Во времена, когда многие государства мира активно наращивают свой долг и постепенно теряют веру инвесторов в надежность взятых на себя обязательств, развивающиеся страны зарабатывают все больше доверия среди участников рынка. Так, стоимость страховки (CDS) по государственным облигациям Китая лишь немногим превышает аналогичные показатели для самых надежных инструментов с фиксированной доходностью — казначейских облигаций США.
Стоимость кредитно-дефолтных свопов (CDS) по пятилетнему государственному долгу Китая на рынке сейчас составляет 56 базисных пунктов (б.п.), свидетельствуют данные CMA и Bloomberg. Это лишь на 10 б. п. выше, чем для самых надежных облигаций в мире — US Treasuries. Иными словами, чтобы гарантировать возврат всей суммы, инвестору, купившему китайские государственные облигации, каждый год придется выплачивать 0,0056% от номинала. Стоит отметить, что за один только последний месяц стоимость страховки по китайскому долгу снизилась почти на треть.
На сегодняшний день участники рынка (стоимость CDS определяется исключительно рыночными факторами) расценивают вложения в китайские государственные облигации как более безопасную инвестицию, нежели покупку, к примеру, британских или французских бумаг, стоимость CDS для которых находится на уровне 60 и 76 б. п. соответственно. И это при том что кредитный рейтинг Китая по версии Moody’s составляет лишь A1 — на пять пунктов ниже наивысшего рейтинга Ааа. В рейтинговом агентстве уже всерьез задумались над возможностью пересмотра своей оценки в сторону повышения.
По данным за 2010 год, госдолг КНР составляет лишь 22% от ВВП, в то время как у США это соотношение находится на уровне 94%. Внушительной задолженностью могут также похвастаться Великобритания и Франция, где этот показатель находится на уровне 82 и 85% от ВВП соответственно.
Постепенное снижение страховки по китайскому долгу привело к росту спроса на CDS. Так, по оценкам Depository Trust & Clearing Corp., за последний год от риска невыплат застраховались держатели китайских госбумаг на сумму 4,3 млрд долл. Годом ранее этот показатель составлял только 1,7 млрд долл.
Тем не менее китайские государственные облигации в ближайшие десятилетия не смогут заменить Treasuries в качестве основного актива для безрисковых вложений. «Не стоит так сильно доверять данным по стоимости CDS, эти ожидания инвесторов чересчур оптимистичны. У Китая как развивающейся державы по-прежнему очень много нерешенных проблем, — считает аналитик Economist Intelligence Unit Стивен Лесли. — К тому же КНР будет не в состоянии обеспечить предложение своих бумаг на должном уровне. Пекин и так располагает крупнейшими золотовалютными резервами в мире, занимать столько же, как США или Европа, у него просто нет необходимости».
Между тем валютные резервы КНР, судя по всему, достигли очередного рекордного максимума. Согласно опросу экспертов, проведенному Bloomberg, за третий квартал 2010 года Китай увеличил свои накопления на 48 млрд долл. Таким образом, КНР сейчас располагает 2,5 трлн долл. в виде международных накоплений.
Евгений БАСМАНОВ
