ЦБ опять повысил ставки

Вчера Банк России сообщил о том, что вновь повышает ставку рефинансирования и ключевые процентные ставки на 25 базисных пунктов, — это уже третье повышение в этом году. По мнению экспертов, Банк России для борьбы с инфляцией практически уже исчерпал возможности повышения ставок, поскольку их очередной рост может привести к массированной атаке carry trade.

В результате решения Банка России с сегодняшнего дня ставка рефинансирования составляет 10,75% годовых, а ключевая ставка денежного рынка — однодневного прямого РЕПО — 6,75% годовых. «Такая мера, как повышение кредитных ставок, направлена на удорожание денег, что в целом является мерой снижения инфляции», — цитирует слова зампреда ЦБ Константина Корищенко агентство Reuters.

Аналитик Райффайзенбанка Антон Плетенев считает, что дальнейшее повышение ставок грозит выплеснуться в огромные объемы carry trade. «Уже сейчас ставка по недельным депозитам ЦБ (4%) на 65 базисных пунктов превышает композитную ставку LIBOR бивалютной корзины», — говорит Антон Плетенев. Если ЦБ еще раз повысит ставки, отмечает он, приток средств в страну посредством операций carry trade может достичь десятков миллиардов долларов. Поэтому, считает Антон Плетенев, у Банка России остается два инструмента для борьбы с инфляцией: укрепление рубля и повышение нормативов фонда обязательных резервов (ФОР). «По моему мнению, ЦБ вряд ли пойдет на серьезное укрепление рубля, поскольку это чревато притоком спекулятивного капитала. Скорее всего регулятору придется пойти на очередное повышение нормативов ФОР», — считает г-н Плетенев. Кроме того, отмечает он, вполне вероятно, что Банк России примет решение расширить валютный коридор. «Конечно, вначале это приведет к некоторому укреплению рубля, но главное заключается в том, что при расширении коридора в среднесрочной перспективе может повыситься волатильность курса рубля, чего и хочет достигнуть ЦБ. А это, в свою очередь, даст большую свободу Банку России в управлении процентными ставками», — считает Антон Плетенев.

Аналитик инвестиционного банка «Траст» Павел Пикулев также полагает, что Банк России уже практически исчерпал возможности повышения ставок. «Думаю, ЦБ вполне может поднять ставки еще на 25 базисных пунктов, но дальше возникает серьезный риск carry trade», — говорит г-н Пикулев. Однако, отмечает он, carry trade возможен только при отсутствии валютного риска. «Следует учитывать, что ЦБ сейчас развязал себе руки, введя возможность совершения валютных интервенций внутри валютного коридора. Таким образом, на российском валютном рынке сейчас присутствует хотя и нерыночный, но все же валютный риск», — говорит г-н Пикулев, замечая, что подобный механизм не может быть панацеей для Банка России — ему все равно придется сделать выбор между управлением валютным курсом и процентными ставками.

В свою очередь начальник аналитического отдела казначейства банка ВТБ Николай Кащеев считает, что у Банка России сегодня вообще нет эффективных инструментов, чтобы избежать carry trade. «Боюсь, что ЦБ ничего больше сделать не может. Остается только ждать, пока денежная политика на Западе не приведет к стабилизации ситуации», — говорит г-н Кащеев. По его мнению, если ЦБ укрепит рубль с целью борьбы с инфляцией, то это приведет к массированной атаке carry trade. «Есть два варианта: либо еще раз повысить нормативы ФОР, либо один раз укрепить рубль к корзине и сказать, что это все. Либо же ждать, когда ФРС или ЕЦБ повысят ставки», — считает Николай Кащеев.

Полина СМОРОДСКАЯ