Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 7,25% годовых. На решение регулятора влияли низкая инфляция, рост кредитования, а также возросшая геополитическая неопределенность.
Совет директоров Банка России 23 марта на втором в году заседании по денежно-кредитной политике принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пункта до 7,25%. Решение регулятора совпало с прогнозами большинства экономистов, которые ожидали снижения на 0,25 процентного пункта.
Намек на снижение ставки сделал и сам регулятор в минувшую пятницу, писал РБК. Глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Игорь Дмитриев в интервью «РИА Новости» говорил, что департамент будет рекомендовать совету директоров снизить ставку на заседании 23 марта. «Исходя из тех расчетов и сценариев, которые департамент денежно-кредитной политики готовит и обновляет, мы предложим совету директоров рассмотреть снижение ставки», — говорил Игорь Дмитриев.
С начала 2017 года ЦБ уже семь раз снижал ключевую ставку, общее снижение за этот период составило 2,5 б.п. — с 10% до 7,5%. На предыдущем заседании 9 февраля Банк России снизил ставку на 0,25 процентного пункта. Решения о снижении регулятор принимал на четырех последних заседаниях совета директоров. Тогда на решение регулятора повлияли волатильность на международных финансовых рынках и рекордно низкая инфляция в России. Регулятор указывал также на снижение инфляционных рисков и смещение в сторону рисков для экономики. При этом регулятор допустил завершение перехода от умеренно жесткой к нейтральной денежно-кредитной политике.
Совпадение в прогнозах
Накануне заседания совета директоров регулятора экономисты были практически единогласны в прогнозах, указывая, что ЦБ снизит ставку на 0,25 п.п. Только двое из 38 опрошенных Bloomberg аналитиков находили возможным снижение ставки на 0,5 п.п., остальные высказывались за шаг в 0,25 п.п. «Есть несколько факторов для более активного снижения ставки — до 0,5 п.п. и к более умеренному — на 0,25 п.п., однако без сомнений ЦБ снизит ставку», — говорит директор аналитического департамента «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов. Котировки фьючерсов иллюстрировали вероятность снижения ставки на 0,25 п.п., сообщала Московская биржа. Исходя из котировок фьючерсов на ставку RUONIA, рынок оценивал вероятность снижения на 0,25 п.п. в 86%.
Опрошенные РБК эксперты обращали внимание, что в текущих экономических условиях регулятор не будет склонен к радикальным снижениям ставки. «Снижение составит 25 б.п., регулятор снизит, а не сохранит ставку, поскольку инфляция находится на уровне значительно ниже ключевой ставки, инфляционные ожидания снижаются, это и мотивирует снижение ключевой ставки, — говорит аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. — Ставка будет снижена на 0,25 п.п. а не на 0,5 п.п., так как рост инфляции остановился, и на нее начали оказывать позитивное влияние те факторы, которые длительное время оказывали как раз дефляционный вклад». «У ЦБ есть возможность снижения ставки, поскольку инфляция остается по-прежнему на низком уровне, ожидаю, что ставка будет снижена на на 25 б.п., — рассуждает главный экономист БКС Владимир Тихомиров. — С учетом возможного роста инфляции в годовом выражении, начиная уже с марта, ЦБ не только сегодня, но и в последующие заседания будет склонен проявлять осторожность».
Ряд экономистов все же находил возможным более существенное снижение ставки. «Ставка может быть снижена на 0,5 процентных пунктов, основные факторы в пользу этого решения — низкая инфляция и хорошая конъюнктура на внешних рынках, связанная с высокими ценами на нефть, — говорит начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин. «Полностью мы не исключаем сценарий снижения ставки сразу на 0,5 п.п., однако, учитывая, что в целом ситуация на глобальных рынках сейчас несколько нервозная, подросла волатильность, рубль находится под некоторым давлением в последнюю неделю, более вероятен базовый сценарий 0,25 п.п., — считает ведущий аналитик группы анализа долговых рынков Промсвязьбанка Михаил Поддубский. Перечисляя факторы «за» снижение на 0,5 п.п., Кирилл Тремасов назвал отсутствие признаков ускорения инфляции и давление на мировые продовольственные цены.
Влияние ФРС
На решении регулятора могло также отразиться и повышение ставки ФРС США на 0,25 процентных пункта до 1,5–1,75% на заседании в среду, 21 марта. «Кроме того, влияние окажет снижение разницы между уровнем ключевой ставки ЦБ и ФРС США, — говорит Максим Тимошенко. — Оно может сказаться также на спросе со стороны нерезидентов в части российского долга». Продолжающийся уверенный приток средств нерезидентов в ОФЗ и привлекательность кэрри-трейда так же способствуют тому, что ЦБ намерен снизить ставку, уверен Кирилл Тремасов.
Влияние на инфляцию
Низкий уровень инфляции позволил регулятору снизить ставку, отмечают экпсреты. Недельная инфляция в России в период с 13 по 19 марта третью неделю подряд остается на уровне 0,1%, сообщил в среду Росстат.
«Начиная с конца января, потребительская инфляция стабилизировалась на уровнях 2.2% год к году, что намекает на весьма сдержанное влияние стандартных инфляционных факторов — потребительского спроса, валютного курса и инфляционных ожиданий, » — говорится в обзоре Росбанка, опубликованном в пятницу. «По последним февральским данным инфляция составила 2,2%, при уровне ключевой ставки до изменения (7,5%) низкая инфляция представляла больше возможностей для регулятора стимулировать рост экономики, проводя нейтральную денежно-кредитную политику, — говорит CFA, директор департамента операций на финрынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко. — В таком случае, к концу года она вероятно приблизится к значению 6-6,5%, при сохраняющемся прогнозе роста инфляции в 4%.»
«В марте прошлого года месячная инфляция была ниже текущего показателя, поэтому в годовом выражении мы увидим постепенное увеличение инфляции с 2,2%, — рассуждает Владимир Тихомиров. — В дальнейшем большое значение будет играть ситуация с потребительским спросом и будет ли оказываться дополнительное давление на цены. Последняя статистика Росстата показывает ощутимый рост зарплат и доходов, в течение двух-трех месяцев это может вылиться в более активные обороты розничной торговли и усилению давления на цены».
Влияние на кредитные ставки
При этом, снижение ставки не окажет особого влияния на уровень кредитных ставок и темпы роста кредитования, считают эксперты. «Это связано с сохраняющимися невысоким уровнем потребительской активности, — считает Станислав Мурашов. — В кредитах сейчас возможно и есть прирост, но, по крайне мере, в неипотечном кредитовании он обусловлен в основном рефинансированием старых кредитов. И потребительские расходы в основном финансируются сейчас за счет сбережений либо за счет текущих денежных поступлений».
По итогам года
В перспективе эксперты ожидают продолжение снижения уровня ставки ЦБ. Исходя из котировок фьючерсов на RUONIA, рынок ожидал снижения ставки к концу года до 6,75%, указала Мосбиржа. «ЦБ, судя по его последним публикациям и заявлениям, ориентируется на инфляцию 3,5-4% на конец года и планирует вывести ставку на нейтральный уровень, — считает Владимир Тихомиров. — Исходя из их же прогнозов, это означает, что ставка может оказаться в диапазоне 6,5-7% на конец года, при условии роста инфляции до уровня, обозначенного регулятором. Я ожидаю ключевую ставку на уровне 7% к концу года, что означает, что если сегодня произойдет снижение, то в текущем году мы сможем рассчитывать еще только на одно снижение. «К концу года ставка, вероятно, приблизится к значению 6-6,5%, при сохраняющемся прогнозе роста инфляции в 4%», — прогнозирует Максим Тимошенко.
Елена ПАШУТИНСКАЯ, Анастасия КРИВОРОТОВА, Екатерина ЛИТОВА, Людмила ПЕТУХОВА
