«Сургутнефтегаз» – это вертикально интегрированная нефтяная компания (ВИНК), одна из крупнейших в России. Она занимается добычей нефти и газа в Западной и Восточной Сибири. Также в состав компании входят нефте- и газоперерабатывающий заводы и сеть АЗС.
Рыночная капитализация компании составляет 1,4 трлн рублей. Доля акций «Сургутнефтегаза» в индексе Мосбиржи – 5,8%.
У компании есть обыкновенные и привилегированные акции, причем их цена существенно отличается. Обыкновенные акции стоят порядка 30 рублей за штуку, «префы» – порядка 57 рублей за штуку (по состоянию на 1 февраля).
Разбираемся, что будет влиять на котировки «Сургутнефтегаза» в 2024 году, как будет меняться стоимость акций и какие из них – «обычку» или «префы» - можно рассмотреть для инвестирования.
Что происходило с акциями «Сургутнефтегаза» в 2023 году
У «Сургутнефтегаза» на Мосбирже торгуются как обыкновенные, так и привилегированные акции.
Первые по итогам 2023 года выросли почти на 28%, что существенно ниже роста индекса Мосбиржи – 44%. В то же время привилегированные акции подорожали гораздо сильнее – на 114,6%.
Такая разница в динамике бумаг «Сургутнефтегаза» – из-за дивидендной политики компании: большая часть выплат приходится на «префы», поясняет ведущий аналитик Экспобанка Роман Белевский.
Согласно уставу нефтяной компании, дивиденды по привилегированным акциям составляют 10% от чистой прибыли по РСБУ, поделенной на количество акций (25% уставного капитала).
При этом у компании есть большие валютные остатки в виде депозитов, отмечает аналитик. Соответственно, размер прибыли, которую получат акционеры, во многом зависит от валютного курса. За 2023 год курс доллара к рублю и юаня к рублю вырос на 27%.
Согласно отчетности компании по РСБУ, выручка «Сургутнефтегаза» за девять месяцев 2023 года составила 1,6 трлн рублей, чистая прибыль – 1,4 трлн рублей (значения за девять месяцев 2022 года не приводятся).
Сколько дивидендов выплатил «Сургутнефтегаз»
| Год | Всего (млрд. руб.) | На 1 обыкновенную акцию (руб.) | На 1 привилегированную акцию (руб.) |
| 2018 | 81,9 | 0,65 | 7,62 |
| 2019 | 30,7 | 0,65 | 0,97 |
| 2020 | 76,8 | 0,7 | 7,62 |
| 2021 | 65 | 0,8 | 4,73 |
| 2022 | 34,7 | 0,8 | 0,8 |
Какие факторы влияют на стоимость акций «Сургутнефтегаза»
Компании нефтяного сектора, в том числе «Сургутнефтегаз», получают хорошую чистую прибыль и выплачивают большие дивиденды, однако в секторе есть фактор непредсказуемой налоговой политики, говорят аналитики «БКС Мир инвестиций».
На фоне роста цен на нефть и ослабления курса рубля прибыль нефтяников превысили докризисные уровни 2015–2021 годов. Однако сейчас наметился разворот трендов по обоим показателям, хотя аналитики все еще прогнозируют прибыль выше среднего.
В отношении главы «Сургутнефтегаза» Владимира Богданова, а также нескольких «дочек» компании действуют западные санкции, что несет риски для бизнес-модели компании, говорят эксперты.
Среди основных рисков для акций «Сургутнефтегаза» аналитики БКС называют:
- Общие риски для нефтяных котировок и курса рубля. При снижении цен на сырье и укреплении рубля прогнозы аналитиков по чистой прибыли и дивидендам компании сократятся.
- Отсутствие роста дивидендов на обыкновенные акции. В уставе «Сургутнефтегаза» не прописаны минимальные выплаты по этим бумагам, в отличие от префов, поэтому дивиденды на них традиционно низкие и стабильные.
- Слишком высокий оптимизм рынка в прогнозах по дивидендам на привилегированные акции в 2023–2024 годах. Рынок ожидает доходность в 23% по итогам 2023 года и 12% по итогам 2024-го, а БКС – 20% и 7% соответственно. Прогнозы зависят от ожиданий аналитиков по курсу рубля к доллару, но даже при ожидании довольно высоких дивидендов на горизонте в год привилегированные акции «Сургутнефтегаза» переоценены, отмечают аналитики БКС.
Стоит ли инвестировать в акции «Сургутнефтегаза» в 2024 году
На горизонте от одного года рост акций «Сургутнефтегаза» без учета дивидендов может составить около 14% для «префов» и 37% для обыкновенных бумаг, считает Белевский. По его словам, участники рынка ожидают высокую дивидендную доходность по привилегированным акциям компании на уровне около 20%. Доходность обыкновенных акций, по его оценке, покажет лишь 2–3%.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» ожидают сверхдивидендов по «префам» «Сургутнефтегаза» на уровне 11 рублей на акцию. Однако они снизили прогноз по доходности бумаг с 28% до 20% из-за ожидаемого падения курсовой прибыли вследствие укрепления рубля.
Также в БКС понизили целевую стоимость обоих видов бумаг компании на 6% и 13% до 30 рублей за обыкновенную и 54 рублей за привилегированную акцию соответственно. С учетом избыточной доходности на уровне 11% и 19% соответственно аналитики смотрят на бумаги компании негативно. По их прогнозу, обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» будут торговаться в 2024 году с мультипликатором P/E на уровне 3,6х, привилегированные – на уровне 6,8х.
Здесь можно почитать, как правильно читать финансовый отчет публичной компании.
Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман прогнозирует дивидендную доходность привилегированных акций «Сургутнефтегаза» по итогам 2023 года на уровне 20,8%. По его оценке, выплаты составят 11,8 рубля на бумагу. Это наибольшее значение на российском рынке, хотя такой высокий дивиденд, вероятно, будет разовым, считает аналитик.
На этом фоне он нейтрально оценивает перспективы «префов» нефтяной компании. Если курс доллара по итогам 2024 года вырастет хотя бы до 95 рублей, дивиденды на привилегированные акции «Сургутнефтегаза» составят около 6,5 рубля на акцию, а доходность – 11,5%.
Рост либо снижение курса доллара на каждый рубль увеличивает либо уменьшает потенциальный дивиденд примерно на 0,4 рубля на акцию, говорит Кауфман. То есть неопределенность относительно будущих выплат остается высокой, поясняет он.
При этом дивиденды по обыкновенным акциям «Сургутнефтегаза» ожидаются в размере 0,85 рубля на бумагу, доходность – 2,9%. Дисконт обыкновенных акций компании к «префам» и к размеру «кубышки» сейчас рекордный, что может подогревать спекулятивный интерес к бумагам. На этом фоне целевая цена «Финама» по этому виду акций «Сургутнефтегаза» составляет 32,2 рубля, заключает Кауфман.
С помощью сервиса Банки.ру вы можете выбрать подходящего брокера, а также узнать ситуацию на рынке металлов, валюты и недвижимости.
Еще по теме:
