Выгодное разнообразие для инвестиционного выбора от «Атона» или штамповка фондов? Разбор Банки.ру

Невиданное для российского фондового рынка дело. Сразу 17 биржевых паевых инвестиционных фондов от одной управляющей компании вышли за один весенний месяц в обращение на бирже. Какие могут привлечь внимание инвесторов?

Вышли на рынок

В течение апреля 2021 года одна из старейших отечественных инвесткомпаний — «Атон» — запустила 17 разных биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФов). Они дают широкий спектр для вложений — от российских и зарубежных облигаций до акций компаний из сегментов облачных технологий и фонда на серебро. Буквально все, что ищут современные розничные инвесторы. Ни до, ни после (по состоянию на 31.07.2021) опыт «Атона» с одновременным запуском такого количества БПИФов никто не повторял.

В «Атоне» на запрос Банки.ру ответили, что при запуске фондов они ориентировались на расширение доступа розничных инвесторов к зарубежным инструментам и на создание возможности формировать портфели из БПИФов. «Идея проекта в следующем. Есть большое количество фондов на Западе, которые размещаются на разные классы активов в том или ином виде. К сожалению, неквалифицированным инвесторам в России такие фонды недоступны или будут доступны чуть позже. Соответственно, мы хотели расширить возможности инвесторов покупать разные классы активов и различные фонды. Зачем это было сделано? Не для того, чтобы спекулировать, а для того, чтобы иметь возможность составить портфели», — подчеркивает Ярослав Подсеваткин, партнер, руководитель трейдинга «Атон».

Внутри линейки

Первое, что бросается в глаза, — обилие «точечных» тем, под каждую запущен отдельный фонд. Это позволяет сделать ставку на вполне конкретный сегмент рынка. Есть но: если хочется выбрать несколько инвестиционных решений, каждое потребует дополнительных расходов. Не слишком ясно, зачем нужны отдельные ПИФы на медицину, биотех и на генетику. Или почему не объединены БПИФы на облачные технологии и «цифровое будущее», хотя и там и там речь идет о «компаниях будущего» (категоризация «Атона»), а также о сегментах, которые связаны между собой. Из той же области БПИФ «Атон — Инновации». Он фокусируется на эмитентах с прорывными технологиями в целом, среди них могут быть и разработчики облачных сервисов, и производители микрочипов.

Излишней детализацию находят и опрошенные Банки.ру эксперты. «Некоторые созданные фонды фактически себя дублируют, например «Генетическая революция» вполне может находиться в фонде «Медицина и биотех США», если убрать «США». Но нет. Решили разнообразить», — отмечает Александр Быстров, управляющий партнер, эксперт по инвестициям независимого агентства InvestTrust.

У «Атона» свой аргумент в пользу узкой сегментации: «Мы не копировали существующие на рынке биржевые фонды. Мы брали очень узкие категории, каждый из этих фондов имеет либо экспертизу «Атона», либо свою уникальную черту в рамках США, где эти фонды торгуются».

Не похожи на остальные

Есть в линейке и два совершенно исключительных в плане логики формирования фонда — «Атон — Российские акции +» и «Атон — Российские облигации +». Уникальны они тем, что в качестве их бенчмарка (или эталона, на который они ориентируются) заявлены аналогичные ОПИФы (их ранее создал УК «Атон-Менеджмент»). Обычно бенчмарк — это какой-то индекс, сторонний или собственный. В данном случае это другой фонд той же УК, идентичный по составу. Для управляющей компании это решение неплохое: не нужно тратиться на запуск и поддержку индекса (услуги индекс-провайдера), есть возможность быстрее внедрить инвестиционное решение на рынке. Инвесторам выгода не очевидна: выглядит, будто управляющая компания просто «переупаковала» свой старый фонд в новую оболочку, без запуска чего-то качественно нового.

Изначально общий объем расходов инвестора по БПИФ «Атон — Российские облигации+» был более 1,5% в год, однако в первые три месяца жизни фонда его правила изменили, снизив комиссию до 0,55% в год. Правда, с «Атон — Российские акции+» радикального снижения не произошло. Комиссия по нему хотя и была изменена, но осталась на уровне 0,95% в год. «Комиссия для фонда «Атон — Российские акции+», инвестирующего в российские акции, слишком уж высока. С какой целью инвестор должен переплачивать?» — комментирует независимый эксперт Кристина Агаджанова.

В «Атоне», отвечая на запрос Банки.ру, подчеркивают, что ориентир на собственные фонды позволяет вложить больше экспертизы в инвестиционные решения, а также упрощает запуск: «Почему бенчмарком выступают наши фонды паевые? Для того чтобы зарегистрировать правила фонда, необходимо взять какой-то понятный бенчмарк. Поэтому если ты берешь наш фонд в виде бенчмарка, то правила в ЦБ регистрируются легко, и ты получаешь продукт с понятной динамикой, в том числе которую можно показать на предыдущем треке твоего бенчмарка», — отмечает Ярослав Подсеваткин.

С ETF-начинкой

Вопрос о переплатах важен и если оценивать состав подавляющего числа новых БПИФов «Атона». По большей части это фонды фондов: инвестиции не в набор бумаг напрямую, а в готовые ETF — зарубежные биржевые фонды. Значительная часть их россиянам без статуса квалифицированного инвестора пока недоступна. Во всех этих ETF, которые упакованы в БПИФы, также существует комиссия. Прямые вложения в активы предполагают только фонды «Атон — Российские акции+» и «Атон — Российские облигации+».

Опрошенные Банки.ру специалисты сошлись во мнении, что вряд ли большой объем и разнообразие БПИФов от инвестиционной компании продиктованы исключительно потребностями инвесторов. «Есть стойкое ощущение, что предложений на рынке гораздо больше. Говорить о запуске фондов ради удовлетворения потребностей инвесторов я бы не стал», — замечает Владимир Верещак, независимый финансовый советник, основатель консалтинговой компании «Богатство». «До этого у УК «Атон-Менеджмент» не было биржевых фондов, поэтому УК просто хочет занять свою долю в перспективной нише БПИФов», — соглашается Кристина Агаджанова. Александр Быстров резюмирует: «Конечно, это и маркетинговый ход, и ответ на потребности инвесторов. Как говорится, сколько людей, столько и мнений, а в нашем случае — желаний разнообразных инвестиций».

К деталям рыночных инструментов

Для нас, инвесторов, главный вопрос — какие из фондов стоит добавить в портфель. Пять фондов проанализируем подробнее, чем остальные, узнаем мнение о них наших экспертов. Во всех выбранных БПИФах комиссия не выше 1% годовых:

1. «Атон — Ставка на рост». Долларовый фонд, который инвестирует в паи iShares Russell 1000 Growth ETF — фонда с фокусом на крупных американских компаниях, по большей части технологических. Расходы внутри ETF — 0,19% в год.
2. «Атон — Российские акции+». Это рублевые вложения в ведущие российские компании (акции «Газпрома», «ЛУКОЙЛа» и др.).
3. «Атон — Облачные технологии». Долларовый фонд, который инвестирует в First Trust Cloud Computing ETF. Специализация этого ETF — международные компании, занимающиеся облачными вычислениями. Расходы внутри ETF — 0,60% в год.
4. «Атон — Золотодобытчики». В составе два ключевых мировых фонда на золото и золотодобывающие компании — VanEck Vectors Gold Miners ETF и iShares Gold Trust. Расходы внутри ETF — 0,51% (VanEck) и 0,25% (iShares).
5. «Атон — Тихая гавань». Вложения в 200 устойчивых американских компаний через iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF. Расходы внутри ETF — 0,15% в год.

1 из 5

Эксперты скептичны в оценке предложенных финансовых решений с помощью этих фондов. Быстров подчеркивает, что «уникальный продукт сейчас практически невозможно сделать». А вот Верещак замечает, что хотя управляющие компании очень редко идут дальше известных имен, но в одном из БПИФов «Атона» такой шаг прослеживается. «Все тот же Google, Microsoft, «Газпром» и «ЛУКОЙЛ». Уже даже не смешно. Разве что «Облачные технологии». Там VMware, Rackspace Technology, MongoDB. Это не хорошо и не плохо. Просто удивительно, что у кого-то из управляющих хватило смелости включить в топ-10 фонда (или в данном случае индекса) что-то кроме «самых голубых на свете фишек», — подчеркивает он.

Кристине Агаджановой среди выбранных БПИФов интересным решением кажется «Атон — Золотодобытчики» для тех, кто хочет инвестировать в золото. Но, по ее словам, в нем собраны «не самые очевидные объекты для инвестиций». В целом по БПИФам эксперт резюмирует: «Ничего кардинально нового, за что стоит переплачивать, «Атон» не придумал».

Степень риска

Эксперты, опрошенные Банки.ру, считают, что среди отобранных пяти фондов есть решения для осторожных и для агрессивных инвесторов. «Новые фонды подойдут как для агрессивных инвесторов («Облачные технологии» и «Ставка на рост»), так и для консервативных инвесторов («Тихая гавань»)», — уверен Быстров. Агаджанова отмечает, что для осознанных инвестиций (риск-профиль — рациональный) в портфель можно добавить «Золотодобытчиков», но не более 5% портфеля.

Считать и оценивать

Нелишним будет для инвесторов внимательно взвесить цели и потребности в каждом случае, говорят эксперты, опрошенные Банки.ру. При этом они отмечают, что комиссии по новым фондам «Атона» вписываются в общерыночные уровни. «Практически в любых ПИФах и их подвидах, включая ETF, заложена комиссия от 1% до 4% — это рыночная практика. Необходимо избирательно подходить к тратам и оценивать, за что вы планируете платить сейчас и в будущем», — комментирует Быстров. Он советует, принимая решение о вложениях в фонды «Атона», посмотреть, как БПИФ себя вел хотя бы на горизонте в один год, «сравнить с бенчмарками, похожими фондами и на основании этих данных принять решение».

В «Атоне» подчеркивают, что расходы на уровне рыночных и во многом связаны с особенностями функционирования фондового рынка в России: «Мы не ставили в самом начале довольно низкие комиссии, мы ставили средние по рынку. Часто задают вопрос: зачем покупать фонд, если можно купить биржевой ETF в США? Но в этом и заключается ответ — неквалифицированному инвестору этот продукт недоступен. Если бы он был доступен, то мы бы не запускали БПИФы», — поясняет Ярослав Подсеваткин. По его словам, удорожание происходит из-за расходов управляющей компании на инфраструктуру, поскольку в отличие от западных фондов российские обязаны хранить активы отдельно. В пример Подсеваткин приводит западные ETF, которые ставят нулевые комиссии, фактически давая активы клиентов в использование другим. Например, такой фонд располагает акциями Amazon, а какой-нибудь венчурный фонд хочет получить выгоду от снижения цены на них. Тогда венчурный и берет эти акции Amazon взаймы у биржевых фондов. «В России такой сценарий невозможен, поэтому и есть довольно большая расходная составляющая. Каждую бумагу необходимо перегнать к нам и хранить в нашем депозитарии, а трансакционные издержки стоят денег», — заключает руководитель трейдинга «Атон».

В сухом остатке

Обширная запущенная линейка «Атона» не выглядит до конца продуманной, но в ней есть несколько плюсов. Они позволяют рассмотреть отдельные фонды для включения в инвестиционный портфель.

1. Расходы. В сравнении с другими БПИФами на рынке (см. диаграмму) комиссии в целом выглядят адекватными и умеренными. Вопрос только в том, насколько много узких сегментов инвестор готов приобрести, выплачивая комиссию по каждому фонду.

2. Ассортимент. Учитывая еще тот факт, что БПИФы торгуются в долларах, разнообразие линейки действительно удовлетворит многие запросы.

Изучая структуру на сайте «Атона», можно ошибиться, подумав, что вы действительно инвестируете во все перечисленные в фонде бумаги, тогда как речь идет об ETF. И уже в его составе находятся все эти активы. Соответствующее пояснение вам даст «подсказка» в виде знака вопроса. Отражение доходности по БПИФам также считается через привязку к зарубежному индексу. Следует помнить, что вы видите не историческую доходность фонда, а трек бенчмарка — индекса, на который ориентируется ETF в своем составе. Этот момент необходимо учитывать при покупке фонда и определении своих ориентиров по желаемой доходности. Кроме того, любой брокер подтвердит, что историческая доходность не дает никаких гарантий будущих финансовых поступлений. В этом и есть часть рыночного риска.

Анна БОРИСОВА для Banki.ru