100 -115 млн.

Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.

В настоящий момент бумаги Мечела не входят в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=...bXjOjN7LNG

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

HeadHunter Group PLC, (HHRU)
Итоги 2021 года: сохранение темпов роста прибыли

Компания HeadHunter Group раскрыла финансовую отчетность за 2021 г.


В отчетном периоде общая выручка компании выросла почти в два раза до 16 млрд руб. на фоне роста количества платящих клиентов на 47,0% до 515,5 тыс. и роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) на 31,1% до 31 тыс. руб., а также с учетом положительного эффекта от консолидации приобретенных ранее платформ «Zarplata.ru» и «Skillaz». Показатель ARPC вырос за счет ценовой инфляции, а также за счет высокого спроса на кандидатов, продолжившегося в третьем и четвертом кварталах, что привело к увеличению количества платящих клиентов. Меры по улучшению монетизации услуг, а именно, запуск ограниченного доступа по подписке к базе данных резюме, обеспечили более половины роста ARPC в абсолютном выражении в третьем и четвертом квартале 2021 года.

Операционные расходы возросли на 65,7% до 9,0 млрд руб. При этом доля расходов в выручке снизилась с 56,6% до 49,8%. Доля расходов на персонал снизилась с 31,2% до 26,2% на фоне роста выручки, несмотря на добавление расходов на персонал приобретенных платформ «Zarplata.ru» и «Skillaz», а также увеличение штата на 126 сотрудников в отделах развития, продаж и продуктовых командах. Доля расходов на маркетинг осталась на уровне 13,3%. Отметим также снижение доли прочих расходов с 12,1% до 10,0% в связи с высокой базой 2020г., когда были зафиксированы расходы, связанные с проведением SPO.

В результате операционная прибыль компании увеличилась более чем в 2,4 раза и достигла почти 7 млрд руб.

Чистые финансовые расходы снизились на 74,3% до 51 млн руб. за счет увеличения процентных доходов с 59,3 млн руб. до 243,1 млн руб. Это было частично компенсировано падением курсовых разниц с 83 млн руб. годом ранее до 1,4 млн руб., а также увеличением процентных расходов на 61% до 659,6 млн руб. на фоне роста долговых обязательств с 11,3 млрд руб. до 12,8 млрд руб.

В итоге чистая прибыль HeadHunter Group выросла почти в 3 раза и составила 5,5 млрд руб.

Отдельно отметим, что компания выкупила на баланс собственные акции на сумму 1,1 млрд руб. из ранее заявленных 3 млрд руб. по программе обратного выкупа для финансирования долгосрочной программы по вознаграждению сотрудников компании.

Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.

В настоящий момент расписки компании не входят в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=...bXjOjN7LNG

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»