На ближайшем заседании 17 марта совет директоров Банка России сохранит ключевую ставку на уровне 7,5%, считают все опрошенные Forbes и РБК экономисты и аналитики, а также большинство участников консенсус-прогноза «Известий». Эксперты рассказали, как решение ЦБ отразится на ставках по вкладам, и предположили, когда регулятор может все же перейти к повышению ключевой ставки.
На трех предыдущих заседаниях (в октябре и декабре 2022 и в феврале 2023 года) ЦБ также принимал решение о сохранении ставки 7,5%. При этом на последнем заседании месяц назад, 10 февраля, регулятор дал сигнал к возможному повышению ключевой ставки на ближайших заседаниях. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина не стала исключать и возможности снижения ставки в 2023 году, но отметила, что этот сценарий менее вероятен.
Что будет с ключевой и ставками по вкладам
С последнего заседания ЦБ макроэкономическая ситуация существенно не изменилась, отметил старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. С одной стороны, инфляция остается умеренной, по итогам февраля в годовом выражении она, скорее всего, окажется ниже таргета в 4%, указал эксперт. В последнюю неделю февраля в России даже была зафиксирована дефляция — на 0,02% в связи с резким снижением цены огурцов.
В январе годовая инфляция замедлилась с 11,94% до 11,77%, по данным Росстата, в феврале — до 10,99%, на 6 марта — до 9,43%, по оценке Минэкономразвития. Прошлогодний всплеск цен как раз начался в конце февраля — марте после начала СВО на Украине и введения западных санкций, поэтому теперь годовая инфляция отсчитывается от высокой базы. Ранее Набиуллина говорила, что инфляция может опуститься весной 2023 года ниже 4%, но это «не будет характеризовать динамику цен здесь и сейчас».
Также в последние месяцы замедлилось потребительское кредитование — в том числе из-за ужесточения его условий и новых макропруденциальных мер ЦБ, напомнил исследователь НИУ ВШЭ Григорий Жирнов. Все это не говорит в пользу повышения ставки, резюмировал эксперт.
С другой стороны, проинфляционные риски с прошлого заседания выросли, отметил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Курс рубля к доллару снизился с 73 до 76 рублей, инфляционные ожидания населения выросли, бюджетный дефицит по итогам января — февраля достиг уже 88% от плана на год, безработица обновляет исторические минимумы, перечислил эксперт.
Кроме того, за прошлый месяц выросли инфляционные ожидания населения на год вперед — до 12,2% (плюс 0,6 процентного пункта к январю), добавили в компании «Тинькофф Инвестиции». Ценовые ожидания предприятий также по-прежнему находятся на повышенном уровне.
Тем не менее текущая динамика инфляции не требует повышения ставки — Банк России оставит ее неизменной, заключил Васильев. Вместе с тем регулятор ужесточит риторику, предположил аналитик. По его мнению, на ожиданиях ужесточения денежно-кредитной политики возможно небольшое повышение ставок по вкладам и кредитам. В пользу сохранения ключевой ставки высказались и 15 из 17 опрошенных «Известиями» экспертов из крупнейших кредитных организаций. Но, по мнению участников рынка, это решение никак не отразится на рыночных ставках.
Только в банках «Ренессанс» и «Тинькофф» заявили, что на ближайшем заседании ожидают начала цикла повышения, и первый шаг может составить 0,25 п. п. Не исключили увеличения показателя также в ЮниКредит Банке и крымском РНКБ. Наряду с сохранением ставки 17 марта рассмотрят и ее повышение до 7,75%, согласился главный экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин, но, по его мнению, этот вариант не наберет большинства голосов.
Когда могут начать повышать
При этом с конца весны — начала лета эффект высокой базы начнет исчерпываться, и темпы инфляции могут снова увеличиваться, чему может способствовать ослабление рубля и влияние внешнего негатива на бюджет. Поэтому возможно некоторое повышение ставки ближе к лету, спрогнозировали в «Хоум Кредите».
Но вероятность такого сценария оценивается в 25–30%, добавил руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов. Поэтому сейчас логичнее хранить часть средств на накопительных счетах или во вкладах средней срочности (до шести месяцев). «Для перевода всех накоплений на более долгосрочные депозиты имеет смысл дождаться ярко выраженного снижения инфляционных ожиданий и повышения уровня макроэкономической определенности», — порекомендовал эксперт.
Если же ставку все же увеличат, то проценты по кредитам могут вырасти сразу на 0,3–1 п. п., по депозитам — более сдержанно (на 0,1–0,3 п. п.), допустил руководитель направления инвестиционной аналитики банка «Ренессанс» Роман Чечушков. Также ужесточение монетарных условий отразится на доходности среднесрочных и в большей степени долгосрочных облигаций.
По прогнозу Васильева, в базовом сценарии в 2023 году ЦБ повысит ставку до 8,25%. «Однако в рисковом сценарии, в случае ослабления курса рубля к доллару к отметке 80 и выше, а также в случае дальнейшего расширения дефицита бюджета, увеличивается вероятность того, что Центробанку в этом году придется поднять ключевую ставку до 8,5–9%», — допустил аналитик.
Комментарии