IPO ММВБ-РТС запланировано на февраль 2013 года, следует из документов объединенной биржи. Акционеры рассчитывают на оценку бизнеса в $5,6 млрд. Препятствием может стать срыв перехода на режим торгов Т+3, смена топ-менеджмента и политическая ситуация в России «хуже, чем в октябре 1993 года». Пессимистичный сценарий может снизить стоимость ММВБ-РТС на $2,1 млрд. В этом случае размещение не состоится, говорят источники.
Совет директоров ММВБ-РТС определился со сроком первичного размещения акций (IPO), следует из материалов объединенной биржи.
Оптимальным периодом выбран февраль 2013 года. Альтернативные, менее предпочтительные варианты — весна или лето следующего года.
Совет директоров биржи рассмотрел отчет «О ходе подготовки ОАО ММВБ-РТС к IPO» (копия есть в распоряжении «Газеты.Ru») 14 мая. Документ подготовила Екатерина Новокрещеных, член правления ММВБ-РТС (через пресс-службу биржи отказалась от комментариев, пресс-служба не подтвердила и не опровергла подлинность документа. — «Газета.Ru»). Координируют подготовку биржи к IPO Credit Suisse, J. P. Morgan, Сбербанк и «Тройка Диалог», а также «ВТБ Капитал».
Отчет принят как ориентир по IPO биржи, рассказали несколько участников заседания совета директоров.
«Принято решение проводить размещение в феврале на основе отчетности за 9 месяцев 2012 года», — говорится в документе. К этому времени биржа сможет отчитаться о выполнении ключевого проекта — перехода на формат торгов T+3, показать позитивную динамику объемов и доказать «сохранение разумной части процентного дохода».
До перехода на новый формат торгов проведение IPO расценивается менеджментом как нецелесообразное и рискованное. «Это повлечет снижение цены и ограничит объем предложения в виду ограниченных возможностей международных инвесторов на рынке до запуска Т+3», — говорится в документе.
«Февраль определен как оптимальный месяц для проведения IPO», — подтверждает участник совещания, замечая, что технического задания по переходу на формат торгов Т+n пока нет. «Было выбрано «окно» проведения IPO ММВБ-РТС в феврале. Документ (отчет Новокрещеных) принят как некий ориентир, но все будет зависеть от ситуации на фондовых рынках рынках», — прокомментировал другой член совета директоров ММВБ-РТС.
IPO объединенной биржи позиционировалось как этап создания международного финансового центра в Москве.
«В рамках обсуждения вопроса о ходе подготовки к IPO была отмечена значимость реализации проекта Т+3 для проведения первичного публичного размещения ММВБ-РТС», — говорилось в сообщении пресс-службы, опубликованного после совета директоров 15 мая.
От реализации проекта T+3 зависит стоимость размещения ММВБ-РТС. В случае неудачи биржа будет оценена в $3,5 млрд (12 размеров прогнозной чистой прибыли за 2012 год), считают инвестконсультанты, мнение которых приводится в отчете. Это ниже оценки биржи при слиянии — тогда ММВБ и РТС оценивали на уровне 138 млрд рублей ($4,6 млрд).
Чистая прибыль, согласно отчету биржи (документ «Итоги исполнения консолидированного бюджета группы ММВБ-РТС»), за первый квартал этого года составила 2,5 млрд рублей, это 26,7% от плана на год. Таким образом, биржа планирует получить прибыль в 2012 году в районе 9,4 млрд рублей.
Максимальной ожидается оценка биржи на уровне $5,6 млрд (мультипликатор — 19). С размером предлагаемого пакета, как и в принципе с участием или неучастием в IPO, акционеры еще не определились — ждут определения цены, но точно не готовы, по утверждению нескольких членов совета директоров биржи, продавать бумаги при мультипликаторе, равном 12.
Сергей Швецов, директор департамента операций на финансовых рынках Центробанка и член совета директоров ММВБ-РТС, от комментариев отказался.
В феврале первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев заявлял, что после размещения российская ММВБ-РТС будет стоить больше $6 млрд. А управляющий партнер фонда Da Vinci Capital Олег Железко говорил агентству Bloomberg, что инвесторам может быть предложено 15% объединенной биржи за $1 млрд, что выше оценок Улюкаева.
На цену и планы по выводу бумаг на биржу могут влиять три группы факторов риска, следует из материалов биржи: индивидуальные, политические и макроэкономические.
В первую группу входят невыполнение в срок проекта перехода на формат Т+3 и нестабильность управленческой команды.
В рамках подготовки к IPO презентация менеджмента для участников размещения должна была состоятся 15 мая, но была перенесена
Теперь презентация менеджмента запланирована на июль 2012 года, когда «появится ясность относительно состава управленческой команды», говорится в документе.
Вторая группа — макроэкономические риски, негативная динамика биржевых индексов и большой спрос на капитал.
«Рынки для проведения IPO российских компаний закрыты с 2011 года, и маловероятно, что откроются раньше осени. Pipeline компаний, желающих провести IPO, огромен и инвесторы при таком избыточном предложении будут требовать скидку», — говорится в документе ММВБ-РТС.
«Проведение IPO будет зависеть от внешней конъюнктуры, мы видим, что в текущей ситуации разместиться будет довольно сложно, многие компании откладывают IPO», — прокомментировал ситуацию гендиректор «Атона» и член совета директоров ММВБ-РТС Андрей Шеметов.
Капитализация российских компаний, входящих в расчет индекса РТС, с начала года обвалилась почти на 2 трлн рублей: с 19,13 трлн рублей в январе до 17,4 трлн рублей в июне. Индекс РТС растерял с начала года почти 13%, опустившись до 1240,48 пункта на 4 июня.
Последняя группа рисков связана с политикой. «Политическая ситуация в России хуже, чем в октябре 1993 года, и в ближайшее время ее разрешения не предвидится, что также не способствует желанию эмитентов и инвесторов выбирать российский рынок в качестве площадки для размещения», — говорится в материалах ММВБ-РТС.
«В условиях крайне неблагоприятной мировой конъюнктуры, ухудшения политической обстановки внутри страны следует крайне осмотрительно принимать решения, увеличивающие риски, связанные с успехом проведения IPO, и четко осознавать цену таких решений с точки зрения потерь в цене размещения акций», — предупреждают менеджмент объединенной биржи и инвестиционные консультанты.
«Не думаю, что основной риск политический, это далеко не доминирующий риск. Основные риски связаны с неясностью фондовых рынков. В кризисной ситуации, как сейчас, крупное размещение провести сложно. Нужно понять, провалится ли Европа, выправятся ли цены на нефть и евро», — сказал один из членов совета директоров ММВБ-РТС.
Т+3
Формат биржевых торгов Т+3 позволяет рассчитываться по сделкам не в день торгов, как это происходит сейчас, а на третий день после совершения сделки. В таком режиме можно продавать акции, которых нет в данный момент в наличии, но они должны поступить, или есть план по покупке. Похожие схемы расчетов применяются на американских и европейских торговых площадках. T+n и частичное предварительное депонирование — это нормальная мировая практика, так торгует весь мир, объясняли ранее на ММВБ-РТС.
Акционеры биржи
В состав акционеров крупнейшей российской биржи ММВБ-РТС, по данным биржи на 21 мая этого года, входят: Центральный банк — 24,326% акций, Сбербанк — 10,361%, Юникредит-банк — 9,595%, Внешэкономбанк — 8,706%, Европейский банк реконструкции и развития — 6,288%, ВТБ — 6,046%, Газпромбанк — 5,375%. Приведены данные только крупных акционеров — более 5% акций во владении. Общее количество размещенных обыкновенных именных акций ММВБ-РТС — более 2 млрд штук.
Юлия ОРЛОВА
