Акции российских компаний

Татнефть (TATN, TATNP)
Итоги 1 п/г 2022 г.: ожидаемо сильные результаты

Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 года.


Общая выручка компании выросла на 41,7%, составив 790,8 млрд руб. на фоне высоких цен на нефть и слабого рубля в 1 кв. 2022 г. От продажи нефти компания заработала 305,2 млрд руб. (+16,2%) (исключая межсегментные продажи и корпоративную реализацию ), от реализации нефтепродуктов - 429 млрд руб. (+66,5%).

На нефть, реализованную на внутреннем рынке, пришлось 43,3% всей выручки от реализации, на экспортированную в страны дальнего зарубежья нефть – 56,7% выручки сегмента. Половину выручки от переработки нефти составила реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке - 219,7 млрд руб. Экспорт нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья принес 47,5% от сегментной выручки - 203,6 млрд руб., реализация в СНГ - 1,3% или 5,7 млрд руб.

Отметим, что во 2 кв. 2022 г. Татнефть продала доли в дочерних организациях, составлявших сегмент шинного бизнеса за 35,6 млрд руб. на условиях рассрочки платежа.

Увеличение прочей реализации на 68,1% до 54,7 млрд руб. произошло в связи с ростом реализации прочих товаров и услуг, включая полиэтилентерефталат, произведенный и реализованный на приобретенных во втором квартале 2021 г. предприятиях нефтегазохимического бизнеса.

Операционные расходы в отчетном периоде увеличились на 22,1% до 537,1 млрд руб. Увеличение операционных затрат на 49,4% до 84,1 млрд руб., во многом, было обусловлено ростом себестоимости прочих услуг, в том числе производством полиэтилентерефталата на приобретенных во втором квартале 2021 г. предприятиях нефтегазохимического бизнеса.

Величина амортизационных отчислений выросла на 10,9%, составив 21,9 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Коммерческие и административные расходы возросли на 13,7% до 33,1 млрд руб. Обесценение поисковых активов и основных средств за год увеличилось с 998 млн руб. до 5,4 млрд руб.

Величина уплаченных налогов (кроме налога на прибыль) увеличилась на 19,4%, при этом НДПИ вырос на 76,4%. Столь внушительное увеличение было вызвано ростом нефтяных котировок.

При этом сальдо доходов/расходов по уплаченным акцизам в отчетном периоде оказалось положительным (131,4 млрд руб.) в связи с действием механизма «возвратного акциза»: в отчетном периоде сумма возмещения составила 171,5 млрд руб.

В итоге операционная прибыль увеличилась более чем в 2 раза, составив 253,7 млрд руб.

Среди прочих моментов отметим существенное увеличение отрицательных курсовых разниц с 331 млн руб. до 61,9 млрд руб. Прибыль от банковских операций (банковская группа Зенит) составила 1,3 млрд руб. против 428 млн руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании выросла на 72,2%, составив 154,8 млрд руб.

Добавим, что в августе текущего года совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить размер промежуточных дивидендов по результатам полугодия в размере 32,71 руб. на одну привилегированную и обыкновенную акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз чистой прибыли компании на текущий год, отразив более высокие цены на нефть и более высокий «возвратный» акциз. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.


На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/BV 2022 около 1 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________
Информация имеется наTelegram-канале
Лекции об инвестициях на видеохостинге.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

ГК Самолет (SMLT)
Итоги 1 п/г 2022 г.: дивидендные выплаты выходят на новый уровень

ГК Самолет раскрыла консолидированную ключевые операционные показатели и финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 год. Отметим, что операционные показатели компании включают в себя итоги деятельности, приобретенной в декабре прошлого года компании «СПБ Реновация», чей вклад в результаты группы начал учитываться с 1 января 2022 г.



В отчетном периоде денежные поступления от продаж жилой недвижимости увеличились на 81,5% до 78,6 млрд руб., а объем продаж составил 469 тыс. кв. м. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 73,3%. Рост средней цены реализации составил 10,6%. В итоге общая выручка компании выросла вдвое до 66,2 млрд руб.

Рентабельность по валовой прибыли выросла с 25,3% до 33,1%. Коммерческие и управленческие расходы показали отстающую динамику, прибавив 62,1%. Среди прочих статей доходов и расходов отметим доход в размере 705 млн руб., отраженный в отчетном периоде в качестве эффекта от внесения земельных участков партнерами компании по совместному предприятию. В результате операционная прибыль компании составила 15,4 млрд руб., увеличившись более чем вдвое.

Долговая нагрузка компании возросла более чем в три раза до 190,6 млрд руб., а ее обслуживание обошлось компании в 9,4 млрд руб. При этом объем проектного финансирования (банковские кредиты эскроу) составил 104,9 млрд руб. В результате показатель скорректированного чистого долга составил 83,1 млрд руб.

В итоге компания смогла заработать прибыль в размере 3,7 млрд руб. (+41,1%).

Согласно бизнес-плану в текущем году компания должна выйти на реализацию свыше 1,2 млн. кв. м. на общую сумму около 200 млрд руб. Показателя EBITDA, по данным управленческой отчетности, ожидается на уровне более 60 млрд руб.

С учетом принятой в компании дивидендной политики, определяющей процент прибыли к распределению в зависимости от соотношения чистый долг/скорректированная EBITDA, мы ожидаем, что уже по итогам текущего года дивиденды будут удвоены относительно прошлого года и составят порядка 10 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.



* - скорректированный собственный капитал на акцию, рассчитанный с учетом переоценки рыночной стоимости портфеля проектов

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV скор. 2022 около 1,5 и продолжают входить в состав наших портфелей.

Арсагера всё, больше публиковаться здесь не будет?

trader1982, не все эмитенты закрыли отчетность.

Приветствую! Сегежу льют на плохом очень плохом отчете и в преддверии возможной допки, хочу среднюю уменьшить (6,36 на полтыщи шт.), 1-2 лота взять?

Цитата
d*******@gmail.com пишет: Я б сюда вообще не лез ближайшие годы

А как же деревянные дома из clt-панелей? Дома из clt-панелей страхуют?

Цитата
S24iff пишет: на счет IPO ЮжУралЗолото

Была история с Petropavlovsk, 24% акций которой принадлежали Южуралзолото.

Цитата
S24iff пишет: история может повториться? X

Полагаю, характеристика ситуации, могла бы способствовать обеспокоенности по разрешению корпоративных вопросов.

Приветствую! Кто что думает о нашей электрогенерации? ОГК-2 есть будущее у компании в виде дивов?

Цитата
Кто что думает о нашей электрогенерации?

Нейтрально. В качестве квазиоблигаций энергетики сейчас ничем интересным не выделяются, IMHO. Там традиционно два драйвера: удешевление длинных денег и завершение масштабных инвестпрограмм.

Цитата
ОГК-2 есть будущее у компании в виде дивов?

Такое будущее есть абсолютно у всех энергетиков. В OGKB грядет допэмиссия, и здесь рынок будет сначала добиваться привычного дисконта к балансовой.

Цитата
Приветствую! А может кто пояснить за акции ВТБ? Это акция роста или дивидендная?

Это хрестоматийный value trap с обширной историей допэмиссий по снижающимся ценам:


Мало того, из-за структуры капитала (префы и бессрочные суборды) бумага крайне сложна в анализе, как минимум - непригодна для оценки мультипликаторов "на конвейере". Изредка именно отвержение рынком делает VTBR очень интересным активом, но сейчас акция до этого состояния едва ли дозрела.

Disclosure: long VTBR (0.01%)

P.S. Более глубоко зашедший вариант того же явления - "РусГидро" (HYDR).

Это народная акция. В честь одноименного IPO