О том, что ВЭБ готов вложить пенсионные средства, которыми он управляет, в облигации РЖД, заявил вчера на конференции «Ведомостей» зампред правления госкорпорации Михаил Полубояринов. «Мы сейчас развиваем эту тему», — сказал он.
РЖД может оказаться не единственным получателем пенсионных денег. Внешэкономбанк поддерживает размещение этих средств в долгосрочные бумаги инфраструктурных компаний при условии соблюдения требований к кредитному качеству бумаг и по рыночной доходности, поясняет представитель ВЭБа. Но нужно, чтобы такие бумаги появились, добавляет он. Госкорпорация намерена диверсифицировать свой инвестиционный портфель, чтобы сохранить и приумножить переданные ей в управление пенсионные средства, говорится в ее стратегии до 2015 г. (есть у «Ведомостей»). В частности, в инвестиционный портфель планируется включать все больше долгосрочных корпоративных облигаций и обеспеченных госгарантиями бумаг компаний, участвующих в «национально значимых инфраструктурных проектах».
Под управлением ВЭБа сейчас около 1 трлн руб. (около 77% всех пенсионных накоплений, остальное — у неправительственных фондов), до 2013 г. Пенсионный фонд будет передавать ВЭБу около 200—220 млрд руб. в год — к 2013 г. портфель ВЭБа должен достичь 1,8 трлн руб. Инвестировать пенсионные деньги не только в государственные ценные бумаги, но и в корпоративные, а также размещать их на депозитах ВЭБ может с ноября 2009 г. «И сроки, и возможности колоссальные — кому, как не РЖД, ими воспользоваться», — считает Полубояринов.
Вариантов для диверсификации у ВЭБа не так уж много, замечает Владимир Брагин из «Альфа-капитала», а по уровню кредитного качества облигации РЖД сопоставимы с бумагами других заемщиков с рейтингом на уровне суверенного — «Газпрома», «Лукойла» и ВТБ.
Транспортный комплекс хронически недоинвестирован, говорится в проекте стратегии развития России до 2020 г.: в ближайшие годы уровень вложений не превысит 2—2,2% ВВП, в развитых странах — не менее 3%, в Китае — 6%. РЖД давно покушается на пенсионные накопления. ПФР мог бы выкупать инфраструктурные облигации РЖД, говорил в начале августа президент компании Владимир Якунин. РЖД нужны не просто субсидии, а долгосрочные ресурсы, пояснял он вчера.
Но чиновники пока не готовы отдать пенсионные деньги РЖД. Большая часть пенсионных накоплений уже вложена в различные финансовые инструменты, следует из доклада Минэкономразвития (копия есть у «Ведомостей»): в 2012 г. ПФР предстоит выплачивать пенсии 4 млн человек, на это потребуется до 40 млрд руб. К тому же пенсионные средства недешевый инвестиционный ресурс, отмечает Минэкономразвития: они должны инвестироваться с доходностью выше инфляции. Номинальная доходность расширенного инвестпортфеля ВЭБа в годовом выражении по состоянию на июль — 5,65%, эффективная ставка его доходности за вычетом инфляции — минус 3,75%, говорит аналитик БКФ-банка Максим Осадчий.
К тому же РЖД может привлечь необходимые средства и другими способами, заметил на конференции замминистра финансов Александр Новак: например, за счет госгарантий для инвестпроектов. Если компания подготовила проект стоимостью свыше 5 млрд руб. и готова вложить не менее 15% собственных средств, госгарантии можно получить под 50% необходимых инвестиций, объяснял Новак: это поможет снизить процентную ставку и инвестиционные риски. Под госгарантии до 2015 г. РЖД сможет привлечь до 400 млрд руб., подсчитал Новак, а всего в течение 3—4 лет компания способна увеличить долговую нагрузку до 700 млрд руб. Соотношение долга и EBITDA у РЖД сейчас меньше единицы — наращивая заимствования, компания без ущерба рейтингу может увеличивать его до двух, отмечает аналитик «ВТБ капитала» Михаил Галкин.
НПФ предпочитают инфраструктурным проектам другие бумаги. В основном они зарабатывают на бумагах ТЭКа, металлургии, потребительского сектора, где понятен потенциал дохода, замечает директор по работе с институциональными инвесторами «УК Альянс Росно управление активами» Сергей Лукин. Транспортная инфраструктура, и в частности железные дороги, не приоритет, добавляет он: инвесторам не ясно, за счет чего будет генерироваться доход.
Занять для РЖД
РЖД хочет, чтобы государство выпустило облигации вместо нее — примерно на 400 млрд руб. до 2015 г. Государство сможет занять дешевле и на более длительный срок, облигации при этом должны носить «окрашенный характер», объяснял Якунин и обещал вернуть деньги примерно через 15 лет.
Маргарита ЛЮТОВА, Екатерина КРАВЧЕНКО, Евгения ПИСЬМЕННАЯ
