Банк России считает эффективным новый порядок интервенций на внутреннем валютном рынке. Об этом заявил в интервью Reuters первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев. Говоря о том, как новый механизм интервенций ЦБ увязывается со стратегическим планом по переходу к инфляционному таргетированию и свободному плаванию рубля, он подчеркнул, что Банк России никогда не заявлял, что полностью откажется от интервенций — даже если перейдет в режим инфляционного таргетирования. «Мы от интервенций не откажемся, у нас будет модифицированное свободное плавание рубля», — сказал Улюкаев.
С февраля 2010 года рубль «пошел в наступление», Банк России был вынужден 32 раза снижать плавающий коридор бивалютной корзины, стоимость которой к концу апреля снизилась до 33,4 с 35,6 рубля. На этом фоне ЦБ решил охладить пыл спекулянтов, изменив тактику. С апреля 2010 года плавающий валютный коридор остается на уровне 33,40—36,40 рубля к бивалютной корзине: «Плавающий коридор не менялся с апреля, он такой же», — подтвердил первый зампред.
«Операционно внутри плавающего коридора есть несколько подкоридоров — в нижнем мы покупаем (валюту), в верхнем — продаем, а в среднем мы ничего не делаем», — рассказал Улюкаев. «Мы не стремимся к тому, чтобы наши действия были непонятны, мы стремимся объяснить те основания и правила, по которым мы действуем. Но операционные правила — это наше внутреннее дело, если наши правила и логика понятны — это хорошо, и тот факт, что просчитать наши действия стало трудно, — это тоже хорошо. Мне кажется, результат вполне удовлетворителен», — сказал Улюкаев.
«Наше присутствие на рынке вызывается двумя разными обстоятельствами. Одно обстоятельство — это торговый баланс. Он, прежде всего, определяется ценами основных товаров нашего экспорта, главный из которых — нефть. И этот дисбаланс прогнозируется, он считается, и мы можем делать какие-то предположения об этом равновесии заранее. Вторая составляющая — это капитальный счет, который значительно труднее прогнозируется», — пояснил Улюкаев.
Поэтому ЦБ построил свою модель интервенций по двум направлениям — он снимает дисбаланс, связанный с торговым балансом, целевыми интервенциями, а второй дисбаланс — с операциями на границах плавающего коридора, которые при покупке или продаже 700 млн долларов сдвигаются вниз или вверх на 5 копеек. «Цифры примерно те же — 700 миллионов долларов — 5 копеек. На границе коридора, как только мы эти 700 миллионов купили, мы делаем сдвиг, а на более верхних уровнях мы покупаем, но сдвижку не делаем. Вот и вся разница», — отметил собеседник агентства. «В июне практически не было покупок на нижней границе коридора, которые воздействуют на его сдвиг, но покупали в той части, которая не воздействует на сдвиг», — добавил он.
С начала июня ЦБ приобрел порядка 2 млрд долларов, сказал Улюкаев. «Коль скоро дисбаланс, связанный с положительным сальдо торгового баланса, существует устойчиво, мы должны его снимать, не связывая это с курсом. То есть наши операции, которые, как мы считаем, приводят к снижению дисбаланса в части торгового сальдо, не должны учитываться при сдвижении границ коридора», — сказал первый зампред. «Мы установили для себя определенный объем, который мы в день покупаем, и эти покупки не будут влиять на возможность изменения границ коридора, поскольку мы изымаем избыток валюты, связанный с торговым балансом», — пояснил Улюкаев.
Лимит целевых интервенций ЦБ РФ считает следующим образом: «Мы предполагаем, что есть некоторое значение цен на нефть, которое условно нормально для нашей экономики, и мы можем посчитать, сколько же валюты придет в страну, если реальная (средняя) цена нефти выше, чем эта условно нормальная, может быть, 50 или 55 долларов за баррель, или сколько угодно», — сказал Улюкаев. «У нас сейчас (цена нефти) 75 долларов за баррель, значит, весь этот излишек, получается, давит на внутренний валютный рынок. Мы посчитали, каков этот излишек в течение года, разделили на количество рабочих дней в году и получили объем целевых интервенций, которые мы осуществляем в течение года каждый день, но это не влияет на курс», — заявил он.
«Совсем другое дело — это воздействие, связанное с капитальным счетом, это могут быть операции carry trade, операции, связанные с инвестированием. Они могут быть разнообъемными, разнонаправленными, в этом случае мы считаем, что не надо держать границу, надо позволить сдвинуть ее, для этого мы эти операции накапливаем, учитываем, и как только их объем достигнет 700 млн долларов, мы на 5 копеек сдвигаем плавающий коридор», — рассказал зампред ЦБ. «Условно это соотносится с нашими операциями по определению подкоридора и валютного коридора. То есть если мы даже не приблизились к нижней границе, мы все равно делаем определенные операции по покупке каждый день, если в этом диапазоне находятся колебания курсовых соотношений», — добавил Улюкаев.
«Если же, несмотря на эти действия, курс оказывается на нижней границе коридора, то мы, опять же довольно условно, считаем, что это, вероятно, уже связано с движением капитального счета, с тем, что капитал приходит, оказывает соответствующее давление. Мы совершаем эти операции, и их мы учитываем, для того чтобы сдвинуть границу коридора», — сказал собеседник агентства.
ЦБ признает, что такое деление условно, нельзя знать природу происхождения каждого доллара: «Понятно, что это аппроксимация, приближение. Рубль может находиться в нижнем коридоре
«В диапазоне продаж логика интервенций такая же — если цена нефти опускается ниже той, которую мы считаем условно нормальной, мы увеличиваем объем продаж», — сказал Улюкаев. «Если рубль оказывается в верхнем диапазоне, где мы продаем валюту, то мы будем совершать операции и они не будут воздействовать на движение курса. Если рубль пойдет еще дальше, то мы будем совершать операции на границе плавающего коридора, они будут воздействовать на сдвиг границ коридора, и это будет означать плавную девальвацию курса рубля», — отметил он.
