В пятницу Банк России уже четвертый раз за этот год принял решение о повышении всех процентных ставок на 25 базисных пунктов. Сегодня будет увеличена не только ставка рефинансирования — до 11%, но и ключевая ставка денежного рынка — однодневное РЕПО — до 7%. Таким образом, с начала 2008 года рост ставок Банка России в целом уже составил 1%. Регулятор борется с инфляцией, а рынку облигаций это грозит очередным ростом ставок.
Решение Банка России о повышении процентных ставок не стало неожиданностью для рынка. В середине прошлой недели ЦБ расширил технический диапазон бивалютной корзины и в несколько раз увеличил объемы валютных интервенций. В ситуации повышенной волатильности валютного рынка ЦБ меньше опасается проведения carry trade, и это позволяет ему безболезненно повышать процентные ставки в рамках борьбы с инфляцией. По данным Росстата, на 7 июля с начала года инфляция составила 9%, но ЦБ не меняет свой прогноз на 2008 год — 10,5%.
Однако аналитики сомневаются в действенности мер, принимаемых ЦБ по борьбе с инфляцией. Как считает аналитик инвестиционного департамента банка ВТБ 24 Станислав Клещев, существенного замедления инфляции в результате мер, принимаемых ЦБ, в ближайшее время ожидать не приходится. «У нас ставка не является настолько действенным инструментом в борьбе с инфляцией, как в развитых странах. Хотя многое будет зависеть от того, насколько ЦБ поведет себя агрессивно в дальнейшем», — говорит аналитик.
Главный экономист ИБ «Траст» Евгений Надоршин также считает, что повышение ставок ЦБ не скажется на уровне инфляции. «Увеличение ставок имело бы значение, если бы банки пользовались инструментами ЦБ, но в последнее время даже однодневное РЕПО не пользуется спросом», — говорит Евгений Надоршин. По его мнению, это может быть последнее повышение ставок Банком России в этом году. Впрочем, по мнению аналитиков Райффайзенбанка, следующее повышение ставок возможно уже в августе. «Мы ожидаем, что, если стоимость бивалютной корзины будет колебаться выше границы поддержки ЦБ, в начале августа нас ждет очередное повышение ставок, причем вполне вероятно, что оно будет более агрессивным, чем предыдущие», — говорится в ежедневном обзоре банка.
По мнению начальника отдела анализа рынка облигаций Банка Москвы Егора Федорова, повышение ставок Банком России грозит рынку рублевых облигаций очередной волной роста ставок. «Мы не исключаем, что после этого решения не сможет удержаться рынок ОФЗ», — говорит он. По данным аналитиков ИБ «Траст», теперь из «торгуемых» бумаг только ОФЗ 46020 с доходностью около 7,35% годовых остается в зоне положительного carry над ставкой РЕПО ЦБ. В такой ситуации дальнейшее «вымирание» ликвидности на этом рынке неизбежно. В то же время аналитики сомневаются, что рост учетных ставок ЦБ скажется на банковском рынке. По словам Станислава Клещева, повышение процентных ставок на 25 базисных пунктов навряд ли приведет к росту ставок в коммерческих банках. «Как по депозитам, как и по кредитам наши банки с опережением повышают ставки к решению ЦБ», — отметил аналитик.
Полина СМОРОДСКАЯ, РБК daily
РЕПЛИКИ
Центробанк снижает налоги на вкладчиков
Повышение ставки рефинансирования делает вклады привлекательнее
ЦБ в рамках борьбы с инфляцией уже четвертый раз в этом году повышает ставку рефинансирования: с 14 июля она поднимается с 10,75 до 11%. Хотя экономисты сомневаются в способности ЦБ воздействовать на цены с помощью этой меры, у повышения ставки все же есть выгодоприобретатели. Каждое увеличение освобождает часть вкладчиков банков от уплаты 35% подоходного налога, который удерживается с процентов, превышающих размер ставки рефинансирования.
В этом году ЦБ повысил процентные ставки на один процентный пункт, в частности, ставка рефинансирования выросла с 10 до 11%. Повышая стоимость денег, ЦБ пытается ограничить инфляцию — с начала года она уже составила 9%. «Это очередной шаг в реализации объявленного нами курса на повышение жесткости денежно-кредитной политики»,— объяснил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. «Ставка рефинансирования может быть хоть 100% — никакого влияния на инфляцию в России она не окажет»,— не верит ему Антон Струченевский из «Тройки Диалог».
Однако у усилий ЦБ есть косвенный результат — снижение налогового бремени для вкладчиков банков. Налоговый кодекс освобождает от подоходного налога процентные доходы с депозитов, но лишь в пределах ставки рефинансирования. При ее превышении налог в размере 35% следует платить (с доходов от разницы ставок). То есть при ставке депозита, к примеру, 13% и ставке рефинансирования 11% налогом будут обложены доходы в размере 2% годовых.
Эта проблема актуальна для немногих вкладчиков. По данным ЦБ, средняя ставка по депозитам населения в мае составляла 7,4%. Однако многие банки все же предлагают более высокие ставки. В небольших региональных банках ставки достигают 15—16% годовых. В Москве таких условий не найти. «У нас существует ставка по депозитам 13,5% на вклад от миллиона рублей, однако клиентов, которые приходят с такими суммами, мало волнует вопрос налогооблагаемой разницы»,— сказала «Ъ» директор департамента розничного бизнеса Московского кредитного банка Людмила Салигина. Зампред правления АКБ «Авангард» Валерий Торхов полагает, что решение ЦБ все-таки обрадует держателей депозитов, ставка по которым превышает 11%, однако заметить экономию на налогах смогут только крупные вкладчики. Впрочем, он отмечает, что в уплате налога с депозитов есть и другая сторона: информация о доходе, с которого удерживается налог, поступает в налоговые органы, а это не всегда нравится некоторым клиентам, в частности чиновникам.
Роста ставок по депозитам населения участники рынка не ждут. По мнению директора управления блока розничного бизнеса Банка Москвы Алексея Клецко, его можно ожидать от небольших региональных банков, заемные деньги для которых и теперь очень дороги: «Крупные банки не отреагировали на прошлое повышение ставок и вряд ли отреагируют сейчас».
Вадим ВИСЛОГУЗОВ, Юлия ШАЛИМОВА, Коммерсант
Четвертая четверть
ЦБ повышает ставку рефинансирования уже четвертый раз в этом году, а следом — ставки по операциям на рынке. Банк России готов к следующему повышению, предупредил первый зампред Алексей Улюкаев
Банк России с 14 июля повышает ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта до 11% годовых, все ключевые процентные ставки денежного рынка поднимаются также на 0,25 п. п., говорится в сообщении департамента внешних и общественных связей ЦБ. Это уже четвертое повышение ставок ЦБ в этом году, с начала которого ставки поднялись на 1 п. п.
Новое повышение — шаг в сторону ужесточения денежно-кредитной политики, сказал первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев «Интерфаксу». ЦБ намерен снизить динамику денежного предложения и темпы роста инфляции. К июлю денежная масса (агрегат М2) увеличился на 31% по сравнению с июлем прошлого года, а на весь этот год запланирован прирост не более 33%, уложиться в которые можно за счет повышения ставок, напомнил Улюкаев. А даты, когда этот вопрос рассматривается, можно объявлять заранее, как поступают ФРС и ЕЦБ, предположил он. По подсчетам Улюкаева, сейчас инфляция в годовом выражении составляет около 15%, но ЦБ по-прежнему рассчитывает по итогам года удержать ее в пределах 10,5%.
Последние два раза ЦБ повышал ставки практически одновременно с расширением валютного коридора. Коридор был расширен в прошлую среду на 10 коп. «Мы будем делать и то и другое, иногда это будет синхронизовано, иногда нет», — сказал Улюкаев. По его словам, дифференциал процентных ставок на фоне ожидания укрепления рубля создает сильный стимул для прихода спекулятивного капитала, а расширение границ диапазона бивалютной корзины снижает привлекательность для открытия валютных позиций.
Ставки по однодневным межбанковским кредитам уже долгое время ниже, чем у ЦБ, поэтому операции с ним практически не совершаются. А значит, антиинфляционный эффект будет незначительным, да и скажется уже в следующем году, пишут в обзоре аналитики «Траста». Принимаемые меры не только дадут, но и уже дают результат — в начале июля инфляция замедлилась, парирует Улюкаев. Скорее это произошло
Повышение ставок ЦБ — признак того, что минимальные ставки по длинным кредитам, таким как автокредиты и ипотека, продолжат повышаться, полагает гендиректор кредитного брокера «Фосборн хоум» Василий Белов.
Анна БАРАУЛИНА, Ведомости
