Как рекордный рост стоимости золота влияет на акции золотодобытчиков

Цена на золото уже 15 раз с начала 2024 года обновила исторический максимум.

В ходе торгов 10 апреля на нью-йоркской бирже Comex, которая является крупнейшей биржей металлов по ликвидности, стоимость золота превысила 2378 долларов за унцию. Это очередной исторический рекорд.

С начала года цена золота в долларовом выражении выросла на 15%.

Растут цены и в России. Согласно данным Банка России, который ежедневно публикует цены на драгоценные металлы, с начала года стоимость золота прибавила 17,5% и составила 6918 за грамм. 

Продолжится ли стремительный рост стоимости золота и как он повлияет на акции российских золотодобытчиков, разбирались вместе с экспертами.

Почему растут цены на золото

Спрос на золото поддерживается фундаментальными факторами, говорит аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев.

К ним относятся: 

• активная фаза президентского избирательного цикла в США;
• отсутствие признаков ослабления геополитической напряженности;
• продолжающаяся скупка золота центральными банками для страховки от ослабления доллара и на ожиданиях скорого смягчения денежно-кредитной политики ФРС.

«Однако здесь возможна ловушка: когда ставки действительно начнут снижать, может оказаться, что эта тема рынком уже отработана, и вместо дальнейшего роста в золоте может начаться коррекция», — подчеркивает он.

В то же время биржевое золото не столько металл, сколько ликвидный финансовый инструмент, пригодный для игры, отмечает Калачев. Технически, выскочив за 2200 долларов за унцию, золото получает спекулятивную инерцию, в том числе на покрытии коротких позиций, объясняет эксперт. Это впоследствии также чревато коррекцией, предупреждает он.

Для инвестиций в фондовый рынок нужно обязательно иметь брокерский счет. Здесь можно выбрать подходящие условия.

На рост цен влияет повышение геополитических рисков, связанных с ситуацией на Ближнем Востоке, говорит главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич.

«Инвесторы используют золото как защитный инструмент, который в случае турбулентности в мировой экономике будет чувствовать себя уверенно», — поясняет он.

Плюс к этому уже в этом году ФРС США может перейти к смягчению денежно-кредитной политики, что снизит стоимость фондирования в американской валюте, а значит может привести к притоку на рынок дешевых денег. Это, в свою очередь, может поспособствовать дальнейшему росту цен на золото, которое номинировано в долларах, говорит Зварич.

Помимо золота растет и стоимость серебра, которая поднялась до пиковых значений 2021 года в размере 28–29 долларов за унцию, замечает начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов.

И хотя сейчас ключевые драгметаллы выглядят технически заметно перегретыми и могут корректироваться в ближайшие дни, ряд факторов оказывает котировкам среднесрочную поддержку, считает он.

В их числе:

• высокий спрос на золото в КНР, наблюдаемый на фоне слабости рынка недвижимости и акций в Поднебесной;
• активные покупки золота центробанками;
• геополитические риски и неопределенность в отношении исхода президентских выборов в США (и, как следствие, сбалансированности госбюджета страны).

Ралли в золоте и серебре, а также оживление спекулятивной активности происходят при растущих долларовых ставках, отмечает аналитик. Так, доходность 10-летних UST вернулась выше 4,4% годовых — на уровни ноября 2023 год, ввиду положительной статистики по США и сомнений отдельных представителей ФРС в том, что ключевую ставку необходимо снижать.

Будет ли новый рекорд цены на золото

Аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев считает, что золото может подняться до 2400 долларов за унцию.

С ним согласен начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев. «Допускаю рост до 2400–2470 долларов за тройскую унцию. После этого может последовать ценовое охлаждение», — полагает он.

Зварич дает более широкий диапазон роста: 2400–2500 долларов за унцию.

Действительно, с учетом спроса на металл в КНР, адаптации мировой экономики к высоким ставкам и рисков, связанных с внутриполитической обстановкой в США, золото может подняться к отметке 2500 долларов за унцию, считает Локтюхов из ПСБ.

С ним согласен Калачев из «Финама», но с некоторой оговоркой.  «Золото может сходить до 2500 долларов за унцию, после чего стабилизируется в диапазоне 2200–2300 долларов за унцию», — полагает он.

Что происходит с акциями золотодобытчиков и стоит ли их покупать

Покупка акций золотодобывающих компаний не всегда является удачной ставкой при росте самого золота, говорит старший аналитик УК «Первая» Иван Авсейко. Так, за последний год стоимость иностранного отраслевого фонда VanEck Gold Miners ETF, который инвестирует в акции крупнейших публичных золотодобывающих компаний Канады, США и некоторых других стран, снизилась на 4% против роста золота на 12%, замечает он.

По его словам, возросшие совокупные издержки на добычу золота (AISC), спровоцированные высокой входящей инфляцией, были одной из ключевой причин отставания акций золотодобытчиков от цены на золото.

В то же время акции российского «Полюса» в долларовом выражении показали более сильную динамику, прибавив 1,2% год к году, подчеркивает он. В целом акции российских золотодобытчиков могут выступать для инвесторов в качестве некой защиты от ослабления рубля, полагает аналитик.

По словам Калачева, рост котировок золота самым прямым образом влияет на оценку российских золотодобывающих компаний, так как непосредственно отражается в финансовых результатах.

«Хотя отрасль находится под санкциями и фактически осталась без экспорта, реализация золота внутри станы происходит с учетом мировой цены и текущего курса доллара. По сути золотодобытчики выигрывают и от роста котировок золота, и от ослабления национальной валюты. Поэтому акции золотодобытчиков реагируют на рост золота ростом стоимости акций», — объясняет он.

Рост цен на металл позитивен для акций золотодобытчиков и продолжает транслироваться в стоимость бумаг, согласен Короев. «У нас позитивный взгляд на бумаги "Южуралзолота" (потенциал еще порядка 20%) и нейтральный — на «Полюс» и Polymetal», — говорит он.

Сейчас на Московской бирже торгуются акции пяти золотодобывающих компаний:

• «Полюс»
• Polymetal
• «Селигдар»
• «Лензолото» («дочка» «Полюса»)
• «Южуралзолото» (ЮГК)

Несмотря на то, что текущие цены на драгоценные металлы не выглядят устойчивыми с макроэкономической точки зрения, вероятное затягивание фазы высоких цен на драгметаллы улучшит виды на финансовые показатели российских золотодобывающих компаний — «Полюса» и ЮГК, говорит Локтюхов.

По его оценке, сохранение цен на золото выше 2300 долларов за унцию в течение ближайших месяцев поспособствует достижению целевой цены ПСБ по акциям «Полюса» (примерно 15 тысяч рублей) уже в середине 2024 года. «Если цены на драгоценные металлы заметно не снизятся к середине лета, мы повысим фундаментальный ориентир по "Полюсу"», — уточняет он.

Акции «Полюса» уже превысили целевую цену «Финама», поэтому отправлены на пересмотр с высокой вероятностью пересмотра в сторону повышения, говорит Калачев. «Чисто технически следующей достижимой целью для акций "Полюса" представляется уровень 15 000 рублей, что примерно на 7,5% выше текущей цены», — отмечает он.

По его словам, «Полюс» остается одним из самых эффективных золотодобытчиков с наименьшими денежными затратами на унцию золота. Компания имеет долгосрочный потенциал роста добычи, связанный с освоением крупнейшего месторождения «Сухой лог». Среди основных рисков — ухудшение корпоративной прозрачности «Полюса», рост чистого долга и отказ от выплаты дивидендов после неожиданного выкупа компанией почти 30% своих акций по цене выше рынка в 2023 году, отмечает Калачев.

По его словам, акции «Селигдара» и ЮГК также могут представлять интерес. «Но пока у нас нет по ним рейтинга и целевой цены», — поясняет он.

Что касается акций Polymetal, то после продажи российских активов это фактически уже полностью казахстанская компания, замечает аналитик. Их обращение скоро полностью уйдет на казахстанскую бижу AIX, на Московской бирже их дальнейший статус совершенно непонятен, заключает он.

Об инвестициях в акции компаний из других секторов в 2024 году можно прочесть в этом разделе.

Также на Банки.ру вы можете почитать про вклады и накопительные счета, а здесь можно найти подходящий продукт со ставкой до 17% годовых.

Еще по теме: