Аналитики UBS снизили расчетную цену акций ВТБ с $12 до $10. Рекомендация покупать сохранена без изменения. По оценке UBS, контролируемый государством банк, в мае привлекший $8 млрд через IPO, столкнется с удорожанием фондирования и замедлением роста активов, если кредитные рынки останутся закрыты. «Банк не сможет избежать высокой стоимости кредитов, поскольку задающий цены Сбербанк полностью обеспечен фондированием за счет депозитов и желает восстановить рыночную долю. Следовательно, для того, чтобы сохранить темпы роста розничного кредитования, им придется привлекать заемные средства»,— отмечают аналитики. Привлечение средств по более высокой цене нашло свое отражение в снижении прогноза чистой прибыли на 2007—2008 годы на 12% и 5% соответственно.
По словам аналитика Альфа-банка Натальи Орловой (покупать, $14,8), кризис ликвидности на кредитных рынках США и Европы, связанный с проблемами в секторе ипотеки subprime, привел к росту стоимости заимствований на зарубежных рынках капитала. Удорожание денег приведет к снижению рентабельности банковской системы, особенно тех банков, которые наращивали кредитный портфель за счет займов, привлеченных за рубежом. «К их числу можно отнести ВТБ, доля еврооблигаций и синдицированные кредиты в обязательствах которого составляют всего 20—25%. В связи с кризисом ликвидности деньги для банка подорожают на 0,5%, что приведет к снижению маржи банка, которая у него и так невысокая (ранее прогнозировалось 4,3%)»,— отмечает аналитик. Кроме того, кризис ликвидности нанес удар еще и по одному виду деятельности — инвестиционному. «В портфеле банка большая доля инвестиционных проектов, стоимость которых пострадала в результате падения мировых фондовых рынков»,— считает аналитик. От части из них банк планирует избавиться в текущем году, это касается акций АЛРОСА. При этом продажа пакета EADS, запланированная на конец 2007 года, скорее всего, будет завершена только в 2008 году. О чем аналитикам рассказало руководство банка, которое объяснило это желанием получить прибыль от сделки. В 2006 году банк приобрел 5,02% акций концерна за $1,225 млрд, исходя из текущей рыночной стоимости этот пакет оценивается в $1,16 млрд. Наталья Орлова планирует пересмотреть свой прогноз после того, как банк опубликует результаты за первое полугодие 2007 года по МСФО.
Аналитик «Тройки Диалог» Веселова Ольга (покупать, $11,42) отмечает, что на данный момент для инвесторов самым важным будут результаты компании за второй квартал 2007 года, которые покажут динамику бизнеса до кризиса ликвидности, и за третий — в которых найдет свое отражение влияние кризиса. «Немного успокоил нас тот факт, что ВТБ смог привлечь $2 млрд на внешнем рынке, хотя непонятно, за какую цену,— отмечает аналитик.— Следовательно, они смогут сохранить запланированные темпы роста, и, таким образом, опасения рынка могут оказаться неоправданными».
