Мировой финансовый кризис, начавшийся десять лет назад, повлиял и на движение капитала в мире. В 2007 году трансграничные потоки капитала были почти в три раза больше, чем в 2016-м, несмотря на то что инвесторы стали гнаться за более высокой доходностью на фоне низких процентных ставок в развитых странах. Банки стали реже выдавать займы за рубежом, также больше денег стало пересекать границы в форме долгосрочных прямых иностранных инвестиций, следует из доклада McKinsey Global Institute, данные которого приводят «Ведомости».
Одной из основных причин финансового кризиса было чрезмерное движение капитала. Но сегодня мировая финансовая система более устойчива, чем десять лет назад, полагают в McKinsey Global Institute. По данным аналитиков, трансграничные потоки капитала сократились на 65% — с 12,4 трлн долларов на пике в 2007 году до 4,3 трлн в 2016-м.
После кризиса уже никто не считает, что возвращение к тому уровню будет полезным для мировой экономики. В 2007 году в мире было полно ликвидности в результате мягкого регулирования финансового сектора, роста сбережений в Китае и других развивающихся странах и казавшегося тогда безграничным благосостояния экспортеров нефти. Значительная часть тех денег была вложена в рынок недвижимости США, в результате чего там образовался и лопнул пузырь. «Мы не хотим использовать середину 2000-х годов как ориентир для нормальной и здоровой ситуации», — говорит главный экономист Международного валютного фонда Морис Обстфельд.
Департамент финансовой стабильности Банка России опубликовал аналитическую записку «Корреляция сырьевых циклов с потоками капитала и финансовым циклом: роль макропруденциальной политики». В материале оцениваются источники рисков, связанных с потоками капитала, исследован международный опыт управления такими рисками, проанализированы рекомендации международных организаций в области управления потоками капитала, а также дается оценка целесообразности применения в России инструментов, ограничивающих валютные риски, в целях поддержания финансовой стабильности и устойчивости экономического роста.
08.08.2017 20:11Главной причиной уменьшения потоков капитала стало сокращение трансграничного банковского кредитования. В основном это произошло за счет европейских банков. «Сейчас возникает более стабильная и устойчивая форма финансовой глобализации, которая может быть вполне выгодной», — говорит партнер McKinsey Сьюзан Лунд, которая входит в число авторов исследования. «Финансовые кризисы в разных странах последних 20—30 лет приучили к тому, что зачастую трансграничное кредитование — это та форма капитала, которая утекает из страны в случае кризиса в первую очередь», — отмечает она.
Все чаще движение капитала в мире теперь происходит в форме ПИИ. Обычно предполагается, что они продуктивные и отражают долгосрочные финансовые инвестиции компаний в заводы и другие активы. Но все больше экономистов считают, что нынешний рост ПИИ означает нездоровый тренд: корпорации ищут страны, где они смогли бы сэкономить на выплате налогов.
Как утверждают в недавнем докладе, опубликованном МВФ, старший экономист фонда Джан Мария Милези-Ферретти и председатель Центробанка Ирландии Филип Лейн, за ростом ПИИ в основном стоит поток инвестиций в «финансовые центры». Под этой фразой они подразумевают страны с низкими налогами, например Ирландию. «Если вы думаете, что ПИИ идут в Люксембург для строительства там заводов, то вы ошибаетесь, — говорит Обстфельд. — Их значительная часть представляет собой перевод прибыли из-за налогов, который отражается в платежном балансе как потоки ПИИ».
Инвестиции на Банки.ру
При этом развитые страны теперь инвестируют за рубеж в виде ПИИ гораздо меньше, чем до кризиса, по данным Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). На фоне роста роли Китая снизилась и их доля в глобальном размере ПИИ. По прогнозам ЮНКТАД, пройдет еще несколько лет, прежде чем ПИИ вернутся на докризисный уровень.
МВФ по-прежнему видит риски для финансовой системы. В результате погони инвесторов из развитых стран за более высокой доходностью снизилась стоимость долга для заемщиков из развивающихся стран. Те, в свою очередь, поспешили воспользоваться этим. «Сейчас уровень потоков капитала и их рост выглядят более устойчивыми, но это не обязательно означает, что все хорошо», — утверждает Обстфельд.
