Что такое опционы, как они работают и как ими торговать на Мосбирже

Опцион — это производный финансовый инструмент, поэтому его цена зависит от цены базового актива. Он позволяет зарабатывать на любых колебаниях рынка, являясь инвестицией с высоким риском.

Традиционно опционы считаются сложным финансовым инструментом. По словам руководителя срочного рынка Московской биржи Марии Патрикеевой, сейчас порядка 5% всех активных инвесторов торгуют на срочном рынке, то есть проводят сделки с фьючерсами и опционами. Причем 70% из них — это физические лица.

Разбираемся, как устроены опционы, каких видов и типов они бывают и насколько это популярный инструмент у инвесторов.

Что такое опцион: основные понятия

Опцион, или опционное соглашение, — это биржевой контракт на заранее оговоренных условиях, по которому покупатель получает право купить (колл, call) или продать (пут, put) определенный актив по определенной цене до назначенной даты. При этом у продавца опциона появляется обязанность продать или купить товар в случае, если покупатель опциона решит реализовать свое право.

Актив, в отношении которого заключается опционный договор, — это базовый актив. Цена базового актива, по которой произойдет сделка по опциону в будущем, называется страйк, или цена исполнения контракта.

Базовыми активами могут выступать:

• финансовые инструменты (акции, облигации);
• валюта;
• индексы;
• товары (металлы, нефть, агропродукция);
• процентные ставки;
• другие производные финансовые инструменты (фьючерсы).

Основное отличие опционов от фьючерсов в том, что у его покупателя возникает право, а не обязанность. При заключении сделки с фьючерсом обязательства возникают у обеих сторон контракта.

Каждый опцион — это контракт на определенный срок: неделю, месяц, квартал. Дата, когда заканчивается опционный контракт, называется датой экспирации.

Пример. Инвестор верит в рост капитализации компании Х через две недели. Сейчас ее акции стоят 100 рублей за штуку. Инвестор хочет купить 100 акций, но денег на них у него прямо сейчас нет. Он заключает опционный контракт, по которому получает право купить 100 акций компании Х по 100 рублей. При заключении опционного контракта он платит премию 300 рублей.

Если акции компании Х упадут или останутся на том же уровне, инвестор не воспользуется своим правом покупки акций и понесет убытки в размере премии (300 рублей). Если же акции компании вырастут, например до 150 рублей, то инвестор может реализовать свой опционный контракт. То есть вместо 150 рублей за 100 акций инвестор покупает 100 акций по 100 рублей и может заработать на перепродаже 4 700 рублей.

(150 − 100) * 100 − 300 = 4 700 рублей.

Фактически опцион — это контракт, по которому предметом торга становится не сам актив, а право его продажи или покупки.

Важно. Инвестор, купивший опцион, получает право, а не обязанность проводить сделку. То есть инвестор может совершить сделку, а может не совершать. Это ключевое отличие опциона от фьючерса.

Виды опционов

Опционы можно классифицировать по нескольким признакам:

• По принципу реализации

1. Европейский опцион (реализовать опцион можно только в конце срока).
2. Американский опцион (реализовать опцион можно в любой момент до истечения срока).

• По рынкам обращения

1. Биржевой опцион.
2. Внебиржевой опцион.

Опционы пут и колл

Также опционы делся по типам: существуют колл-опцион и пут-опцион.

Опцион колл — тип опциона, который дает покупателю право купить базовый актив в будущем по установленной цене в определенный срок. Продавец такого опциона обязуется продать базовый актив. Колл-опцион похож на длинную позицию в бумагах. Он также называется опционом на покупку. Держатель опциона может и не пользоваться своим правом, но тогда он потеряет премию.

Опцион пут — тип опциона, который дает покупателю право продать базовый актив в будущем по установленной цене в определенный срок. Продавец такого опциона обязуется купить базовый актив.

Опционы пут похожи на короткие позиции на биржевых торгах: покупатель ждет снижения цены акции до истечения срока действия опциона. Это опцион на продажу, или опцион продавца.

Немаржируемые и маржируемые опционы

В зависимости от способа уплаты премии опционные контракты делятся на маржируемые и немаржируемые, или премиальные.

При сделке с маржируемым опционом покупатель не уплачивает премию продавцу. Биржа замораживает средства покупателя и продавца на их счетах с ежедневным пересмотром в зависимости от движения цены.

Получается, что уплата премии «растягивается во времени» в виде ежедневного перечисления вариационной маржи до истечения контракта.

В свою очередь, премиальные опционы предполагают единоразовую уплату премии при покупке опциона. До исполнения опциона позиция не переоценивается и вариационная маржа не перечисляется.

Американские и европейские опционы

По правилам исполнения опционы делятся на европейские и американские. Разница в механике работы опциона с момента покупки до даты исполнения контракта.

Европейские можно предъявить к исполнению лишь в день исполнения контракта, до этого его можно только перепродать.

Американские опционы можно предъявить к исполнению в любой рабочий день торгов.

Поставочные и расчетные опционы

Опционы бывают расчетными и поставочными. Поставочные опционы бывают недельными (экспирация по четвергам) и месячными. При их исполнении происходит поставка базового актива.

Квартальные опционы являются расчетными — они не подразумевают никаких поставок, а лишь получение финансового результата, который зависит от цены базового актива и размера премии.

Что должно указываться в опционе

В каждом контракте должны указываться следующие параметры договора:

• вид — американский или европейский опцион;
• дата экспирации;
• день погашения при исполнении опциона;
• количество базисного актива, подлежащего поставке при погашении, если она предусмотрена;
• ценовые параметры — премия, расчетная цена, диапазоны цен, возможность изменения цены;
• ограничения и прочие необходимые сведения.

Как торговать опционами на Мосбирже

Торговля опционами на Московской бирже происходит на срочном рынке. Базовым активом всех опционов на Мосбирже долгое время являлись только фьючерсы. То есть нельзя было купить опцион на акции Сбербанка, а только опцион на фьючерс на акции Сбербанка.

В 2022 году ситуация изменилась. Московская биржа запустила премиальные опционы на наиболее ликвидные российские акции, объясняя это желанием сделать рынок опционов более понятным для массовых инвесторов.

Теперь в контракте отсутствует промежуточный инструмент в виде фьючерса между опционом и акцией. Особенность премиального опциона в том, что отсутствуют ежедневная переоценка и начисление или списание вариационной маржи. Вместо этого клиент при покупке опциона уплачивает премию.

Опционы на акции позволяют инвесторам зарабатывать на изменении цен акций российских компаний без необходимости приобретения самой бумаги, а также хеджировать свои портфели ценных бумаг.

Сейчас на Мосбирже торгуется 21 премиальный опцион на акции. Лот одного опциона — одна акция, за исключением опционов на акции «Интер РАО» (100 бумаг) и ВТБ (10 тыс. бумаг). Котировка опциона указывается в рублях за единицу базового актива.

Опционы на акции являются расчетными и имеют европейский тип, что означает исполнение контрактов в последний день обращения без возможности досрочной экспирации. Инвесторам доступны две серии опционов с исполнением через одну и две недели.

Наиболее ликвидными считаются опционы на ближние фьючерсы индекса РТС, пары USD/RUB, бумаги Сбербанка, «Газпрома» и нефть Brent. Можно торговать контрактами на фьючерсы на акции компаний, на драгметаллы и валютную пару EUR/USD. У каждого опциона есть краткий код, из которого можно узнать базисный актив, цену страйка, тип расчетов и дату экспирации.

На Мосбирже есть перечень доступных опционов и примеры кодировок.

Кроме того, с 3 июля на Мосбирже станут доступны премиальные опционы на валюту. Среди них будут контракты на валютные пары «доллар США / российский рубль», «евро / российский рубль» и «китайский юань / российский рубль».

Премиальные опционы на валюту позволяют инвесторам зарабатывать на изменении курсов валюты без необходимости ее приобретения на спот-рынке, а также хеджировать валютные риски с минимальными издержками. Ранее участникам торгов и их клиентам были доступны только опционные контракты на расчетные фьючерсы на валютные пары.

Параметры опционных контрактов:

• лот премиальных опционов — 1 000 единиц валюты;
• шаг цены — 0,001 российского рубля;
• стоимость шага цены — 0,001 российского рубля.

Опционы на валюту являются расчетными и имеют европейский тип, что означает исполнение контрактов в последний день обращения без возможности досрочной экспирации.

По словам управляющего директора управления электронных рынков Сбербанка Станислава Портненко, большинство инвесторов не совсем понимают, как работает инструмент, поэтому меньше в него инвестируют. Чтобы привлечь внимание клиентов к опционам, необходимо проводить обучение, понятно рассказывать, как они работают.

«Срочный рынок не был нашим приоритетом до прошлого года. Мы больше делали ставку на фондово-валютный рынок. На срочном рынке у нас 5% клиентов торгует от общей базы активных клиентов. Причем 2% занимают опционы, 98% — фьючерсы», — замечает он.

Какие есть риски при торговле опционами

Риски опционной торговли выше, чем для обычных инвестиций. Ведь акции можно оставлять в портфеле, дожидаясь роста, а у опциона есть срок исполнения. За стоимостью опционов нужно постоянно следить.

В зависимости от вида позиции участники рынка продают и покупают опционы пут и колл. Они делятся на четыре типа, и у каждого есть свои риски:

• Покупатели коллов

Основной риск — цена базового актива не превысит страйк.

• Продавцы коллов

Основной риск — цена базового актива превысит страйк.

• Покупатели путов

Основной риск — цена базового актива превысит страйк.

• Продавцы путов

Основной риск — цена базового актива не превысит страйк.

Потери покупателя опциона (и колл, и пут) ограничиваются той премией, которую он платит продавцу. В то время как потенциально убытки продавца опциона (и колл, и пут) не ограничены, так как цена на базовый актив может существенно отличаться от страйка опциона в пользу покупателя.

«На самом деле, в опционе все просто. Если клиент покупает опцион, он заранее понимает, сколько он потеряет. Если он продает опцион, то там безграничный может быть риск. Все зависит от стратегии инвестора», — отмечает руководитель управления развития клиентского сервиса компании «Финам» Дмитрий Леснов.

По словам директора брокерского бизнеса «БКС Мир Инвестиций» Олега Чихладзе, доля клиентов брокера, которые торгует на срочном рынке, составляет 2–7%. «Эта доля довольно статична, и она не растет», — говорит он.

По его мнению, ключевой фактор, который снижает интерес инвесторов к рынку деривативов и, в частности, к опционам, — это сложный клиентский путь и регуляторные ограничения.

«Вряд ли интерес к опционам резко вырастет в ближайший год. Этот продукт не существует в вакууме, а в рыночной конкурентной среде. И пока клиенты больше интересуются и инвестируют в основном в акции», — уточняет он.

Обратите внимание. Продавец опциона обязан исполнить контракт по всем оговоренным условиям, в отличие от покупателя, который имеет право реализовать или не реализовать опцион.

Что такое опционы: кратко

Опцион — это производный финансовый инструмент, поэтому его цена зависит от цены базового актива. Он позволяет зарабатывать на любых колебаниях рынка, являясь инвестицией с высоким риском.

Основное отличие опционов от фьючерсов в том, что у его покупателя возникает право, а не обязанность. При заключении сделки с фьючерсом обязательства возникают у обеих сторон контракта.

По признаку реализации опцион может быть европейским (реализовать опцион можно только в конце срока) и американским (реализовать опцион можно в любой момент до истечения срока).

Кроме того, существуют опционы пут (дают покупателю право продать базовый актив в будущем по определенной цене) и опционы колл (дают покупателю право купить базовый актив в будущем по установленной цене).

Сейчас в России набирают популярность премиальные опционы — более простые инструменты срочного рынка. Они предполагают единоразовую уплату премии при покупке опциона. До исполнения опциона позиция не переоценивается и вариационная маржа не перечисляется. Кроме того, в контракте отсутствует промежуточный инструмент в виде фьючерса между опционом и базовым активом.

С помощью сервиса Банки.ру вы можете лучше изучить тему инвестиций, почитать актуальную аналитику, выбрать подходящего брокера, а также купить интересующие вас акции или облигации.

Еще по теме: