Вчера рейтинговое агентство «Эксперт РА» заявило, что к концу 2007 года стоимость ВТБ превысит $30 млрд. При прогнозной капитализации банка в момент IPO на уровне $22 млрд это более чем 35% роста всего за полгода.
Такой результат вполне достижим: после размещения акции могут вырасти на 15—20%. К тому же прогнозы по росту капитализации Сбербанка на конец 2007 года дают похожую динамику котировок.
В ходе намеченной на май первичной эмиссии ВТБ собирается разместить 20—25% капитала. Андеррайтерами выступают Deutsche Bank, Citigroup и Goldman Sachs, более 50% от общего объема IPO банк планирует продать на LSE, меньшую часть — на российском рынке. По прогнозам главы МЭРТ Германа Грефа, прозвучавшим в конце 2006 года, за весь пакет акций ВТБ должен выручить 90—120 млрд руб. ($3,4—4,5 млрд). Если это получится, то, по мнению аналитика RusRating Юлии Архиповой, банк войдет в десятку крупнейших финансовых институтов мира — по цифрам МЭРТ, капитализация ВТБ составит 391—545 млрд руб.($15—20 млрд). После первичного размещения ВТБ планирует провести маленькую допэмиссию на 2% акций — эта операция связана с планируемым присоединением Промышленно-строительного банка (ПСБ). Однако, по мнению экспертов, это размещение существенным образом не повлияет на капитализацию банка.
Консенсус-прогноз «Бизнеса» по ведущим российским инвестиционным компаниям и банкам в отношении цены ВТБ в момент IPO в среднем дал $22 млрд: по мнению аналитиков, капитализация банка составит от $18 млрд до $25 млрд. Эксперты считают, что за 20—25% акций, которые через пару месяцев банк разместит в ходе IPO, удастся привлечь около $3,5—5,7 млрд.
Аналитики ИК «Антанта капитал» оценивают ВТБ также примерно в $20 млрд.
Глава аналитического подразделения МДМ-банка Алекс Канторович немного более оптимистичен: он прогнозирует капитализацию банка на уровне $20—25 млрд. Самые низкие оценки привели эксперты «Атон-лайна» — по их мнению, капитализация банка не превысит $18 млрд.
По оценкам RusRating, ВТБ удастся привлечь на фондовых рынках $5,7 млрд, из которых $500—700 млн планируется пустить на укрепление материальной базы «дочки» — ВТБ24. Это максимальная цифра по рынку. «Мы оцениваем ВТБ в $19—21 млрд, за 22—23% акций они выручат не более $4,5 млрд»,— считает аналитик «Брокеркредитсервиса» Денис Мухин. Алекс Канторовичтакже уверен, что инвесторы заплатят около $4—4,5 млрд. «Результаты размещения сильно зависят от того, насколько хорошо банк объяснит потенциальным инвесторам свою стратегию»,— уточняет эксперт.
RusRating никак не смог аргументировать свою цифру, из которой капитализация банка непосредственно после IPO составит около $25—29 млрд, что очень сильно отличается от консенсус-прогноза российских финансистов. Если следовать логике «Эксперт РА», то за полгода ВТБ должен подорожать на 30—35%. «Инвестиционная привлекательность у ВТБ выше Сбербанка»,— считает аналитик ИК «Антанта капитал» Максим Осадчий. Правда, прогнозы по Сбербанку сильно отличаются по темпам роста: так, Альфа-банк дает на конец года target price на 30% выше нынешнего уровня.
Впрочем, с ВТБ возможен совершенно иной сценарий поведения котировок, не связанный с общим движением рынка. «Не раз было и в России, и за рубежом, когда на следующий день после IPO акции вырастали на 15—20%. Правда, можно вспомнить и обратные примеры — ту же «Северсталь». Но с ВТБ такого не произойдет. При этом банк очень мало о себе рассказывает инвесторам, его слабо знают, поэтому дорого, то есть по нормальной цене, он не разместится. Так что, я думаю, наш прогноз — более $30 млрд на конец 2007 года — пересматривать не придется»,— считает руководитель службы рейтингов корпоративного управления «Эксперт РА» Степан Жулин.
Алена АФАНАСЬЕВА
