СПБ Биржа запустила революционный индекс. В чем риски инвестора?

Извлечь выгоду из интереса участников рынка возможно. Доступна ли эта опция российским инвесторам с появлением фондового индекса на популярные акции?

Санкт-Петербургская биржа 25 октября 2021 года запустила расчет первого собственного индекса — SPB100. В фокусе индекса находится портфель среднего розничного инвестора на СПБ Бирже. Как поясняет Александр Диаковский, управляющий директор, директор департамента развития информационных сервисов Санкт-Петербургской биржи, при разработке индекса эксперты ориентировались на розничных инвесторов, так как они «обеспечивают до 80—90% торговой активности биржи», а «рост ретейла — один из трендов десятилетия».

По индексам инвесторы во всем мире оценивают общую рыночную картину, а не рассматривают каждую ценную бумагу в отдельности. Так, индекс S&P 500 (или индекс широкого рынка) фактически показывает общее состояние фондового рынка США, поскольку входящие в него компании составляют примерно 80% всей капитализации фондового рынка США. Для розничных инвесторов индексы — это также шанс «купить рынок целиком», если соответствующий бенчмарк (или эталон, на который они ориентируются) «упакован» в ПИФ или ETF.

Что особенного в новом индексе?

В случае с СПБ Биржей речь идет о мониторинге 1,4 млн счетов, открытых у нее. Расчет индекса такой: из 1 800 ценных бумаг, которые обращаются на СПБ Бирже, отбирают 100 самых популярных и ликвидных, то есть акций, которые можно быстро купить и продать. Затем специалисты торговой площадки формируют доли этих бумаг в индексе, создавая расчетную базу.

И далее каждые 15 секунд по реальным рыночным ценам акций СПБ Биржа делает расчет суммы индекса по движению котировок бумаг из топ-100.

Особенность SPB100 в том, что он рассчитывается не по рыночной капитализации, то есть стоимости компании (как S&P 500, например), а по удельному весу (то есть количеству) в портфелях розничных инвесторов. «СПБ Биржа изначально строила свою технологическую и торгово-расчетную инфраструктуру, чтобы иметь возможность работать с данными об операциях розничных инвесторов… SPB100 построен на данных о предпочтениях ретейл-инвестора. Это первая такая попытка в мире, насколько мы знаем», — добавляет Диаковский.

В России уже есть проект Tinkoff InvestIndex с похожей идеей от компании «Тинькофф Инвестиции». В нем собрано несколько индексов, которые измеряют активность и настроения инвесторов, их предпочтения в валюте сделок на обеих фондовых площадках страны. Но вычисления делаются только по данным от пользователей соцсети инвесткомпании. За пределами России практически одновременно с SPB100 американская биржа Nasdaq запустила продукт (трекер), который отслеживает наиболее популярные среди ретейл-инвесторов бумаги (Retail Trading Activity Tracker).

Ребалансировку индекса SPB100, то есть пересмотр состава, будут делать каждые три месяца. Заменять будут те акции, что стали менее популярными по количеству сделок с ними в квартал. В актуальной версии индекса собраны такие компании, как Tesla, Apple, Virgin Galactic, Amazon, а возглавила список китайская Alibaba.

Риски отдельных бумаг из индекса на СПБ Бирже признают. «Тот факт, что SPB100 на бэк-тестах показал (при ретроспективной оценке показал рост. — Прим. ред.) 50% годовых на одном отрезке времени, вовсе не означает, что на следующем он покажет нечто похожее и вообще динамика будет положительной», — напоминает Диаковский. Для сравнения: за год (c октября-2020 по октябрь-2021) индекс Московской биржи вырос на 49%, а S&P 500 показал прирост выше 37%.

Разработчики считают, что преимущество их индекса в более продуманном подходе к инвестициям. «Задумайтесь, так ли это логично с точки зрения инвестора — покупать бумаги самых дорогих в мире компаний? Причем покупать с б ольшим весом самые дорогие компании, делая их еще дороже и повышая снова и снова их долю в индексе».

Зачем инвестору SPB100?

По мнению создателей индекса, его главное предназначение — помочь инвестору или трейдеру понять общую обстановку на рынке, куда движутся настроения, на какие темы есть спрос. Диаковский, в частности, поясняет: «То, что доля Virgin Galactic остается высокой (в структуре индекса. — Прим. ред.), кому-то кажется неоправданным, а кто-то сделает вывод о чрезвычайной привлекательности всей тематики, связанной с космосом, а также доверии людей к поведению этой конкретной компании и ее менеджмента». При этом он напоминает, что стоимость акций на бирже — это рыночная оценка перспектив компании, сектора, темы.

Независимый финансовый советник Кристина Агаджанова отмечает, что в SPB100 много проблемных бумаг: «Состав «народного портфеля» вызывает недоумение. На первом месте по наибольшему весу находится Alibaba Group, акции которой упали на 33% с начала года. Нужны ли инвестору акции такой компании?»

Включены и такие, как TAL Education, G1 Therapeutics, Alteryx, Clover Health, Zynerba Pharma, Sarepta Therapeutics, Bluebird Bio, ContextLogic, Transocean. Среди их проблем — «отсутствие прибыли и выручки либо ее незначительность», а также тот факт, что на фоне исторических максимумов фондового рынка сейчас «некоторые компании находятся в (просадке. — Прим. ред.) — на 20%, а то и больше». «ContextLogic потеряла от своей максимальной цены 85%», — обращает внимание эксперт.

Алексей Денисов, независимый инвестиционный советник, еще более жестко комментирует состав: «Следить за данным индексом и принимать инвестиционные решения в тренде с ним — это способ купить себе ерунду. Это опасно для вашего кошелька».

Рассматривать SPB100 надо минимум с двух позиций, убеждена Наталья Смирнова, независимый финансовый советник. Трейдеры увидят в нем «список бумаг, в отношении которых возможны высокие колебания, на том основании, что они сейчас на хайпе». Инвесторам, тем, кто вкладывается на долгий срок, к индексу надо «подходить с особой тщательностью, так как они (бумаги. — Прим. ред.) сейчас на информационном хайпе. Не следует брать те из них, что на пике цены или близко к нему». Речь о бумагах, о которых много говорят в СМИ и которыми интересуется множество инвесторов. «Любая позитивная новость приведет к росту, любая негативная — к серьезному падению, поэтому к добавлению данных бумаг в портфель следует относиться крайне взвешенно, изучив компанию максимально детально. Но ни в коем случае не считать этот список рекомендацией все это срочно купить», — подчеркивает финансовый советник.

Агаджанова сомневается, что инвесторам, особенно начинающим, вообще стоит рассматривать индекс. По ее мнению, SPB100 «интересен только с точки зрения анализа интересов российских инвесторов» и «не сможет в полной мере оценить рыночные тенденции и прогнозы».

Как инвестировать в индекс?

Самый рискованный и затратный вариант — воссоздать в своем портфеле полный набор бумаг SPB100. По оценке Александра Диаковского, «более или менее точная репликация обойдется примерно в 1 млн долларов». На это можно купить, например, частный остров в океане или оформить инвестиционный вид на жительство в США. При этом наблюдению за фондовым рынком придется посвящать много времени, чтобы регулировать свой портфель в соответствии с индексом (то есть повторять все изменения в нем).

Другой вариант — выбрать несколько акций из индекса и добавить их в свой портфель. Ценники на акции очень разные. Самая дорогая бумага — Amazon, она стоит 3 525 долларов за штуку. Одна из самых дешевых акций — ценой чуть более 19 долларов за штуку — скандально известной Virgin Galactic, на которой инвесторы потеряли миллионы долларов. Здесь уже нет уникального сочетания, как в подборке индекса, зато есть риск купить слишком непредсказуемый актив или переборщить с долей популярной акции в своем собственном портфеле. Все это — ваши потенциальные убытки.

Если вы пока не слишком уверены в своих знаниях для выбора каких-либо акций из индекса в качестве вашей инвестиционной идеи, то можно обратить внимание на использование SPB100 в биржевых паевых инвестиционных фондах (БПИФ) или в иностранных ETF. Пока таких предложений на фондовом рынке, правда, нет.

Особенности «упаковки» SPB100 в фонд

Будут ли управляющие компании создавать фонды на SPB100? «На заре появления БПИФов в России в основном использовались готовые индексы, — поясняет Иван Соколов, заместитель генерального директора УК «Финам Менеджмент». — У них наибольшее распространение и популярность. Однако в последнее время при запуске новых БПИФов управляющие компании все чаще используют свои собственные индексы». Этот тренд явно не в пользу готового индекса от СПБ Биржи.

Управляющие компании указывают, что, по сути, SPB100 — тематический индекс, который подойдет не каждому инвестору.

Всеволод Лобов, директор по инвестициям УК «Доходъ», отмечает потенциальную волатильность, то есть частое изменение рыночных цен, индекса и соответствующего БПИФа: «Этот индекс мы бы отнесли к тематическим (направленным на какую-то одну узкую идею). Он будет отражать позицию частных инвесторов на СПБ Бирже, — объясняет Лобов. — В связи с этим, вероятно, он будет сильно отражать фактор моментума (импульса роста), а значит, будет довольно волатильным и доходным в долгосрочном периоде. Но вот в какой мере эта доходность будет адекватно окупаться высокой волатильностью, пока не понятно». В «Доходе» пока не рассматривают SPB100 для «упаковки» в БПИФ, так как тематические индексы больше подходят для спекулятивных (относительно краткосрочных) операций. Позицию коллег разделяют в УК «Финам Менеджмент».

Наталья Смирнова опасается высоких комиссий по фондам на индекс, поскольку «следить за модными и популярными бумагами и постоянно менять портфель под них не так просто». Есть риски: неудовлетворенности инвесторов и падения стоимости чистых активов стратегии, доходность спрогнозировать очень сложно.

Фонд на SPB100, по мысли Владимира Крейнделя, исполнительного директора УК «ФинЭкс Плюс», может заинтересовать инвесторов, которые привлечены «хайповыми» именами и брендами, а также простой идеей «народного портфеля», но не задумываются, насколько рискованна такая стратегия.

Санкт-Петербургская биржа, по информации Александра Диаковского, уже работает над созданием условий для вложений в индекс, в частности обсуждает возможность сформировать биржевые фонды на SPB100, а также запуска срочных контрактов (фьючерсов и опционов) на индекс.

Анна БОРИСОВА для Banki.ru