Из-за сокращения реальных доходов населения спрос на услуги ломбардов может вырасти в разы. Могут ли на этом заработать розничные инвесторы?
По данным Банка России, клиентами ломбардов сегодня являются свыше 2,5 млн россиян, а число компаний на рынке по-прежнему превышает 3,5 тыс. (порядка 13 тыс. ломбардов). Да, в настоящий момент на рынке наблюдается некоторое сокращение спроса, из-за чего объем выдачи новых займов также демонстрирует отрицательную динамику. Однако связано это с введенным в регионах страны режимом повышенной готовности, который означает ограничения на передвижение граждан.
С постепенным снятием этих ограничений мы увидим рост спроса на займы, что произойдет по двум причинам. Во-первых, «коронакризис» напрямую влияет на доходы людей. Так, по данным Росстата, за январь — март этого года реальные располагаемые доходы граждан сократились на 0,2% в годовом выражении. Но статистика за II квартал, на который и приходятся пока основные ограничения в стране, скорее всего, продемонстрирует более значительное снижение этого показателя. Например, по оценкам Института исследований ВЭБ.РФ, реальные доходы россиян могут упасть в апреле — июне на 17,5%.
Одновременно банки и МФО заметно ужесточают требования к заемщикам и сокращают лимиты по выдаваемым займам. По оценке НБКИ, средний размер лимитов по выданным кредитным картам в первой декаде апреля 2020 года снизился на 6,6% по отношению к марту и составил 59,1 тыс. рублей. По сравнению с апрелем 2019 года снижение лимитов составило 12%.
Эти факторы приведут к тому, что спрос на услуги ломбардов со стороны населения существенно увеличится. По нашим оценкам, к концу текущего года прирост объемов выдачи может составить от 35% до 50%. Для сравнения: по официальным данным Банка России на начало IV квартала прошлого года (более свежих данных пока нет), совокупный портфель ломбардов составлял 37,1 млрд рублей; в годовом выражении прирост составил 10%.
Инвестиции на Банки.ру
Прогнозируемый рост объемов выдачи делает этот сегмент привлекательным для инвесторов. Согласно действующему законодательству, ломбард не вправе привлекать денежные средства физических лиц, не являющихся его учредителями. Однако это ограничение не распространяется на компании, которые являются акционерными обществами. Они вправе эмитировать ценные бумаги, которые могут быть приобретены розничными инвесторами. Тем не менее определенное ужесточение условий инвестирования в ломбарды может скоро последовать. В текущей редакции нашумевшего законопроекта о категоризации инвесторов подразумевается, что приобретать ценные бумаги ломбардов смогут только квалифицированные инвесторы.
В конце марта первую эмиссию облигаций осуществил «Мосгорломбард». Было выпущено 20 тыс. облигаций номиналом 10 тыс. рублей, с доходностью 16% годовых и 36 ежемесячными купонами. Отмечу, что средняя ставка по облигациям высокодоходного сегмента в России сегодня составляет около 14%.
Планируют выход на долговой рынок и другие участники рынка. Бизнес-модель ломбардов позволяет привлекать пассивы с повышенной доходностью. Чистая прибыль ломбарда, даже с учетом обслуживания долга, составляет порядка 30% в год от существующего портфеля займов. По данным Банка России, во II квартале этого года среднерыночные значения полной стоимости потребительских кредитов составляли для ломбардов 66,8% для займов, обеспеченных транспортными средствами, и 107% — в случае иного обеспечения (например, золотом). Предельные же значения полной стоимости займов составляли 89% и 142,7% соответственно.
Безусловно, многие инвесторы скептически относятся к ломбардному бизнесу, не рассматривая его в качестве объекта для вложения средств. Возможно, причиной тому стали не только существующие законодательные ограничения, сужающие круг возможных эмитентов ценных бумаг, но и негативный опыт на похожем с точки зрения инвесторов рынке — микрофинансовом. Громкие дефолты крупнейших игроков заставили их по-другому оценить возможные риски.
Но в случае с ломбардами есть один важный нюанс. Основное отличие бизнес-модели ломбардов от тех же микрофинансовых организаций в том, что займы предоставляются под твердый залог. Более того, свыше 90% от общего портфеля рынка ломбардов обеспечены золотом. Поскольку прием золотых изделий в залог происходит с дисконтом (10—15% от цены мгновенной реализации), а золото — особенно в сегодняшних условиях — популярный защитный актив, ликвидность залога здесь выше, чем в любом другом сегменте рынка кредитования или займов. Стоит отметить, что доля невыкупов залога в зависимости от бизнес-модели ломбарда может составлять от 6% до 40% от портфеля в месяц. В среднем по рынку она оценивается в 10%.
То есть ликвидационная стоимость заложенного имущества в подавляющем большинстве случаев превышает величину займов. Фактически ни одна другая модель сегодня на рынке не столь эффективна с точки зрения соотношения риска и доходности, что является одним из ключевых параметров для инвесторов.
Мнение автора может не совпадать с мнением редакции
Комментарии
Это у Вас их нету, а у других - мешки некуда складывать.